重阳投资豪掷33亿举牌思特威：重仓“AI之眼”的长期算盘

10月13日晚间，科创板上市公司思特威（688385。SH）的一纸权益变动报告，引发了资本市场对高端传感器赛道的重新关注。

知名私募重阳投资再次展现了其在科技板块的重金出击能力。通过定向增发认购叠加二级市场持续买入，重阳投资旗下多个平台合计持有思特威3713．97万股，占总股本比例达到8．46％，正式跨越5％的“举牌线”。据测算，这笔投资的总成本已超过33亿元。

在这场豪赌的背后，是重阳投资对人工智能时代核心零部件——CMOS图像传感器（CIS）赛道的深度看好，以及对中国半导体产业链“国产替代”红利的长期信心。

一、 33亿重金的“组合拳”

对于一家管理规模超百亿的头部私募而言，动辄数亿的投资并不罕见，但如此集中地押注单一标的并选择“高举牌”策略，则颇为少见。

思特威公告显示，重阳投资此次采用的是“定增＋二级市场”的双轨战术。一方面，作为本次定增的最大买家之一，旗下的重阳战略投资直接认购了1746．1万股，按87．05元／股的发行价计算，单笔投入即高达15．2亿元。这一数字占据了思特威本次32亿元募资总额的近一半。

另一方面，在定增落地之前，裘国根夫妇已经通过三个控股机构平台（包括重阳投资、重阳战略投资等），在二级市场暗中吸纳了大量筹码。数据显示，截至定增前，这三家平台已持有思特威1967．85万股，占比接近4．89％。根据近期的交易披露推算，这部分股票的买入成本超过18亿元。

定增股份于10月12日刚刚完成登记，仅仅一天后，举牌公告便如期而至。

值得注意的是，重阳投资在公告中明确表态，增持行为属于财务投资，不以谋求实际控制权为目的，且未来12个月没有增减持计划。这意味着，这33亿元的资金将至少锁定一年，成为思特威最稳固的基石力量。

二、 瞄准“AI时代”的眼睛

为什么偏偏是思特威？

CIS（CMOS图像传感器）是现代智能终端感知物理世界的核心元件。随着扫地机器人、智能摄像头、自动驾驶汽车以及各类物联网设备的大量普及，全球市场对高性能CIS芯片的需求正迎来爆发式增长。用行业内的比喻来说，这些芯片就是“AI时代的眼睛”。

在过去很长一段时间里，CIS市场主要由索尼、三星等海外巨头把持。但近年来，以思特威为代表的中国企业正在迅速崛起。尤其是在安防监控、智能家居等细分领域，国内企业不仅抢占了大量份额，更开始向汽车电子、手机主摄等更高门槛的领域渗透。

重阳投资相关负责人在接受媒体采访时直言：“CIS相当于AI时代终端的眼睛。投资思特威，主要是看好中国CIS行业长期的成长前景。”

这份信心的来源在于两个宏观趋势：一是AI终端的不断涌现带来的增量需求；二是国内CIS企业在研发效率和上下游协同上的优势。相比海外企业，中国厂商离新品迭代和市场变化更近，有望实现更快的追赶和国产化替代。

此外，从估值角度看，此前受上游零部件成本高企及消费端需求波动的影响，CIS相关公司的股价一度处于低迷状态。这种市场的悲观情绪，反而给了像重阳这样的长线资金一个具备安全边际的买入时点。

三、 裘国根的“海康系”棋局

在分析重阳投资的布局逻辑时，无法绕开另一条关键线索——海康威视。

资料显示，海康威视不仅是全球最大的安防摄像头制造商，也是思特威的重要客户。而在资本市场上，同属裘国根旗下的重阳战略投资，正是海康威视的重仓股东。

这种产业与资本的双重耦合，构建了一个颇具想象力的闭环。一方面，海康威视庞大的业务体量可以为思特威提供稳定的订单支持；另一方面，作为大客户的安防巨头也在经历智能化升级，这将反过来倒逼上游传感器技术的不断突破。

早在2024年6月，重阳投资就已经出现在思特威的调研名单中，此后多次现身。而在此之前，裘国根本人也曾亲自带队前往海康威视调研。如今，通过在“芯片供应商”和“终端制造巨头”两端同时落子，重阳投资实际上是在下关于智能制造与安防产业升级的一大步棋。

这也使得思特威成为重阳投资旗下目前唯一持股比例超过5％的上市公司，足见其在裘国根版图中的特殊地位。

四、 业绩兑现与观察指标

当然，所有的战略愿景最终都要落脚到财务报表上。

从目前的数据来看，思特威的成长性正在逐步验证重阳的判断。根据公司披露的上半年财报，思特威实现营业收入46亿元，同比增长21．48％；归母净利润达5．28亿元，同比增幅更高达33．15％。在消费电子整体承压的大环境下，能够保持双位数的营收增长和超过利润增速的表现，说明其产品结构优化和市场份额扩张确实在起作用。

截至10月13日收盘，思特威股价报97．34元，总市值约427亿元。

对于后续关注的投资者而言，有几个指标值得持续跟踪：

第一，汽车CIS业务的放量进度。随着新能源汽车智能化程度的提升，单车搭载摄像头数量激增，这是决定思特威能否摆脱“安防芯片”标签、走向千亿市值的关键一步。

第二，定增资金的落地效率。此次募集的32亿元将主要用于研发中心建设及技术升级。在技术迭代极快的半导体行业，产能扩充和技术储备直接决定了未来几年的竞争力护城河。

第三，下游需求的周期性回暖。虽然AI带来增量，但目前宏观经济的复苏节奏仍会影响通用型消费电子的补库意愿。

在这场33亿的豪掷背后，是顶级私募对硬科技长坡厚雪的信仰，也是中国半导体产业链突围路上的一个缩影。