油价重回91美元：这轮上涨不是情绪，是少运了七成的油

周六，美国军方宣布打击了三艘伊朗油轮，理由是己方海军舰艇被弹道导弹瞄准。市场上一度把油价的这轮上涨解释成"恐慌溢价"——即货还在走、油还在炼，只是交易员害怕。

但美国能源信息署（EIA）的官方口径给出了相反的答案：这轮涨价首先是一笔真实的物理缺口，其次才是情绪。

行情端的坐标很清楚。WTI原油纽约市场10月交割合约在周五结算于91.48美元/桶，日涨0.2%；布伦特11月合约结算于96.28美元/桶，日涨0.8%。当周原油累计涨幅被行情稿统计为9.7%，另一套媒体口径给出的布伦特当周涨幅为"超8%"，两者窗口与合约基准不同，不能相互替换。单周接近10%的涨幅之所以值得拆解，是因为它发生在美军宣布打击油轮之前——价格早在7月就已经为同一件事付过钱。

一条海峡少掉的1670万桶

EIA在《短期能源展望》配套的"全球能源安全数据"中，按季度统计了全球主要海上石油咽喉的过境量。霍尔木兹海峡的原油加 petroleum 产品日均过境量，2025年四季度还是2160万桶，2026年一季度降到1490万桶，二季度只剩490万桶，降幅约77%。同一时期，经霍尔木兹的液化天然气从日均105亿立方英尺掉到8亿立方英尺。

按EIA自己的口径，二季度世界总石油供应约9970万桶/日，也就是说，一条海峡的通行塌陷相当于全球供应量的约六分之一。这个数字不是机构估算，而是EIA基于Vortexa油轮追踪数据做的官方测算，属于目前公开信息里最接近"实物流量"的权威计量。

美联社对航运状态的描述与这份数据吻合：美军一直在协助引导船只通过海峡，而德黑兰宣示控制权并袭击部分船只，整体通行量仍然很低。

替代路线并不是没有，但每一条都被写上了代价。EIA同一张表格显示，沙特把部分原油改经东西管道送到红海延布港出口，使曼德海峡的过境量从2025年四季度的540万桶/日升到家二季度的810万桶/日；苏伊士运河与SUMED管道基本持平在580万桶/日；绕好望角的量约940万桶/日；而更靠东的马六甲海峡从2490万桶/日降到1660万桶/日。EIA明确写道，这些绕行方案"更慢、更贵，而且容量更有限"——曼德海峡同时还面临新的封锁威胁。

EIA还估计，7月因海峡受阻而被迫停产的原油平均达550万桶/日。供给端的另一组数字说明为什么这块缺口补不上：EIA预测OPEC的液体燃料产量将从2025年的2930万桶/日降到2026年的2400万桶/日，减少530万桶/日，而非OPEC产量维持在7680万桶/日不变。缺口的绝对主力出在OPEC内部，减产方无法靠自己填坑。

加油站多付的0.9美元，一半不来自原油

真正把冲突变成普通人账单的，是成品油环节。EIA《汽油与柴油更新》显示，截至8月31日当周，美国regular汽油均价为4.071美元/加仑，比一年前高出0.894美元；全美公路柴油均价5.599美元/加仑，比一年前高出1.865美元，涨幅接近五成。

EIA在9月4日发布的一篇分析中把每加仑汽油价拆成三块：原油成本（按布伦特现货折算）、炼厂利润、以及零售分销与税费。值得注意的数字在第二块：自5月以来，纽约港汽油裂解价差（批发成品油价格减原油价格，用来衡量把原油炼成成品油的毛利润）平均比2025年高出约1美元/加仑，而2025年的峰值也只有约0.6美元。EIA给出的原因是俄罗斯、中国和伊朗方向的炼厂扰动叠加，使全球汽油供应偏紧；自3月以来，美国汽油进口（含调和组分）比2021—2025年五年均值低32%。

地区差异同样来自这一链条：劳动节前周一，全美汽油均价4.07美元/加仑，西海岸5.21美元，落基山4.27美元，而墨西哥湾沿岸只有3.62美元。靠进口补充供应的东西海岸，被运距和运费先咬了一口。

