摩根外方股东5亿加仓中国首只主动ETF

公募行业正在经历一场从“被动追随”到“主动挖掘”的价值回归。10月20日，摩根基金抛出一份重磅公告：其股东通过关联方摩根资产管理（亚太）有限公司，运用7500万美元（约合5亿元人民币）自有资金，投资旗下首只主动ETF——摩根大盘成长主动管理ETF。

这笔投资将在基金正式发行后开展。对于中国公募基金市场而言，这不仅是一次常规的“秀肌肉”，更是2023年以来主动权益基金领域规模最大的一笔单笔自有资金投入。在这一时点，外资巨头的真金白银投下了一份额外的“信任票”。

5亿元“信任票”：打破常规自购的诚意

公募基金的自购行为并不罕见，但通常规模有限，多为几百万元或千万元级别，主要用于向市场传递基本的信心信号。然而，此次摩根基金的运作打破了这一惯例。

首先，出资方的身份耐人寻味。公告明确指出，出资方并非境内外资管理人本身的固有资金，而是其母公司层级——摩根资产管理（亚太）有限公司的关联方。这种由“老板”直接下场的方式，在国际资管圈中虽属常态，但在华外资公募中尚属少见。这意味着，这5亿元人民币不仅仅是一个品牌宣发，更是母行对子公司投研团队能力的一次实盘背书。

其次，资金的用途指向明确且风险极高。资金将被用于认购一只尚未上市、没有历史净值可供参照的“处女作”产品——摩根大盘成长主动管理ETF。在没有过往业绩可考的背景下，敢于砸入重金，体现了摩根管理层对其投资逻辑和产品设计的绝对自信。

单只产品募集上限设为20亿元，而5亿元的初始自购规模占比高达四分之一。这种规模的底仓锁定，实质上为这只创新产品的成立提供了坚实的流动性安全垫，也降低了因募集不足导致发行失败的风险。

“双十”经理与GARP策略的本土适配

不同于简单跟踪指数的被动产品，主动ETF的核心在于基金经理的主观能动性。这一次，摩根基金派出的是旗下明星基金经理李博。

公开资料显示，李博自2014年12月开始管理摩根核心成长A，任职时间超过十年，截至今年9月30日，任职年化回报超过10％。这位拥有十年以上实战经验的“老将”，正是被寄予厚望的首只主动ETF操盘手。

在策略选择上，李博采取了稳健而务实的GARP策略（Growth at a Reasonable Price，合理价格买入成长股）。这是一种介于价值投资和成长投资之间的中间路线，强调在控制估值的前提下寻找具有持续增长潜力的标的。

具体来说，该主动ETF不追求极致的爆发力，也不完全照搬红利低波的传统防御路子，而是采取“自下而上”的选股方法，力争在稳定成长与低估值之间寻求平衡。其业绩比较基准设定为沪深300成长指数收益率，这意味着它试图获取超越大盘成长风格的超额收益（Alpha）。在当前震荡市场中，这种兼顾弹性与安全边际的策略，往往更容易获得长线资金的青睐。

顺势而为：公募费率战下的“主动”突围

近年来，被动投资在中国大举进场。宽基指数ETF规模持续膨胀，管理费率和托管费不断下调，“价格战”打得硝烟弥漫。在这个背景下，摩根基金逆势押注主动ETF，看似冒险，实则顺应了行业进化的内在逻辑。

随着A股市场波动加剧，普通投资者发现单纯的指数跟踪很难跑赢通胀或实现高收益。传统的主动管理型基金虽然理论上有望战胜市场，但在持有体验、交易灵活性和透明度上存在短板，例如高额的管理费、无法盘中买卖等痛点。

主动ETF恰恰填补了这一空白。 它以ETF为载体，保留了场内交易、T＋0（部分品种）、申赎标准化和盘中透明度的优势，同时嵌入了主动管理的策略内核。这使得投资者既能享受基金经理选股带来的潜在超额收益，又能拥有比传统场外基金更高的操作自由度。

这也是为什么首批18只主动ETF获批的消息在市场上引起广泛关注的原因。在被动潮席卷之下，能够跳出单一指数框架，提供更具定制化、更精细化的资产配置工具，将成为下一阶段公募竞争的新高地。

全球视野：1．8万亿资产的海外经验移植

将视线拉回全球，主动ETF早已不是新鲜事物，且在成熟市场占据了重要地位。

据ETFGI数据显示，截至2026年6月末，全球主动管理ETF资产规模已达2．56万亿美元。这一数字背后，是全球资管巨头们多年布局的结果。而在这一全球赛道上，摩根资产管理本身就是绝对的领跑者。

据了解，摩根资产管理旗下主动ETF总规模居全球首位，截至2025年底，其主动ETF总规模近1．8万亿元人民币（约合2500亿美元），并且在2024年和2025年连续两年位居全球主动ETF资金净流入量第一。

此次在华推出首只主动ETF，本质上是摩根集团将其成熟的全球产品线复制并本土化的过程。他们将把在海外经过大规模资金验证的策略模型、风控体系和管理经验，引入到中国资本市场。这种“全球视野，做多中国”的移植战略，使得这只仅值5亿元的产品，背后站着的是一个拥有万亿美元级管理经验的庞然大物。

后续观察：外资重仓信号与格局重塑

随着首批18只主动ETF将于10月23日正式启动发售，这场由外资打响的“头炮”能否点燃国内投资者的热情，值得密切关注。

如果这只摩根大盘成长主动管理ETF能在销售期顺利募满乃至突破20亿元上限，它将释放出一个强烈的信号：在外资看来，尽管宏观环境复杂多变，但中国股市内部仍蕴含着大量未被充分定价的结构性机会（Alpha），而这些机会需要通过主动管理去挖掘。

对于整个行业而言，摩根基金的这次大额加码，可能会加速公募基金从单一的“价格战”转向更加精细化的“能力战”。未来，谁能在主动管理中提供更优的超额收益，谁就可能在激烈的同质化竞争中脱颖而出。

而对于普通投资者来说，观察这批首批获批的主动ETF表现，或许也是检验中国版“主动Beta”可行性的一个重要窗口。毕竟，当华尔街最顶尖的大脑决定用真金白银投票时，我们不妨多留一份关注。