【BT财报瞬析】半年赚24.59亿反超易方达，广发基金赢在哪儿

2026年上半年的公募赚钱榜，第一名换了人。

广发基金上半年净利润24.59亿元，同比增长108.38%，超过易方达基金的23.33亿元和工银瑞信基金的22.18亿元。这不是估算：广发证券（000776.SZ）8月28日披露的2026年半年度报告，在“主要控股参股公司分析”一节同时列出两家基金公司的报表——广发基金净利润2,458,569,215.83元、营业总收入67.51亿元；易方达基金净利润2,333,240,118.53元、营业总收入77.36亿元。广发证券持有广发基金54.53%股权，同时持有易方达基金22.65%股权、是其三个并列第一大股东之一，两家公司的数字出自同一张表。

反差正藏在这张表里：广发基金比易方达少收9.85亿元营业收入，却多赚1.26亿元净利润。

榜单整体水位在抬高。据澎湃新闻记者不完全统计，截至8月28日晚间，至少68家基金公司（含拥有公募牌照的券商资管）披露上半年营收与净利润，53家净利润同比增长，占比超过七成，1家扭亏为盈、3家亏损收窄；同时7家利润下滑、2家亏损扩大、6家仍在亏钱。

行业在赚钱，座次在重排，两条线同时发生。

钱从哪儿来：管理费之外，还有一台放大器

公募公司的收入主要来源是按规模计提的管理费——规模越大、费率越高，收入越多，这条线看上去很“稳”。但广发基金这一轮的变化，管理费只解释了一半。

广发证券在半年报里给出直接归因：“广发基金本期净利润同比增幅较大，主要为基金管理费收入及投资收入同比增长。”也就是说，利润里除了替持有人管钱挣的费用，还包括基金公司自身投资业务带来的收益。这里说的“投资收入”，指基金公司用自有资金开展投资所获得的收益，与基金产品业绩、持有人盈亏不是一回事。

两条线的增速差可以量化。截至2026年6月末，广发基金公募管理规模18,167.41亿元，较2025年末增长9.24%；剔除货币市场基金后的规模11,209.42亿元，行业排名第3（数据来源：Wind、公司统计，转引自广发证券半年报）。同期它的营业总收入同比增长73.19%（据澎湃新闻统计）。收入增速远高于规模增速，意味着利润高增中有一部分与市场涨跌同频的收入，弹性大，方向反过来同样成立。

市场确实提供了这种弹性。2026年上半年A股是典型的结构性行情：上证指数仅涨3.16%，深证成指涨19.82%，创业板指涨35.58%，科创50指数涨64.25%，全市场股基成交金额378.69万亿元、同比增长96.98%；港股走弱，恒生科技指数同期下跌18.92%（数据来源：Wind、香港联交所，转引自广发证券半年报）。成交接近翻倍、双创指数大幅上行，对持有权益资产和股权类投资的机构，是直接的账面与实现收益。

易方达呈现另一种节奏。它的公募总规模26,449.23亿元、剔除货基后18,859.31亿元，两项均排行业第1，收入体量也更大，但上半年净利润增幅为24.30%，被翻倍增长的对手反超。收入与利润的错位还体现在支出端：按半年报同一张表简单相减，广发基金营业总收入减营业利润的支出约35.19亿元，易方达约45.85亿元。再用营业总收入除以期末非货规模，广发基金每亿元非货规模对应约60万元收入，易方达约41万元。规模第一，不等于单位规模创收第一，更不等于利润第一。

十强换两员：增长也可能被挤出局

头部俱乐部的名单变动是“两进两出”。据澎湃新闻统计，2026年上半年净利润前十分别为：广发基金24.59亿元、易方达基金23.33亿元、工银瑞信基金22.18亿元（+27.11%）、南方基金15.03亿元、华夏基金14.13亿元、富国基金11.43亿元、兴证全球基金10.12亿元、汇添富基金9.13亿元（+90.34%）、天弘基金、景顺长城基金8.07亿元（+48.89%）。汇添富、景顺长城进入前十，招商基金、博时基金跌出前十。

掉出前十不等于经营恶化。招商基金、博时基金上半年营业收入与净利润均保持增长，只是被同行更快的增速挤出；景顺长城能进前十，靠的是48.89%的利润增幅和24.18亿元、同比增长41.41%的营收。赚钱榜比的是相对位置，不是绝对好坏。（编注：部分公募母公司未在其半年报中披露子公司净利润，招商基金、博时基金的具体金额未见披露。）

