出口增91.6%、利润翻倍：集成电路这笔账要拆开算

8月28日上午，国家发展改革委政策研究室副主任、委新闻发言人李超在8月份发布会上报出一组少见的数字：截至8月27日，已披露财报的上市公司上半年营收同比增长12.8%，净利润同比增长99%，研发费用同比增长13.4%；上半年国内主要晶圆代工企业产能利用率均保持在90%以上；前7个月集成电路制造业投资同比增长11.5%。与发布会几乎同时传播的，还有另一组更抢眼的数字：今年1—7月我国集成电路出口额1.49万亿元，同比增长91.6%。发改委称这一产业正在加快成长为具备全球竞争力的新兴支柱产业。

数字本身不差，但若把它们读成同一件事，结论会走偏。出口暴增与利润翻倍之间，隔着统计主体、价格与折旧三道工序。

91.6%和99%，本就不是同一本账

1.49万亿元是贸易口径，统计所有报关出境的集成电路，其中包含外资在华产能与加工贸易项下产品，并不等同于本土企业的海外收入。12.8%与99%则是财务口径，且被限定为“截至8月27日已披露财报的上市公司”——样本是否仅为集成电路公司、是合计增速还是中位数、是否含非经常性损益，均未披露。

真正该盯住的是两个增速的比例。营收增12.8%、净利润增99%，利润增速约为收入增速的7.7倍。一家制造类企业在没有一次性收益的前提下，很难用12.8%的收入增长撬动99%的净利润增长。这意味着“翻倍”里面，单位盈利能力的改善与去年同期的低基数，贡献可能大于市场规模本身。出口端同理：出口额是“出货量×产品结构×单价”三项相乘的结果，只要其中两项同时上行，金额增速就能远远跑赢任何一个单一变量。出口额以人民币还是美元计价，也会让增速出现系统性差异，而1.49万亿元目前未标注计价方式与数据出处。

出口暴增里，价格贡献了多少

上游一端，存储芯片是本轮涨价最集中的环节，市场已传出因存储芯片成本飙升、英伟达高端服务器明年拟涨价15%的消息。下游一端，涨价表现为成本压力：小米披露二季度手机毛利率降至8.5%，并将出货量同比下滑26.5%与存储涨价联系起来；传音控股上半年净利润增长四成，同时因涨价预期下的备货导致经营现金流净流出。

同一轮涨价，在芯片原厂报表上变成收入与毛利，在整机品牌报表上变成成本与现金流——涨价的钱最终总要有人付。因此对1.49万亿元更严谨的读法，是先拿到出口数量同比（以“亿个”计）与均价同比两个分项：金额增速显著高于数量增速，才谈得上份额扩张；若两者接近，主引擎就仍是价格与产品结构。海关量价分项本次未能完成核验，因此本文不对“份额扩张”下结论。

投资增11.5%，钱正在变成设备与折旧

“集成电路制造业投资同比增长11.5%”是最能说明资金流向的一项：它不是整体制造业投资，而是行业口径的资本开支扩张，意味着今天的订单预期正在转化为明天的产能与今天的设备采购。对设备与材料企业这是收入端，对晶圆厂这是即将开工的折旧。而主要晶圆代工企业产能利用率保持在90%以上，至少在价格上行的环境里排除了“因需求不足而被动降价”这一情形——工厂能够满负荷开工，说明订单真实存在，而非渠道囤货的一次性拉动。设计环节的利润改善，本质上来自上一轮产能投资进入折旧尾期后，价格与成本的剪刀差扩大。

中芯国际这份季报，比总增速更像体检报告

中芯国际二季度销售收入30亿美元，环比增长20%；毛利率25.3%，环比提升5.2个百分点，变动原因为平均售价上升与产品组合调整；产能利用率93.7%，较一季度继续提升；销售晶圆约286.95万片（折合8英寸标准逻辑），环比增长14.4%；折旧摊销12.12亿美元，环比增长11.4%、同比增长37.9%；资本开支18.36亿美元。

这份账能拆出三层信息。其一，收入环比20%中出货量贡献约14.4个百分点，剩下的才由均价与产品组合支撑——量仍是主引擎，价是加速器。其二，毛利率25.3%明显高于此前20%—22%的指引区间，收入环比20%也高于14%—16%的指引，这是价格谈判能力改善的直接证据。其三，折旧摊销同比增长37.9%快于收入增速，93.7%恰恰是高负荷运转的结果；一旦订单回落，固定成本会反向挤压毛利——高利用率不是终点，它是下一轮折旧的起点。公司给第三季度的收入指引为环比增长2%—4%，毛利率指引26%—28%，环比增速已从20%台阶式回落，至少说明爆发式增长正在进入平台段。

什么情况下，翻倍的利润不可持续

把这轮盈利改善当成结构性拐点，需要同时过三关。第一关是样本：99%若集中在少数因去年减值、去年亏损基数的公司上，行业整体盈利质量改善就被数字夸大了。第二关是价格：存储与先进封装涨价能否延续，取决于AI服务器与终端换机拉动的真实需求，而不是渠道补库存的节奏；下游品牌毛利率已被压到个位数，价格传导的空间正在变小。第三关是折旧：制造业投资增11.5%代表未来两年的新增产能，利用率90%以上代表当下供需偏紧，两者叠在一起的含义是“今时紧缺、后日释放”。

因此这组数据的合理结论并非“超级周期已至”，而是一句更朴素的话：行业已经从“有没有需求”进入“能不能定价”阶段。比总增速更可靠的四项校验是量价拆分、毛利率环比变化、折旧与资本开支的绝对额、经营性现金流与净利润的差值。以行业指数或半导体主题基金为工具的读者，还需要区分设计、制造、设备、封测四类公司在同一轮涨价里的收益方向，整机与消费电子品牌甚至属于承受方。把“出口暴增”直接当作买入理由，跳过了从收入到利润、再从利润到现金的两个环节。

截至发稿，发改委官网8月份新闻发布会专题页仍为预告状态、文字实录正文未挂载，1.49万亿元与91.6%两个数字也未在媒体稿件中标明数据出处。本文以官方发布会口径与可查证的产业信号为限，不对出口与利润增速作超出证据的归因。

参考数据来源

• 国家发展改革委：《国家发展改革委8月份新闻发布会》专题页（文字实录截至发稿未挂载），2026年8月27日，https://www.ndrc.gov.cn/xwdt/wszb/8yfbh/
• 21世纪经济报道：《集成电路多项数据表现亮眼，国家发改委重磅回应》，2026年8月28日，https://m.21jingji.com/article/20260828/herald/f8211f0a9bb75a56236fc0d97bd1c3b9.html
• 财联社/《科创板日报》：《业绩增长超预期 中芯国际Q2销售收入达30亿美元 产能利用率进一步提升》，2026年8月13日，https://www.cls.cn/detail/2453693
• 财联社：《英伟达业绩“实锤”存储涨价难解 港股存储概念股逆势走强》，2026年8月27日，https://www.cls.cn/detail/2466165
• 21世纪经济报道：《传音控股上半年净利润增四成，存储涨价备货致经营现金流净流出》，2026年8月18日，https://m.21jingji.com/article/20260818/herald/aff89cc4b48621ef60ac7969bc2d30f7.html
• 华尔街见闻：《因存储芯片成本飙升，英伟达高端服务器被曝明年将涨价15%》，2026年8月23日，https://wallstreetcn.com/articles/3780066