12天签超21亿元算力订单，亚康股份的客户只有字母

十二天，四份公告

9月7日晚，亚康股份（301085.SZ）披露公告编号2026-047：下属公司北京亚康智算科技有限公司与客户“C公司”签署《高性能算力云服务协议》，由亚康智算向其提供算力资源，含税租金总额118,841.88万元，租赁期限60个月，合同自双方签字盖章之日起生效，属日常经营合同，无需提交董事会和股东会审议，也不构成关联交易。十二天里，这已是公司连续第四份重大合同公告，也是算力服务销售端金额最大的一笔。

把时间轴拉开，这份公告并不孤立。8月27日，亚康智算与“客户A公司”签下《通用算力技术服务协议》，含税金额92,544.00万元，服务期同样是60个月；8月31日，下属新加坡主体 Technology Singapore Pte. Ltd. 与境外供应商A、境外客户B分别签署电力配套设备等采购与销售合同，金额25,308.08万美元与25,940.78万美元，公司折算人民币约17.03亿元和17.45亿元；9月3日，亚康智算又与湖南的“供应商B公司”签订《算力租赁协议》——这一次是租入算力资源，含税9.22亿元，期限60个月。

从8月27日到9月7日的十二天里，亚康股份对外销售端合同金额合计约38.6亿元，其中算力服务类销售约21.1亿元。作为对照，公司2025年全年营业收入134,173.00万元，即13.42亿元，同比下滑2.68%。

一门“先进后出”的生意

把四份公告并排读，最清楚的不是金额，而是结构。

采购端，亚康智算向一家湖南供应商租入算力，租期60个月，公告原文写明“不含增值税净价租金及计费标准实行固定闭口价，不因市场波动、政策调整、汇率变化或乙方运营成本变动等任何因素而调整”，并采用“60个月锁定模式”，锁定期间任何一方无故违约解除，需赔偿约定锁期内应付未付金额的100%。销售端，亚康智算把算力租给注册地安徽的C公司，租期60个月，同样是固定闭口价、同样是60个月锁定、同样是100%违约金条款。

一进一出，期限一致，条款几乎对称。公告没有披露这两份合同之间存在对应关系，也没有披露算力规模、设备型号与交付去向，因此无法证实“租入9.22亿元、租出11.88亿元”是同一批资源的转售。但这条线索指向公司商业模式的位移：从卖设备、做运维，走向自己持有两端长期合约、承担上下游刚性义务的算力运营。

公司在2026年5月19日的投资者关系活动记录表中，把自身定位为“算力基础设施综合服务领域的领先第三方服务商”，服务链条从算力设备选型、采购与集成交付，到AIDC数据中心部署运维，再到算力集群运营及AI推理能力的词元输出；2026年度业务方向中明确写入“全力推进已签约算力租赁项目落地”“加速算力运营服务模式的规模化复制”。

11.88亿不等于11.88亿元收入

一份五年期的服务合同，不能按签约金额直接记成收入。

公告未披露本合同的单价、算力资源规模、起租日、验收与计费节点，也未给出年均收入测算，只写明“预计将对公司未来的财务状况和经营成果产生积极影响，具体情况以公司经会计师事务所审计确认的数据为准”。按最简单的算术：11.88亿元含税、60个月，平均每年含税约2.38亿元；若按13%增值税率简单还原，不含税约2.10亿元/年——这是本稿测算，不是公司披露口径，实际确认节奏取决于交付验收、起租时点与结算安排。

参照系更有意义。公司2026年上半年营业收入82,529.77万元，同比增长36.92%；归母净利润4,961.89万元，同比增长176.29%；扣非净利润4,952.04万元。按半年收入年化粗略推算，全年约16.5亿元，这笔合同的年均收入体量大致相当于2025年全年营收的16%。同期半年报显示，算力设备集成销售业务仍是第一大板块，收入2.81亿元、占比34.01%，毛利率10.06%；驻场运维2.51亿元、交付实施1.49亿元、数字化增值解决方案0.77亿元、售后维保0.67亿元，其中售后维保毛利率达45.87%。

