净利增14%近千家门店，Costco在中国仅开7家店

92.26亿美元的净利润，同比增长13.9%，总营收达到3031.54亿美元。截至2026年8月30日结束的上一财年，这家被尊为"仓储会员店之王"的美国零售巨头交出了一份极其稳健的答卷。

在全球加速冲刺第1000家门店的关键节点，Costco的付费会员总数已突破8410万大关，单店销售额依然保持在行业高位。然而，在这份光鲜的全球战报中，一个数字显得格外安静——中国大陆，仅仅7家。

在同行对手早已凭借规模效应建立起庞大护城河的今天，Costco为何显得如此"反常地慢"？这不仅是开店速度的问题，更是其全球化扩张过程中，供应链硬实力与本地化运营之间的一次深度较量。对于关注消费趋势和零售业发展的投资者而言，解读这一现象背后的商业逻辑，远比单纯关注数字更有价值。

一、全球战报下的"反常冷静"

对于零售行业和资本市场而言，Costco的核心魅力在于其独特的"会员费驱动"商业模式。这种模式的精妙之处在于，商品本身的毛利率被刻意压得很低，真正赚钱的是那些每年支付55美元（普通会员）或110美元（高级会员）的会员费。这意味着，只要复购率维持在较高水平，企业就拥有了极为稳定且可预测的现金流。

在上个财年中，Costco再次证明了这一模式的强大韧性。尽管面对全球通胀压力及消费降级挑战，其会员的留存率和续费率依然坚挺。消费者并没有因为价格波动而轻易流失，反而对这种"低价高品质"的集中采购方式展现出更强的粘性。财报显示，公司在第四季度新开12家门店，全年净增28家。按照管理层设定的"每年净增30家"的长期目标，2027财年预计新开33家，其中包含了5家迁址项目。

在这个全球门店总数接近939家的临界点，每一张新地图的开垦都意味着巨大的资本开支与管理挑战。毕竟，每家新店不仅需要数百名员工的培训体系、复杂的物流对接、以及长达数月甚至数年的选址考察，还需要在当地建立完善的售后与客服网络。因此，在整体高歌猛进的势头下，Costco对中国市场的克制就显得尤为理性：不追求数量上的虚荣，只在经过验证的成熟区域进行密度压榨。

二、为什么只有7家店？

放眼中国消费市场，仓储会员制的赛道虽然不算拥挤，但竞争绝对激烈，且规则正在被不断改写。

早在2019年，首家Costco上海浦东店开业时，排队数小时才能入场的景象曾让市场对其在华潜力抱有无限遐想。然而五年过去，其在中国大陆仅落子7家——分布于上海、苏州、杭州、宁波、南京及深圳五个城市。作为鲜明对比，主要竞争对手山姆会员店（沃尔玛旗下品牌）在中国的门店数量已经轻松突破50家，且在一线城市占据了核心商圈的最佳位置，二线城市的渗透速度同样令人瞩目。

速度落后的本质，是供应链深度的巨大差距。

Costco的核心优势一直在于其全球直采能力和极简SKU战略。通常情况下，一家标准Costco门店只销售约4000种商品，而同行的普通超市动辄上万种。这种"少而精"的模式极大地提升了议价能力和库存周转效率。但这种模式在中国面临着天然的物流与关税壁垒。

为了保证商品的绝对毛利空间且不牺牲品质，Costco的大量爆款商品（如安格斯牛肉、三文鱼、车厘子等）高度依赖海外进口。这就导致了两个必然结果：首先是单店必须建立在吞吐量巨大的都市圈，以分摊昂贵的国际海运和冷链物流成本；其次是无法像本土对手那样，快速复制出低边际成本的盈利模型。

反观山姆会员店，依托沃尔玛深耕中国数十年构建起来的本土供应链网络，其生鲜商品的国产化比例极高。这意味着山姆可以在保证品质的前提下，将采购成本和运输费用压缩到极致。更重要的是，沃尔玛在中国的配送中心体系已经运行了近三十年，每一公里的配送距离都被优化到了极限。相比之下，Costco每开一家新店，都必须从零开始搭建一套高规格的进口冷链中转体系，这不仅需要巨额的前期投入，还需要漫长的磨合期来测试和优化路径。

三、加密布局：精准打击而非全面铺开

虽然总量扩张缓慢，但Costco的下一步棋并非停滞不前，而是转向了更为激进和精细化的"密度战略"。

根据最新披露的市场动态，Costco正在积极推进深圳的第二家和第三家店选址工作，同时广州店也进入了实质性的考察阶段。在上海地区，随着浦东南路店等的持续运营，其也已拥有多家门店，形成了初步的区域集群。这种"扎堆"开店的策略，在零售学界被称为高密度覆盖模型。

其背后的经济账本非常清晰直观： - 第一，大幅降低物流与履约成本。随着区域内门店密度的提升，单一中央配送中心的辐射半径可以被多次高效利用，车辆满载率和往返频次都能得到显著改善。据业内测算，当同城市门店超过三家时，单品的平均配送成本可以下降近20%。 - 第二，实现品牌势能的叠加效应。当消费者在一个城市内能频繁触达Costco实体门店时，线下体验和线上传播的共振会被放大，品牌心智占有率呈现指数级上升态势。 - 第三，有效应对竞品的物理围剿。在核心商圈密集布点，能有效阻断竞争对手的物理扩张路径，形成区域层面的防御纵深和市场话语权。

不过，Costco中国业务负责人也明确表示，这些项目的最终落地还需视当地沟通结果而定。这表明，除了精密的经济算盘，政策环境与地方合规同样是影响这家美国巨头决策进程的重要变量。任何一项城市规划的调整，都可能直接影响最终的开业时间表。

四、结语：慢，是因为想走得更远

Costco在中国的战略选择，实际上反映了一种"守正出奇"的长期主义定力。它深知，在中国这个拥有最丰富本土电商生态和最快迭代供应链体系的消费市场，照搬美国的"直营直采"老路注定处处碰壁。

未来两三年，我们可能会看到更多类似深圳、上海这样的"Costco高地"逐步成型。对于这些城市的消费者来说，入场门槛或许不再遥远；而对于资本市场和行业观察者而言，Costco能否在守住利润率底线的同时，真正打破进口供应链的高墙，将是判断其中国故事能否持续讲下去的唯一试金石。毕竟，对于市值数千亿美元的零售巨头来说，每一步跨出的稳健步伐，往往比单纯的奔跑更有力量。