圣邦股份净利翻倍，272家机构追问的其实是光模块

一通电话会议，把一家模拟芯片公司推到了聚光灯下。

2026年8月31日，圣邦股份（300661）举办电话交流会，272家机构、413人次投资者参与。这份编号为20260831的投资者关系管理信息在9月1日以海外监管公告形式挂上巨潮资讯网，字数不多，却把当年半导体投研圈最关心的两件事一次说清，一家国产模拟芯片龙头的利润从哪儿来，以及它到底跟不跟着涨价。

答案藏在一条十年前埋下的产品线里。

25%的收入，来自一个十年前埋下的赛道

先看账面。2026年半年度报告显示，公司上半年实现营业收入25.95亿元，同比增长42.70%；归母净利润4.20亿元，同比增长109.28%；扣除非经常性损益后的净利润3.56亿元，同比增长164.56%；毛利润13.45亿元，同比增长47.47%，毛利率51.84%，比2025年上半年的50.16%高出约1.7个百分点。

真正让机构密集拨号的是结构变化。公司在纪要中给出一组此前未在定期报告中单独披露的比例，2026年上半年，泛工业应用占公司整体营收约70%，其中工业与能源占比逾37%，汽车占约7%，网络与计算占比25%；消费电子应用占营收约30%，手机与非手机消费电子各约15%。

对"网络与计算"这条线，公司给出的表述是，上半年营收同比增长近100%，其中二季度同比增长逾100%，环比增长逾45%，目前主要增长驱动为光模块。按25.95亿元的总盘子测算，这条业务线的半年收入体量约6.5亿元，接近公司2025年全年营收（38.98亿元）的六分之一。

光模块这一步并非临时起意。纪要中的原话是，公司在光模块领域经过近十年的积累，产品全面覆盖主信道以外的模拟芯片需求，并广泛服务于国内外主要厂商。所谓"主信道以外"，指的是除光电转换、驱动等核心器件之外的电源管理、信号链、时序与保护类模拟芯片，单机价值量不算最高，但料号多、验证周期长、替代成本高。

半年报的产品线数据为这条曲线提供了侧面印证。上半年电源管理产品收入15.21亿元，占比58.61%，同比增长约35%；信号链产品收入10.36亿元，占比39.91%，同比增长约50%，增速明显快于电源管理，占比自上年同期的38.04%升至39.91%。公司未披露光模块相关芯片在两条产品线中的具体归属，这层对应关系只能作为推断，但它至少说明增量更多来自技术门槛与单价更高的信号链一侧。

不涨价，是底气还是取舍

调研问答的第五个问题直指价格，部分国际同业陆续涨价，公司有涨价计划吗。公司的回答是，产品丰富、应用广泛、客户众多，通过不断拓宽产品矩阵和增加产品总量、持续拓展应用领域和扩大客户群保持营收增长，并通过产品组合动态调整保持平均毛利率相对稳定，目前没有全面涨价计划，后续会对形势保持关注。

这段回应的信息量在于它给出的对照组。把2026年半年报放在一起看，纳芯微上半年营收25.40亿元、同比增长66.73%，毛利率32.09%，归母净利润0.68亿元；思瑞浦营收16.06亿元、同比增长69.19%，毛利率49.00%，归母净利润3.08亿元；杰华特营收17.18亿元、同比增长44.72%，归母净利润亏损5.20亿元；艾为电子营收13.50亿元、同比下滑1.40%，归母净利润0.95亿元；上海贝岭营收16.06亿元、同比增长19.22%，毛利率27.47%。

在这组国内模拟芯片公司中，圣邦股份的毛利率是最高的，净利润绝对额也是最高的。它不参与涨价，同时靠产品组合守住毛利率，这个组合本身就是一条护城河描述。公司自己给出的解释是，2021至2022年每年新增产品500至600款，2023至2025年每年新增700至900款，到2026年中已拥有38大类7200余款可销售产品，2025年度有交易客户逾6000家。全品类的意义在于可以用高增品类稀释承压品类，不必把成本波动一次性转嫁给客户。

