半年净赚136亿的光模块龙头，卡位全球AI算力供应链

2026年8月27日，中际旭创H股被纳入港股通，距上市不到一个月。H股较A股溢价4.22%，流通盘有限放大了价格弹性。但比股价更值得关注的是一组经营数据：上半年营收417.78亿元、净利润136.51亿元、海外收入占比95%。在全球AI算力硬件供应链中，一家中国企业已经成为不可绕开的角色。

半年翻倍增长，光模块变成AI战略物资

中际旭创2026年半年报显示，上半年营收417.78亿元，同比增长182.49%；归母净利润136.51亿元，同比增长241.7%。光模块业务收入413.55亿元，占总营收99%，毛利率46.59%，同比提升6.6个百分点。海外业务收入396.15亿元，同比增长209.9%，占总营收比重约95%。

这意味着全球主要云厂商的数据中心正在大量采购这家中国企业的产品。据灼识咨询数据，中际旭创2021至2025年连续五年位居全球光互连解决方案市场收入规模第一。这个数字本身就说明了问题：在AI算力硬件领域，中国企业的全球竞争力已经超出多数人的预期。

过去，光模块是电信网络的配套器件，市场由运营商需求驱动，增速平稳，价格竞争激烈。AI算力时代改变了这一格局。每个GPU集群需要数万只高速光模块实现服务器间数据互联，光模块从配角变成算力基础设施的核心组件。采购决策权从运营商转向云厂商，后者更看重性能、交付能力和大规模量产稳定性，价格敏感度相对下降。

微软、谷歌、Meta、亚马逊等海外顶级云厂商2026年纷纷上调资本开支指引，主要投向AI数据中心建设。这些资本开支最终转化为对高速光模块的巨量采购需求，而中际旭创恰好站在供给端的核心位置。全球光模块市场正在经历一次结构性迁移——从电信配套走向算力核心，从运营商主导走向云厂商主导，从价格竞争走向能力竞争。这场迁移的速度和深度，决定了光模块企业未来五到十年的增长空间。

1.6T放量，技术代差构成利润护城河

中际旭创的1.6T硅光模块已进入规模放量阶段，出货量逐季攀升，800G产品仍是当前主力收入来源。据投资者关系活动记录表，竞争对手在1.6T量产进度上仍有差距，这一时间差是毛利率维持高位的根本原因。海外竞争对手如Coherent和Lumentum在高端光模块领域有技术积累，但在大规模量产能力和客户响应速度上仍与中际旭创存在明显差距。

产能数据可以说明规模壁垒。2026年上半年光模块产能2215万只，同比增长90.8%，产量1886万只，销量1899万只。全球能同时满足技术迭代和大规模交付的光模块厂商屈指可数。公司正在苏州、铜陵、成都、台湾、泰国五地同步扩产，全球多点布局既贴近客户，也分散地缘风险。其中泰国工厂是应对贸易摩擦的关键棋子，使公司具备从中国以外的基地向北美客户供货的能力。

管理层在投资者关系活动中表示，2027年1.6T和800G订单需求相较2026年仍保持快速增长，2.4T新产品有望2027年下半年量产。技术迭代节奏在加快——从800G到1.6T再到2.4T，每一代产品的周期在缩短。研发投入同步加码，上半年12.34亿元，同比增长110.62%，占营收2.95%，绝对增速体现了技术竞赛的投入力度。

在下一代技术路线上，中际旭创还在推进NPO和XPO两种新型封装方案，分别面向不同的客户架构需求。这两种方案的核心差异在于光引擎与交换芯片的集成方式，将直接影响数据中心的功耗密度和互联效率。谁能率先量产，谁就能在2.4T时代占据先发优势。

H股募资534亿港元，锁定全球供应链战略地位

中际旭创H股IPO募资约534亿港元，是2026年港股最大IPO，刷新近七年募资纪录。33家基石投资者合计认购34.5亿美元，占全球发行规模近50%。基石投资者包括主权基金、养老金和科技产业资本，其认购逻辑指向一个判断：投资AI硬件供应链中的中国产能。

从A股上市到A+H双重上市，再到H股不到一个月纳入港股通，中际旭创的资本布局指向同一目标——在全球算力竞赛中建立更深的护城河。H股流通盘有限，少量资金即可推高股价，溢价由此产生。但比短期股价更重要的是，34.5亿美元基石投资代表的长期产业资本认可。这笔资金将用于产能扩张和技术研发，进一步巩固公司在高端光模块领域的领先地位。

高增长背后也有需要关注的信号。经营性现金流净额18亿元，同比下降44.08%，主要原因是高速增长期的备货和垫资需求增加，属于扩张阶段的正常代价。美国EO 14420行政令的潜在影响仍需持续观察，公司海外收入占比95%，地缘政治风险不可忽视。

当光模块从配套器件变成战略物资，供应链逻辑也在改变——从成本优先变成能力优先。中际旭创用半年136亿净利润和1.6T量产能力证明了其在全球算力竞赛中的位置，而真正的考验是能否在2.4T时代延续这一领先优势。

参考数据来源

• 中际旭创2026年半年度报告全文，2026年8月22日（https://vip.stock.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?stockid=300308&id=12518497）
• 中际旭创投资者关系活动记录表，2026年8月23日（https://vip.stock.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?stockid=300308&id=12521296）
• 港交所中际旭创H股上市公告，2026年7月30日（https://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2026/0730/）
• 深交所港股通纳入公告转引自上海证券报，2026年8月27日（https://cj.sina.cn/articles/view/1905628462/7195952e01901qi9i）
• 21世纪经济报道半年报里的创与韧，2026年8月27日（https://m.21jingji.com/article/20260827/herald/9418dacc4f017e8c834a07896ddbc48d.html）