天弘基金是前十中唯一净利润负增长的机构，降幅2.32%。其产品结构长期集中于货币市场基金，货币基金费率低、收入高度依赖规模，是这轮权益行情里弹性较小的一类。

腰部变动更剧烈。第11至37名中25家净利润正增长，仅2家缩水。财通基金净利润2.78亿元、同比增长201.20%，中金基金1.07亿元、同比增长101.52%，两家从“千万级盈利”跃入“亿元级”；永赢基金5.22亿元、同比增长186.81%；中加基金1.28亿元、长信基金1.0亿元同样完成级别跳升。信达澳亚基金净利润4124.32万元、同比增长990.05%，国金基金2578.92万元、同比增长946.47%，是这一梯队最显眼的两匹黑马。下行的一端，创金合信基金净利润4851.07万元、同比下滑48.72%，华泰柏瑞基金由2.04亿元降至1.88亿元，招商证券资管净利润1.44亿元、同比下降6.49%，营收利润双降。

6家仍在亏损：同一市场，两种处境

已披露样本里，6家公募上半年净利润仍为负：先锋基金-1644.80万元、江信基金-1113.27万元、苏新基金-1027.40万元、华西基金-476.66万元、东海基金-180.28万元、南华基金-107.82万元。方正富邦基金818.11万元，是该梯队中唯一跌出“千万俱乐部”的公司。

华西基金是一个值得单独标注的样本：营业收入同比增长200.49%，净利润仍是-476.66万元，只是比2025年同期的-1017.91万元少亏。收入放量仍未跨过盈亏平衡线，指向中小机构普遍的成本摊薄难题——产品线规模不足时，人员、系统与渠道的固定投入很难被管理费覆盖。

把两端数字并排放：广发基金24.59亿元与南华基金-107.82万元之间，差额超过24亿元。同一片市场、同一套监管规则、同样在降费让利，经营结果呈两极分布。

行业总盘子仍在扩容。截至2026年6月末，境内公募基金资产净值合计39.67万亿元，较2025年末增长5.18%、同比增长15.34%（数据来源：中国证券投资基金业协会，转引自广发证券半年报）。总规模变大不等于每家都能分到增量，广发证券半年报同时提到，行业降费让利、提质增效持续深化。单位收入被压低后，利润更取决于产品结构、非货占比和自身投资能力——规模竞争正在向能力竞争迁移。

榜单之外，下半年该盯住什么

普通持有人需要先划清一条边界：基金公司赚了多少，与基民赚了多少，是两本账。管理费按规模计提，与持有人当期盈亏无关；利润表里那部分“投资收入”与市场同频，行情回落时同样会压缩利润。榜单本身也还是进行时：截至8月28日晚间，行业内仍有大量机构未披露半年报，68家是一个不完全样本的截面。

接下来值得跟踪的信号有三个。一是非货规模增速差能否延续：广发基金总规模较上年末增长9.24%、易方达增长2.89%，这决定此次反超是阶段结果还是一次性波动；二是投资收入占比，年报口径下若这部分收益回落，名次可能再度改写；三是尾部机构的动作，亏损家数是否增加、亏损是否扩大、是否出现股东变更，往往比任何口头判断更早提示行业正在出牌。

冠军易主本身不是终点。真正被这轮半年报改写的，是“规模越大就越赚钱”这条行业默认逻辑。

参考数据来源

• 广发证券股份有限公司 · 《2026年半年度报告》（第三节管理层讨论与分析、“主要控股参股公司分析”：广发基金/易方达基金2026H1营业总收入、营业利润、净利润及管理规模） · 2026年8月28日 · https://np-cnotice-stock.eastmoney.com/api/content/ann?art_code=AN202608280006758628&client_source=web&page_index=1
• 广发证券股份有限公司 · 《2026年半年度报告摘要》（公告编号2026-035） · 2026年8月28日 · https://np-cnotice-stock.eastmoney.com/api/content/ann?art_code=AN202608280006758627&client_source=web&page_index=1
• 巨潮资讯网（中国证监会指定信息披露网站） · 广发证券（000776）信息披露检索入口 · https://www.cninfo.com.cn/new/fulltextSearch?searchkey=%E5%B9%BF%E5%8F%91%E8%AF%81%E5%88%B8
• 澎湃新闻（记者丁欣晴，21财经转载） · 《68家公募上半年“赚钱榜”出炉：广发反超易方达登顶，招商、博时跌出“十强”》（基于公募股东2026年半年度报告统计，截至2026年8月28日晚间） · 2026年8月30日 · https://www.21jingji.com/article/20260830/herald/3849c632ee9cb54d62c07d24e1600f7c.html