百年萃华跌到0.85元：三重退市风险同时逼近

8月30日晚间，*ST萃华（002731.SZ）连续披露多份公告，其中两份的标题里直接写着"可能被终止上市"：一份是《关于公司股票存在可能因市值被终止上市的第九次风险提示公告》，一份是《关于预计无法在法定期限内披露定期报告暨公司股票停牌暨可能被终止上市的风险提示公告》。

8月28日收盘，*ST萃华报0.85元/股，总市值2.18亿元，年初至今累计下跌93.23%。同日，其股价较2014年上市时11.92元的发行价已不足十分之一。按公司最新一份定期报告的净资产口径，这家公司的市值大约只剩净资产的八分之一。

一条退市风险并不罕见，三条同时收紧并彼此咬合成闭环，才是*ST萃华值得拆开看的地方。

三条线，同时开始倒计时

第一条是市值线。上述第九次风险提示公告援引《深圳证券交易所股票上市规则》第9.2.1条第（六）项：连续二十个交易日收盘总市值均低于5亿元，深交所将终止其股票上市交易，属于交易类强制退市。截至8月28日，*ST萃华已连续17个交易日低于5亿元。8月27日，其收盘价首次跌破1元，报0.94元，而"连续二十个交易日收盘价低于1元"是同一规则下的另一条面值退市线。

第二条是财报线。公司原定于8月22日披露2026年半年报，但2025年年度报告涉及的收入、存货等重要事项需要进一步核实补充，聘请审计机构的事宜尚未完成，导致半年报的期初数无法确认，无法在8月31日的法定期限内披露。依第8.3条，公司股票自9月1日开市起停牌，期限不超过两个月。

更关键的是，公司因2025年年报未能在规定期限内披露，已被实施退市风险警示。公告称，预计无法在被实施警示之日起两个月内、也就是9月6日前，披露经半数董事保证的2025年年报，这将触及《上市规则》第9.4.18条第（一）项规定的规范类强制退市情形，深交所将据此决定终止其股票上市，股票预计自9月7日起继续停牌。

第三条是违法线。公告显示，公司分别于2026年2月9日、5月6日收到证监会《立案告知书》（证监立案字0022026001号、0022026006号），事由分别是涉嫌信息披露违法违规和未按规定披露定期报告。截至8月6日，根据监管调查情况，已初步查明公司披露的部分年度财务信息涉嫌虚假记载，可能触及重大违法强制退市情形，调查仍在进行中。

三条线的机制差别很大，这直接决定投资者的实际处境。第9.1.15条写明，交易类强制退市不进入退市整理期——也就是说，市值线或面值线一旦连续二十个交易日凑齐，股票被终止上市后没有十五个交易日的整理期可以最后交易。而规范类退市在公告口径下若被终止上市，股票将进入十五个交易日的退市整理期后摘牌。规则给的时间窗不同，退出的通道也不同。

卡住年报的，是"看门人"自己被暂停业务

在一般退市案例里，"换一家审计机构"通常是解决年报难产的标准动作。*ST萃华这个动作之所以没做成，原因本身很少见：公司在公告中披露，其原聘2025年年报审计机构立信中联会计师事务所（特殊普通合伙），近期被财政部暂停经营业务6个月，因此需要变更年审机构，而变更还要走完董事会和股东会两道程序。

这形成一个罕见的连锁反应：会计师事务所因自身被处罚而无法出具报告，上市公司因此无法在期限内披露年报，进而触发规范类强制退市；而审计机构缺位又使期初数无法确认，把半年报一并拖入违约。一个"看门人"环节的中断，同时把两条披露义务打穿。

需要说明的是，BT财经未检索到财政部针对该所的公开处罚决定书原文，"暂停经营业务6个月"目前仅来自上市公司公告表述，处罚文号与起止时间仍以财政部门公开文书为准。

被暂停业务之外，治理层的状况同样吃紧。公告显示，控股股东、实际控制人陈思伟因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案（证监立案字0022026010号）；持股5%以上股东深圳市翠艺投资有限公司的一致行动人郭英杰亦被立案（证监立案字0022026011号）。同一批公告披露，武汉市汉阳区人民法院定于8月31日至9月1日在京东司法拍卖平台公开拍卖郭英杰所持103.9970万股、郭裕春所持325.00万股，合计占总股本1.67%，这批股份7月初首次拍卖已流拍；深圳翠艺及其一致行动人合计持有2680.54万股、占总股本10.47%，已全部被司法冻结。

公司8月31日挂网的严重异常波动公告口径是"连续30个交易日内收盘价跌幅累计偏离达到-70%"。澄清中，公司称未发现应披露而未披露的事项，但同时表示"暂时无法确定前期披露的信息是否存在需要更正、补充之处"。至于市场猜测的自救路径，公司已明确回应：没有正在筹划的并购重组、实际控制权变更或债转股事宜，未来三个月内亦无相关计划。

报表还在增长，市值先不认账

把时间轴拉长，*ST萃华并不是经营持续恶化的典型样本。按已披露的定期报告口径，公司营业收入从2020年的21.09亿元增长到2023年的45.65亿元，2024年为44.38亿元；归母净利润2024年达到2.17亿元，同比增长25.46%；2025年前三季度营业收入33.82亿元，归母净利润1.74亿元，同比增长48.97%。

