油价逼近111美元，A股有哪些板块在悄悄受益？

布伦特原油在4月28日再次站上111美元/桶。从2月底中东冲突爆发、霍尔木兹海峡实际封锁，到今天，这个价格已经在高位维持了将近两个月。每一次停火谈判破裂，油价就再涨一轮。每一次复涨，都意味着A股里有些公司的利润表结构在悄悄变化——有些在改善，有些在承压。看懂这条传导链，比看懂宏观新闻更重要。

这一轮油价是怎么涨起来的？

搞清楚这轮油价上涨的结构，才能判断它的持续性。

本轮油价上涨的直接驱动力是霍尔木兹海峡的实际封锁。2026年2月底美伊冲突爆发后，这条承载全球约20%能源供应的关键航道，通行量一度锐减至正常水平的10%。布伦特原油从年初约65美元/桶一路攀升，3月一度触及113美元，月度涨幅达51%。随后停火协议带来短暂回落，但4月下旬谈判再度陷入僵局，布伦特再次突破110美元。

▸ 布伦特原油4月28日报价：约111美元/桶，较年初上涨逾70%（来源：Trading Economics，2026年4月28日）

▸ 高盛将2026年Q2布伦特原油均价预测上调至110美元/桶（来源：财联社，2026年3月23日）

▸ 花旗：2026年Q2布伦特原油均价预测110美元/桶（来源：新浪财经，2026年4月27日）

▸ 霍尔木兹海峡通行量较正常水平锐减至约10%，冲突已进入第九周（来源：国际能源署，2026年4月）

据摩根士丹利研究报告，110美元有望成为Q2的价格中枢参考区间，而非阶段性峰值。短期内，只要霍尔木兹海峡通航状态未恢复，价格中枢预计将维持高位。这意味着，这不是一次短暂冲击，而是一次持续性的成本重构。

哪些行业在受益？三类典型方向

▍一、油气开采：传导最直接

逻辑最直接：出售的就是原油，油价上涨，收入端有支撑。中国石油、中国石化等一体化油企，以及海油工程、中海油服等油服企业，在高油价环境下收入端具有明显的正向传导。高油价同时带动了油气田开发的积极性，进而拉动勘探开采设备和服务的需求。本文不构成对以上个股的投资建议，请参考专业机构研报。

▍二、煤化工与乙烷制烯烃：成本结构有优势

这是容易被忽略的一类方向。常规化工企业的原料来自石脑油（石油裂解产物），油价涨等于原料成本涨。但以煤为原料的煤化工企业、以乙烷或丙烷为原料制烯烃的企业，原料成本受油价波动影响相对有限，而产品定价却随市场油价有所联动。据中国基金报对多位基金经理的访谈，这类路线的企业在高油价环境下成本优势会有所凸显。

▍三、替代能源：中长期估值逻辑被激活

油价持续高企，对替代能源的定价逻辑有一定的支撑效应。天然气、核电、光伏等在能源安全叙事框架下的赛道，在「油价长期维持高位」的预期下，估值修复的基础条件有所改善。尤其是LNG（液化天然气）相关资产，在高油价环境下其替代价值的商业逻辑更为清晰。

哪些行业在承压？两类典型方向

▍航空与物流：成本端直接承压

航空公司是高油价环境下成本端压力较明显的行业之一。航空煤油通常占航司运营成本的30%至40%，油价持续高位对利润率形成直接压力。在当前需求侧尚未完全复苏的背景下，通过票价上调转移成本的空间较为有限。物流企业同理，燃油附加费的调整存在时间滞后，短期成本压力难以完全规避。

▍中游化工：成本传导能力决定分化

对于以石脑油为原料的中游化工企业而言，油价上涨直接推高原料成本。能否将成本转移给下游客户，取决于自身在产业链中的定价地位。竞争格局较差、产品同质化程度高的中游化工，在高油价环境下利润空间承压的概率更高。

油价上涨不是所有人都承压，也不是所有人都受益——关键在于你在产业链的哪个位置。

节后需要关注什么？

五一假期期间，有几个关键变量值得持续跟踪：一是美伊停火谈判的最新进展——若谈判有实质性突破，油价可能出现较大幅度回调，前述受益行业的逻辑需要重新评估；二是阿联酋退出OPEC之后，其实际增产节奏和富查伊拉港出口路径的变化；三是国内成品油调价机制的触发情况，若油价持续高位，成品油价格调整将进一步向终端消费端传导。

从历史数据参考看，高油价持续超过三个月，A股板块往往会出现较为明确的结构性分化：能源股、具有成本优势的化工企业相对受益，航空股、制造业成本敏感型企业则面临阶段性压力。当前油价已在高位运行接近两个月，节后这种分化有望进一步显现。以上均为行业层面的逻辑参考，不构成任何投资建议。

油价不是背景板，它是产业链利润再分配的结构性信号。

作 者 | 江叙

本文所有分析均基于行业层面的逻辑推演，结合已公开数据整理。具体企业的盈利情况受多重因素影响，历史数据不代表未来表现，本文不构成任何投资建议。

本文仅为信息分享与行业分析，不构成任何投资建议、投资分析意见或交易邀约。市场有风险，投资需谨慎。任何人依据本文内容作出的投资决策，风险与盈亏自行承担，作者及发布平台不承担任何法律责任。

信息来源

1. Trading Economics：布伦特原油实时行情（2026年4月28日）

2. 高盛研究报告：上调2026年Q2布伦特原油预测（来源：财联社，2026年3月23日）

3. 花旗研究报告：上调布伦特原油季度均价（来源：新浪财经，2026年4月27日）

4. 中国基金报：基金经理解读2026年化工板块掘金机会（2026年3月）

5. 新浪财经：WTI升破每桶110美元（2026年4月3日）

6. 摩根士丹利：上调2026年Q2布伦特原油预测至110美元（来源：新浪财经，2026年3月）