32亿欧元押注欧洲：国轩高科的电池出海新打法

国轩高科全资子公司与大众汽车股份公司拟签署一份投资协议——在三地分别组建合资公司建设锂电池工厂和正极材料基地，预计项目总投资约32．22亿欧元，其中国轩方合计出资约15．98亿欧元。

这笔钱将落进三个地点：西班牙瓦伦西亚年产29．1GWh锂电池工厂（总投资22．62亿欧元）、斯洛伐克苏拉尼年产8．4GWh电池工厂（总投资4．8亿欧元），以及摩洛哥肯尼特拉年产10万吨磷酸铁锂正极材料项目（总投资4．8亿欧元）。

公告发布于2026年9月28日。至此，这笔交易距离落地还有两道坎要过：一是提交公司股东会审议，二是取得中国和欧洲相关政府的审批。

从“供货”到“共建”：国轩的高定路线图

过去几年，中国动力电池企业的欧洲路径大致分两条：一是把电池卖给欧洲车企，赚订单钱；二是在欧洲建厂，赚本地配套的钱。前者成本低、见效快，但议价权弱、关税和贸易政策的风险始终悬在头上；后者重资产、周期长，却能真正嵌入整车供应链。

国轩选择的是第二条路，而且走得更深——不是独资建厂，而是跟大众合资。

瓦伦西亚和苏拉尼两家电池工厂的股权结构很有意思：瓦伦西亚项目中国轩持股49％，不控股，由大众方面主导运营节奏；苏拉尼项目国轩持股51％，保持控制权。这种“一半控制、一半跟随”的设计反映出一个现实——大众要的是稳定的电池供应，而不是把国轩变成自己的代工厂。

至于摩洛哥的正极材料项目，同样是国轩占51％控股。这10万吨磷酸铁锂正极材料并非直接面向市场销售，而是为欧洲的电池工厂提供上游原材料保障。摩洛哥靠近欧洲、人工和土地成本低于西欧，且拥有通往北非市场的独特地缘优势。

这意味着国轩不是在单一国家赌一个工厂，而是在规划一条贯穿材料—电芯—整车的产业链条。

为什么是现在？

大众的电池焦虑已经持续了好几年。大众汽车此前公布的计划中，目标到2030年实现约70％的电池自给率，也就是自己生产或深度绑定的电池能满足大部分电动车需求。在此之前，大众只能大量依赖LG新能源、三星SDI等韩国供应商，以及在宁德时代的基础上谈定点合作。

而国轩高科恰好是少数几家能在LFP（磷酸铁锂）路线上满足大众需求的中国企业。

LFP路线的优势在于成本低、安全性好、循环寿命长，但在能量密度上不及三元锂电池。大众之所以愿意用LFP，很直接——它要让大众ID。系列这类中端车型更便宜、更有利润空间。如果这部分电池能从中国运过来，就要面对欧盟的反补贴调查、碳关税和潜在的贸易壁垒风险；如果在欧洲本土生产，虽然前期投入巨大，但后续的成本和风险结构都更可控。

对国轩来说，这也是一个分水岭时刻。截至目前，国轩在国内动力电池市场的份额远不及宁德时代和比亚迪，在欧洲几乎没有规模化的量产业绩。有了大众这条“超级大客户”的背书，国轩就有了进入欧洲主流车企供应链的入场券——而这张票，价值远超32亿欧元的当期投入。

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账能算平吗？

32．22亿欧元，折合人民币约250亿元量级。对一个营收在百亿级别的中国电池企业而言，这不是小数目。

先看成本面。瓦伦西亚工厂单体投资就达22．62亿欧元，占了总投资的七成以上，对应的产能是29．1GWh，每GWh的固定资产投资约为7770万欧元。相比之下，国内同类产线的单位投资通常在3000万至5000万人民币／GWh之间。欧洲的建厂成本确实是中国的两到三倍。

再看收入面。只要这些工厂能够拿到大众的长期定点订单，收入的确定性是较高的——大众每年数十万辆级别的电动车产量就是基本盘。问题在于投产时间和产能爬坡的节奏。欧洲工厂的建设周期普遍长于国内，加上还需要等待审批，从签约到实际产出可能还要三到五年。

此外，项目尚未获得股东会批准和监管放行，其中任何一环受阻都会导致变数。这也是公告中反复强调“尚需审议及审批”的原因所在。

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对中国锂电出海的信号意义

这次合作的背后，有一个更大的产业趋势：中国锂电产业正在从“输出产品”走向“输出产能”。

宁德时代在德国图林根州已有电池工厂投产，并在美国密歇根州的工厂也进入了建设阶段。比亚迪也在匈牙利布局了电池产业园。不同的是，这些企业大多以独立建厂为主，而国轩选择了与车企深度绑定的方式——合资而非单干。

这是一种更加务实的策略。对于体量相对较小的二线电池企业来说，直接和欧洲车企拼成本和技术难度太大。与其自己去跑市场找订单，不如先把自己嵌进一家大型车企的供应链里，借对方的品牌和渠道站稳脚跟。

这也提醒投资者关注几个后续指标：

第一，项目的审批进度。中资企业在欧洲的投资正面临越来越严格的监管审查，尤其是涉及能源基础设施领域。能否顺利通过德国和西班牙的投资审批，将决定这批资金的真正流向。

第二，摩洛哥正极材料的成本控制能力。10万吨正极材料能否有效降低欧洲工厂的材料采购成本，是整个价值链中利润空间最大的变量之一。

第三，大众汽车的电池自给率推进速度。如果大众调整电动车销量目标或推迟电动化计划，这些合资工厂的产能利用率将面临压力。

第四，欧洲本土电池产业的竞争格局。宁德、比亚迪、国轩都在往欧洲铺产能，最终谁能占据更多份额，取决于技术迭代的速度和本地化运营的效率。