研发投入也在同步放大。上半年研发投入6.17亿元，占营收23.77%，同比增长21.56%；研发人员1401人，占公司总人数1927人的72.70%；累计获得授权专利724项，其中发明专利615项。营收增长42.70%高于研发投入增长的21.56%，规模效应开始体现在费用端，这也是净利润弹性远大于收入弹性的直接原因之一。

单季度拆开看，Q2才是真正的信号

把半年度数据拆成季度，趋势更清楚。2026年一季度公司营收10.98亿元、归母净利润1.24亿元，二季度单季营收约14.97亿元、归母净利润约2.97亿元。据半年报披露口径，二季度单季营业收入同比增长45.48%、环比增长36.35%，单季归母净利润同比增长110.26%、环比增长139.81%。

一个值得注意的参照，2025年全年公司归母净利润为5.47亿元，同比增长9.36%；2026年仅上半年就做到4.20亿元，扣非3.56亿元已接近2025年全年扣非水平。半年度加权净资产收益率7.61%，上年同期为4.32%。

资本结构也在同期发生改变。公司上半年完成境外上市股份（H股）发行，每股净资产由2025年末的8.54元升至2026年中报的14.44元，同比增长89.10%。纪要中公司将募资用途指向车规级芯片、服务器电源管理芯片、传感器、高速接口等高端模拟芯片研发，并表示部分资金将用于产业链相关的战略投资与收购。换句话说，钱是为"网络与计算+汽车"这两条线准备的。

汽车这条线的量级目前仍然偏小。公司称拥有车规产品逾600款，2026年上半年营收占比约7%，预计未来3至5年将超过营收规模的10%。以当前体量测算，这是一个需要三到五年兑现的目标，不是当期业绩的支点。

市场投的是另一张票，接下来盯这四个指标

业绩与股价并不同步。以9月4日收盘价106.92元计，公司总市值约733亿元，年内股价在8月14日前复权收盘阶段高点后回落，累计回撤约13%。电话会议当日（8月31日）收盘114.00元，至9月4日收盘累计下跌约6.2%。按2025年下半年加2026年上半年的滚动12个月净利润约7.67亿元计算，当前A股股价对应市盈率约96倍。

也就是说，机构密集调研并不等于一致看多。算力故事在元器件层级的兑现速度，与96倍的估值之间，需要后续几个季度的数据来填平。对关注这条产业链的资金而言，有四件事比叙事更值得跟踪。

其一，网络与计算业务的占比与增速能否在三季报延续。这条线占比已达25%，基数抬升后，同比增速从逾100%回落是可预期的，回落斜率决定估值弹性。其二，占比25%是公司在调研中给出的口径，半年度报告的分部披露仍停留在产品与地区两个维度，这项业务的收入绝对额、毛利率与存货周转仍未单独可查，需要等待更完整的分部数据。其三，公司"目前没有全面涨价计划"这一表态能否持续，若国际同业提价传导至国内，收入端与毛利率端会同时出现变化，届时需要区分涨价贡献与需求贡献。其四，存货与备货节奏，公司在纪要中称主动合理备货、库存结构保持健康，但模拟芯片一旦下游拉货节奏放缓，减值压力会先于利润表显现。

从手机与IoT到服务器与光模块，圣邦股份这一步迁移的真实含义，与其说是一家芯片公司的胜利，不如说是AI算力资本开支的传导链条已经穿过整机、模组，抵达了最上游的元器件料号表。272家机构挤进那通电话会，本质上是在确认，这条传导链上还有多少订单没有体现在报表里。

参考数据来源

圣邦微电子（北京）股份有限公司 · 《2026年半年度报告》 · 2026年8月29日 · http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-08-29/1225531990.PDF

圣邦微电子（北京）股份有限公司 · 《投资者关系管理信息20260831》（海外监管公告，2026年8月31日电话会议） · 2026年9月1日 · http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-09-01/1225541651.PDF

华夏时报（采编自证券时报、公司公告） · 《300661，突然火了！272家机构密集调研》 · 2026年9月6日 · https://finance.sina.com.cn/stock/roll/2026-09-06/doc-iniqvvpf0290591.shtml