柴油的紧张程度超过汽油。EIA数据显示，自3月以来纽约港馏分油裂解价差平均比汽油高74美分/加仑；截至8月28日当周，美国馏分油库存比五年均值低14%，汽油库存只低6%。EIA因此把2026年零售柴油均价预测上调到4.85美元/加仑（2025年为3.66美元），汽油为3.78美元（2025年为3.10美元）。这意味着货运、农业、建筑和取暖用油的成本压力，会先于乘用车油价进入企业报表，再逐步进入物价。

69美元、105美元，以及EIA给的回落时间表

这轮油价最值得记录的信息增量，是市场给"通行能否恢复"开出的价格区间。EIA回顾：今年6月美伊签署谅解备忘录后，布伦特现货在7月2日一度跌到69美元/桶；7月下旬油轮再度遇袭、海峡运输下降，布伦特在7月23日冲上105美元/桶。同一根曲线，二十多天里拉开了36美元的跨度。

至于"持续多久"，EIA目前的基准预测给出了一条回落路径，但它是一串有条件的假设：假设海峡运输在8月仍严重受限、9月起流量缓慢回升，全球库存二季度日均下降420万桶、三季度再降380万桶；在此前提下，布伦特均价三季度约85美元/桶（比上一个月预测上调11美元），四季度回落到78美元，2027年随被停产量恢复和库存重建降至69美元。EIA同时判断，生产与贸易格局要等到2027年初才能大体回到冲突前状态，部分波斯湾产油国产量在整个预测期内都回不到冲突前均值。

这里的风险信号在于缓冲垫正在变薄。EIA的战略石油库存表显示，美国库存从2025年四季度的4.13亿桶降到2026年二季度的3.21亿桶，半年减少约9200万桶；日本从2.63亿桶降到1.87亿桶。而中国同期从13.97亿桶增至14.92亿桶，成为唯一逆势大幅补库的主要进口方。EIA在本次展望中假设，除3月13日已宣布的释放规模外不再有额外战略储备投放。

至于常被提起的"OPEC闲置产能"，EIA的定义是30天内可投产并至少维持90天的产量，并称OPEC成员国几乎持有全球全部闲置产能、沙特最多，且当闲置产能处于低位时油价会计入更高的风险溢价；但该页面未给出2026年的最新规模数值，本文因此不把它当作承重数据。

接下来盯三个指标

第一，9月9日EIA新一期《短期能源展望》。本轮回落路径完全建立在"9月流量缓慢回升"这一假设上，假设一旦修改，价格判断随之改写。

第二，美国汽油与柴油的周度均价和裂解价差。截至8月31日当周，汽油均价环比其实是下降0.014美元/加仑——原油到加油站的传导有滞后，也有库存和炼率的缓冲，这决定了下游利润的分化方向：炼厂与出口商在利差中受益，运输与农业先承担成本。

第三，可查证的航运保险与油轮运价报价。目前公开信息中缺少战争险费率和运费的具体数字，这恰恰是判断缺口会持续多久的关键中间变量，也是本轮报道最实在的证据空白。

需要划清的事实边界：伊朗革命卫队称在霍尔木兹海峡打击了3艘油轮以及3艘与美国有关联的船只，并警告波斯湾船只避免走"非法航道"，这是交战一方的单方声明，美联社亦注明无法立即证实；美方关于两艘油轮"永久失去动力"、第三艘空载船被摧毁、导弹发射时间等表述同样出自美军单方声明，缺乏独立损害评估。特朗普把冲突称为"小事一桩"、万斯称"不是一场地缘战争"，属于政治人物表态，不构成市场事实。本文的承重结论只落在可核验的流量、库存与价格数据上：油价上涨的主因是真实的供应缺口与紧张的炼厂利差，而不是可以一键消散的情绪。

参考数据来源

• 美国能源信息署（EIA）· Short-Term Energy Outlook：Global Energy Security Data（含全球能源安全数据表1、表2、表4）· 2026年8月11日 · https://www.eia.gov/outlooks/steo/report/energysecurity/article.php
• 美国能源信息署（EIA）· Today in Energy：Elevated crack spreads and crude oil prices contribute to higher prices at the pump · 2026年9月4日 · https://www.eia.gov/todayinenergy/detail.php?id=68104
• 美联社（AP News）· US strikes 3 Iranian oil tankers after saying warships were targeted with ballistic missiles · 2026年9月5日 · https://apnews.com/article/iran-us-war-oil-tankers-b3650799901c56a6deeca962cbaa4109