巴拿马强收运河港口后，长和启动国际仲裁索赔15亿美元

8月20日，李嘉诚旗下长江和记实业有限公司（长和，00001.HK）发布公告，就巴拿马共和国违反投资保护条约一事启动国际仲裁程序，索赔逾15亿美元。该仲裁源于巴拿马政府2026年2月23日强行接管长和附属公司巴拿马港口公司运营的巴尔博亚港和克里斯托瓦尔港两个货柜码头，并撤销其特许经营权。长和自2月起发出条约争议通知并尝试协商逾6个月，但巴拿马仅开展一次形式化磋商且未提出任何赔偿方案，长和因此诉诸国际仲裁。这笔15亿美元索赔涵盖沉没投资和预期收益损失，但国际仲裁的执行面临主权豁免等法律障碍，最终赔付金额和时间存在较大不确定性。

事件时间线：从行政施压到强行接管

巴拿马政府对长和港口资产的干预并非突然发生。据公告披露，巴拿马自2025年初起持续采取系列行政措施，干预和打压长和在当地合法的港口投资。这些措施逐步升级，最终在2026年2月23日达到顶点——巴拿马政府强行进入巴尔博亚港和克里斯托瓦尔港两个货柜码头，接管其行政及营运控制权，同时禁止巴拿马港口公司代表进入码头。

长和当时即公开声明，反对巴拿马政府强行接管其资产、员工与营运，称相关裁决、总统行政法令、撤销特许经营权及强行接管行为均属不合法。公司指出将咨询法律顾问意见，研究所有可行途径，包括诉诸进一步的国内及国际法律程序。

在发出条约争议通知后，长和尝试与巴拿马政府进行友好协商。然而历经逾6个月沟通，巴拿马仅开展过一次形式化磋商会议，从未提出任何赔偿或解决方案。长和据此于8月20日正式启动国际仲裁程序。

15亿美元索赔的账本逻辑

15亿美元以上的索赔金额并非凭空定价，而是基于长和在该两项港口资产上的实际投资及预期收益损失。

从资产性质来看，巴尔博亚港和克里斯托瓦尔港位于巴拿马运河两端，是全球航运最关键的战略节点之一。长和通过旗下巴拿马港口公司运营这两座码头多年，已投入大量资本用于码头基础设施、装卸设备、仓储系统和人员培训。巴拿马政府的强行接管不仅导致长和丧失了对这些资产的运营控制权，也切断了其未来的现金流来源。

索赔金额通常包含两部分：一是已发生的沉没投资，即码头建设、设备采购、技术升级等无法收回的资本支出；二是预期收益损失，即特许经营权剩余年限内本应获得但被剥夺的利润折现。15亿美元这一量级，反映出长和在该资产上积累的投入规模相当可观。

截至发稿，长和总市值约2664亿港元，年初至今股价涨幅35.45%。两个运河港口码头的经营权被撤销，对长和整体营收的直接影响需要视该资产在集团总收入中的占比来评估，但其战略意义和象征意义远超财务数字本身。

国际仲裁的法律路径与执行障碍

长和选择的是国际投资条约仲裁路径，而非一般的商业合同仲裁。这一选择意味着长和援引的是一项国家间签订的投资保护条约，主张巴拿马政府作为主权国家违反了条约义务，而非仅作为合同相对方违反了特许经营协议。

投资保护条约仲裁通常由ICSID（国际投资争端解决中心）或依UNCITRAL规则组成的临时仲裁庭受理，裁决具有国际法效力。长和在公告中表示，董事会坚决反对巴拿马违反条约所采取的措施，公司将在继续寻求与巴拿马达成解决方案的同时，竭尽全力依据条约及国际法主张一切权利及救济。

但国际仲裁并非终点。首先，仲裁程序本身可能持续数年，期间需要经历管辖权确定、实体审理、裁决作出等多个阶段。其次，即使仲裁庭作出有利于长和的裁决，执行环节仍面临主权豁免等法律障碍——一国政府在海外资产的执行受到国际法严格限制，巴拿马可能以主权豁免为由拒绝或延迟执行。

此外，巴拿马政府是否对仲裁做出公开回应，以及是否会采取反制措施，目前尚无公开信息。

主权风险：出海企业必须面对的结构性挑战

这起事件对关注跨境基础设施投资和企业出海的投资者具有标志性意义。

港口、公路、电力、矿产等基础设施投资通常具有投资金额大、回报周期长、资产不可移动的特点，因此对东道国政治环境和法治水平的敏感度极高。当东道国政府更迭、政策转向或主权信用恶化时，外国投资者往往处于被动地位。

巴拿马运河作为全球贸易的核心通道，其两端港口的运营权历来是大国博弈和企业竞争的焦点。长和在此布局多年，遭遇的不仅是合同层面的违约风险，更是主权层面的政策突变风险。这提醒出海企业：在评估跨境投资时，除财务回报外，必须将投资保护条约覆盖范围、双边关系稳定性、东道国法治传统和主权信用评级纳入核心考量。

对于长和而言，此次仲裁既是维权行动，也是一种信号释放——表明公司不会被动接受资产被剥夺的结果。但最终能否挽回损失、挽回多少损失、何时能挽回，都存在显著不确定性。投资者需要关注仲裁程序的进展、巴拿马政府的回应以及长和在财报中对该资产可能计提的减值准备。

参考数据来源

• 长江和记实业有限公司：港交所公告（2026年8月20日），https://www.hkexnews.hk
• 腾讯新闻：《刚刚 | 长和公告：索赔15亿+美元！》（2026年8月20日），https://news.qq.com/rain/a/20260820A04FC100
• 澎湃新闻/中国新闻网：《索赔超15亿美元，长江和记对巴拿马启动国际仲裁》（2026年8月20日），https://www.thepaper.cn/newsDetail_forward_33816011