也就是说，公司2026年上半年的收入与利润改善已经发生，算力合同是延续而非突变。真正的新意在于合同形态：固定闭口价、五年锁定、客户在签约后支付一定比例预付款作为“锁单保证金”，这比按项目结算的设备销售更接近长期现金流业务。

风险曾经真实发生过

客户匿名这件事，公告的解释是“为维护双方商业秘密，公司已履行信息豁免披露程序”，并逐项说明C公司注册地为安徽、不属于失信被执行人、具备良好的资信情况和履约能力、与公司控股股东及董监高不存在关联关系或利益安排、未直接或间接持有公司股份，同时写明“亚康智算在最近三年未与客户C公司发生类似交易”。三份算力合同的对手方全部以字母代称，且上海、安徽两家均为三年内的新客户。

在披露规则允许的边界内，这没有问题；代价是订单成色只能依靠公司单方面陈述来确认，投资者无法独立验证对手的付款能力与真实需求。

更值得盯的是，这家公司的信用敞口并非纸面概念。2025年度，亚康股份归母净利润-14,239.61万元，同比下滑617.72%，扣非净利润-13,876.41万元。公司在投资者关系活动记录表中解释，业绩下滑主要系存货与应收账款减值计提，其中信用减值损失9,862.37万元、资产减值损失9,701.11万元；仅针对北京云汐科技有限公司的预付款项就计提信用减值6,935.09万元，另对讯众股份计提545.00万元，相关案件已由北京第四中级人民法院审理，尚未作出判决。

这一次的合同结构里，甲方未按期足额支付预付款时，乙方有权顺延交付期限、暂停采购及部署安排且不承担逾期责任，条款对公司友好。但公司自身的资金并不宽裕：截至2026年6月末，货币资金50,089.33万元，应收账款58,730.61万元，应收账款周转天数约120天，资产负债率44.18%。支撑11.88亿元合同对应的算力资源交付，所需的设备组织与资金规模明显高于账面现金，而公告亦未披露为履约配套的采购、授信或融资租赁安排。

接下来该看三件事

第一，交付与计费起始。C公司合同的收入确认从起租日开始，公告未披露交付期限。公司表示将在定期报告中披露合同履行情况，首份纳入该合同的定期报告如何描述进展，是判断这笔订单能否转化为利润表数字的第一个观察点。

第二，9.22亿元租入与11.88亿元租出是否指向同一批资源。若指向同一批，两笔合同含税价差约2.66亿元，需在60个月内消化运维、电力与资金成本，毛利并不宽厚；若不对应，公司同时背负两笔独立的五年刚性义务，且销售端还要再加8月27日那笔9.25亿元合同。

第三，大额合同的披露强度差异。8月31日两笔境外设备合同的金额分别占最近一个会计年度经审计总资产、主营业务收入100%以上，公司因此做了履约能力分析并聘请律师出具专项法律意见；算力类销售合同金额同样巨大，却按日常经营合同程序披露，无需董事会审议。程序差异是规则设计的结果，但它意味着市场能拿到的独立佐证强度并不相同。

按9月7日收盘价67.00元计算，亚康股份总市值约58亿元。十二天里披露的销售类合同金额已接近这个数字的三分之二，而其中最大的一笔，对手方在公开文本里只有一个字母。

参考数据来源

• 北京亚康万玮信息技术股份有限公司 · 《关于下属公司签订日常经营重大合同的公告》（公告编号：2026-047）· 2026年9月7日 · http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-09-07/1225551464.PDF
• 北京亚康万玮信息技术股份有限公司 · 2026-044、2026-045、2026-046三份《关于下属公司签订日常经营重大合同的公告》（2026年8月27日、8月31日、9月3日，附天元律师事务所法律意见）· 东方财富公告频道（镜像深交所法定披露）· https://data.eastmoney.com/notices/stock_301085.html
• 北京亚康万玮信息技术股份有限公司 · 《投资者关系活动记录表》（编号：2026-002，含2025年度及2026年一季度业绩与减值说明）· 2026年5月19日 · https://np-cnotice-stock.eastmoney.com/api/content/ann?art_code=AN202605191822452790&client_source=web&page_index=1