但把这份增长拆开看，两处细节一直摆在明面上。其一，2024年扣除非经常性损益后的归母净利润只有6357.7万元，与2.17亿元的归母口径存在明显落差；其二，同年经营活动现金流净额4887.1万元，同比下滑75.7%。收入与利润在增长、现金流入却在收缩，同时2024年资产负债率长期维持在69%上下——这正是财务信息最容易被追问的组合。而公司自己给出的解释方向也指向这两个科目：2025年年报"涉及的收入、存货等重要事项需要进一步核实补充"。

这两个科目对黄金珠宝企业尤为敏感。按公司2025年半年度报告的主营构成，黄金产品收入16.15亿元，占总收入的72.01%，毛利率12.37%；同期锂产品及加工收入4.87亿元，占21.73%。黄金珠宝是典型的"重存货、低毛利、靠周转"的生意，存货计价方式、收入确认时点、黄金料价与加工费的分拆，任何一个口径松动，报表利润就会与仓库里的实际货值分道扬镳。

市场最终用市值给这件事定了性。2025年三季度末公司股东户数24283户，到2026年8月10日降至21346户；而2025年三季度末账面净资产19.56亿元与2.18亿元总市值之间，是约0.11倍的市净率。一家营收40亿元级别的老字号，被按账面净资产九折以下定价。这未必是精确估值，却是市场对一份尚未完成审计、监管已初步查明部分财务信息涉嫌虚假记载的报表，给出的信任折扣。

9月6日之前，还剩什么变量

接下来的观察节点是清晰的：9月1日停牌、9月6日是2025年年报的最后期限、9月7日预计继续停牌；若深交所作出终止上市决定，规范类情形还将面对十五个交易日的整理期，而市值与面值两条线凑齐二十个交易日则可能直接终止上市。另一条变量是证监会的调查结论——"涉嫌虚假记载"目前仍是初步查明阶段的表述，是否触及重大违法强制退市、涉及哪几个年度，需以处罚事先告知书认定的事实为准。

审计机构被暂停业务导致上市公司年报违约，这条链条的意义不止于一家公司的退市：当出具审计意见的一方因自身违规被暂停资格，报表的底线保障由谁补位，是这起个案留给市场的制度问题。

本文系公开信息梳理与分析，不构成投资建议。2025年度审计尚未完成，相关调查与退市程序均在进行中，请以公司公告及监管结论为准。

参考数据来源

• 沈阳萃华金银珠宝股份有限公司 · 《关于预计无法在法定期限内披露定期报告暨公司股票停牌暨可能被终止上市的风险提示公告》（公告编号2026-105） · 2026-08-31 · http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-08-31/1225532767.PDF
• 沈阳萃华金银珠宝股份有限公司 · 《关于公司股票存在可能因市值被终止上市的第九次风险提示公告》（公告编号2026-103） · 2026-08-31 · http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-08-31/1225532765.PDF
• 沈阳萃华金银珠宝股份有限公司 · 《关于公司股票交易严重异常波动的公告》（公告编号2026-106） · 2026-08-31 · http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-08-31/1225532764.PDF
• 沈阳萃华金银珠宝股份有限公司 · 《关于公司控股股东、实际控制人收到中国证券监督管理委员会立案告知书的公告》 · 2026-08-05 · http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-08-05/1225458447.PDF
• 沈阳萃华金银珠宝股份有限公司 · 《关于公司持股5%以上股东一致行动人收到中国证券监督管理委员会立案告知书的公告》 · 2026-08-05 · http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-08-05/1225458446.PDF
• 沈阳萃华金银珠宝股份有限公司 · 《关于持股5%以上股东一致行动人所持部分股份被司法拍卖的提示性公告》 · 2026-08-05 · http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-08-05/1225458445.PDF
• 沈阳萃华金银珠宝股份有限公司 · 《关于公司主要银行账户被冻结暨股票交易被实施其他风险警示及股票停牌的公告》 · 2026-02-07 · http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-02-07/1224971967.PDF
• 深圳证券交易所 · 《深圳证券交易所股票上市规则》第8.3条、第9.1.15条、第9.2.1条、第9.4.18条、第9.8.1条 · https://www.szse.cn/lawrules/rule/stock/supervision/
• 巨潮资讯网 · *ST萃华（002731）公告全量检索结果 · 2026-08-31 · http://www.cninfo.com.cn/new/disclosure
• 东方财富数据中心 · 002731主要财务指标（年报／三季报口径）与公司概况、股东户数数据接口 · 2026-08-30查询 · https://datacenter.eastmoney.com/securities/api/data/v1/get?reportName=RPT_F10_FINANCE_MAINFINADATA
• 每日经济新闻 · 《年内股价下跌超九成！市值跌破红线、财报难产、还被立案调查，这家上市公司或告别A股》 · 2026-08-30 · https://www.nbd.com.cn/articles/2026-08-30/4566601.html
• 财联社电报 · 《*ST萃华：预计无法按期披露2026年半年报 股票将于9月1日起停牌》 · 2026-08-30 · https://www.cls.cn/detail/2468857