9月11日，国产GPU赛道又迎来一个高光时刻。

被市场称为“国产GPU四小龙”之一的燧原科技正式登陆科创板。

上市首日，公司股价开盘直接冲到410元/股，较142.18元/股的发行价上涨188.37%，对应总市值约1764亿元。

如果按照开盘价格计算，中一签500股的投资者，账面浮盈达到：

（410－142.18）×500＝133910元。

也就是说，一签浮盈超过13万元。

当然，这里需要特别强调：这是按照上市首日开盘价计算的账面浮盈，并不代表投资者最终实际收益，股价也会随着市场交易不断变化。

但即便如此，燧原科技的上市首秀，依然足够吸引市场目光。

一、一家公司上市，“国产GPU四小龙”终于齐了

燧原科技上市还有一个特殊意义。

随着它登陆科创板，燧原科技、摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技这几家备受关注的国产GPU企业，已经全部进入资本市场。

其中，摩尔线程于2025年12月登陆科创板，沐曦股份随后上市；壁仞科技则进入港股市场。

如今，最后一个重要拼图——燧原科技也来了。

这意味着，国产GPU头部创业公司的竞争，已经从一级市场融资、产品研发和客户争夺，逐渐延伸到了公开资本市场。

而此前几家公司的上市表现，也让这个赛道积累了相当高的市场关注度。

根据公开资料，摩尔线程、沐曦股份科创板上市首日收盘涨幅分别达到425.46%和692.95%。

如今燧原科技开盘上涨188.37%，国产GPU再次成为市场焦点。

二、1764亿元市值背后，燧原科技究竟卖什么？

很多人看到的是“中一签浮盈13万元”。

但真正值得关注的，其实是资本市场正在给国产AI算力企业怎样的定价。

燧原科技成立于2018年，核心业务围绕云端AI算力展开，产品覆盖AI芯片、AI加速卡及模组、智算系统及集群，以及AI计算和编程软件平台。

换句话说，它并不是一家传统意义上的显卡公司，而是瞄准了目前最热的AI算力基础设施市场。

从大模型训练，到推理，再到智算中心建设，背后都离不开大量AI计算芯片。

这也是为什么过去几年，GPU和AI芯片会成为科技产业最受关注的方向之一。

燧原科技此次IPO发行价格为142.18元/股，发行股票约4303.52万股。按照发行价计算，公司上市时对应市值约612亿元。

而以410元的开盘价格计算，公司市值迅速来到约1764亿元。

不到一个交易瞬间，市场给出的估值已经发生巨大变化。

三、热度很高，但有一个数字不能忽视：公司还没有盈利

一家市值超过千亿元的AI芯片公司，却仍然处于亏损状态。

这正是燧原科技身上最值得关注的另一面。

公开数据显示，公司2023年至2025年营业收入分别约为：

3.01亿元、7.22亿元、9.90亿元。

收入增长非常明显。

但与此同时，公司目前仍未实现盈利。

公开审核资料显示，燧原科技2023年至2025年归母净利润分别约为-16.65亿元、-15.10亿元和-11.64亿元。

一个积极变化是，随着收入增长，公司亏损正在逐步收窄。

为什么一家营收不到10亿元的公司，每年会产生十亿元级亏损？

答案很大程度上藏在研发投入里。

2025年，燧原科技研发费用约11.35亿元，甚至超过了当年的营业收入。

对于仍处于技术追赶和产品迭代阶段的国产AI芯片企业来说，这种“高研发、高投入、暂时亏损”的情况并不少见。

市场真正押注的，并不是企业今天赚了多少钱，而是它未来能否在快速扩张的AI算力市场中占据足够大的份额。

四、2026年可能成为关键一年

真正让市场兴奋的，可能还是燧原科技接下来的收入增长预期。

据公司披露的相关预测数据，燧原科技预计2026年1—9月营业收入达到23亿元至30亿元，同比增长325.78%至455.36%。

同期归母净利润预计仍然亏损7亿元至8.6亿元，但亏损规模有望进一步收窄。

如果最终能够实现这样的收入增速，就意味着公司的商业化进程正在明显加快。

这也是投资者愿意给国产GPU公司较高估值的重要逻辑之一：

AI算力需求快速增长＋国产替代空间＋技术迭代＋收入放量预期。

但问题同样明显。

技术能不能持续迭代？

客户订单能不能持续？

AI资本开支如果出现波动怎么办？

国产芯片的软件生态能不能真正形成竞争力？

这些问题，目前都没有标准答案。

五、“中一签13万”很刺激，但千万别只看到这个数字

新股上市最容易出现一种情绪：

看到别人中签赚钱，于是产生“这股票是不是还能追”的冲动。

但中签和上市之后在二级市场买入，本质上是完全不同的两件事情。

燧原科技上市公告也专门提示，公司目前尚未盈利，并自上市之日起纳入科创成长层。

同时，根据现行科创板交易规则，首次公开发行上市股票上市后的前5个交易日不设价格涨跌幅限制，这意味着上市初期股价波动可能非常剧烈。

还有一个容易被忽略的数据：

燧原科技发行后总股本约4.30亿股，但上市初期无限售流通股只有约1790万股，占总股本约4.16%。

流通筹码相对较少，在市场情绪较高时，既可能放大上涨，也可能放大波动。

所以，与其只盯着“中一签赚13万元”，不如去理解这场上市背后的真正变化。

六、燧原科技上市，真正值得看的是什么？

从摩尔线程，到沐曦股份，再到壁仞科技和燧原科技，中国GPU创业公司正在陆续进入资本市场。

这背后折射出的，是过去几年国内AI产业的一条清晰主线：

算力正在成为人工智能时代最重要的基础设施之一。

英伟达已经向全球市场证明了AI算力的商业价值。

接下来，中国自己的GPU企业能不能真正走出一条独立的发展道路，才是这个故事最大的看点。

上市，只是开始。

一家公司上市首日涨多少，更多反映的是短期资金、筹码和市场情绪。

而一家国产GPU公司最终值多少钱，则取决于它未来能不能做出真正有竞争力的芯片、建立软件生态、拿到持续订单，并最终实现盈利。

所以，燧原科技今天最值得关注的，并不是那张“中一签浮盈13万元”的成绩单。

而是从今天开始，国产GPU“四小龙”终于全部站到了公开市场的聚光灯下。

接下来的竞争，将更加透明，也会更加残酷。

谁能真正把技术变成订单，把订单变成收入，再把收入变成利润——

那才是国产GPU真正的终局之战。

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风险提示：本文内容仅为公开信息整理及行业观察，不构成任何投资建议。股票市场存在风险，新股上市初期价格波动可能较大，文中“中一签浮盈约13万元”为按上市首日开盘价测算的账面数据，不代表实际最终收益。投资者应以公司公告及交易所披露信息为准，独立判断、理性决策。