营收增速转正、母净利降23％：兴业银行三季报的“冰火两重天”

10月29日，兴业银行交出了其2026年的前三季度成绩单。这份答卷中最引人瞩目的，是两大截然相反的信号：一方面，公司在经历了长期的负增长后，营业收入1615．82亿元同比微增0．67％，终于守住了正增长的底线；另一方面，利润表却呈现出剧烈的收缩——三季度单季归母净利润仅为94．52亿元，同比大幅下降23．22％。一边是营收增速的艰难突围，另一边则是利润表的阶段性失血，这组矛盾数据精准勾勒了中国大型股份行在当前低利率周期下的经营困境与转型阵痛。

0．67％的“开门红”：谁在托底万亿营收大盘？

在净息差（NIM）持续下行甚至探入历史低位的宏观背景下，银行业普遍面临着资产端收益率下滑的巨大压力。兴业银行之所以能够在这份极其严苛的环境下依然锁定营收的正增长，并非依靠高溢价产品，而是纯粹通过“以量补价”拼出来的规模效应来维持基本盘。

支撑这一转变的核心抓手有两个。首先是对公存款基本盘的强势回稳。截至报告期末，兴业银行各项存款余额达到11．4万亿元，其中对公存款高达7．09万亿元，较年初大幅增长7．54％，规模史无前例地突破7万亿大关。这种低成本负债的大幅沉淀，直接构筑了收入端的防洪堤坝，使得即便在贷款端让利，整体资金成本依然在可控范围内。其次是净息差的止跌企稳迹象。财报显示，前三季度全行平均净息差录得1．60％，虽然绝对数值仍处低位，但环比二季度已呈现走平态势。这意味着，在多轮LPR（贷款市场报价利率）下调和存量房贷置换完成后，银行的资产端定价体系已经找到了短期的平衡点。

此外，非息收入的回暖也起到了关键的缓冲作用。前三季度手续费及佣金净收入达到209．21亿元，同比增长4．18％，扭转了往年拖累营收回增长的颓势。尽管受制于资本市场的震荡波动，投行及代销等财富管理业务的增长天花板依然明显受限，但这至少说明其在交易银行和综合化服务领域的护城河尚未被完全击穿。

利润表的代价：单季归母净利为何断崖式下跌？

既然营收防线稳固、资产质量也在改善，为什么三季度单季的归母净利润会突然跌落至23．22％的跌幅区间？这需要把利润表的底层结构进行解剖。

最直接的拖累来自于资产负债表中的非经营性因素。按照会计准则，部分权益类金融资产的公允价值变动会计入当期损益。根据财报数据推算，三季度兴业银行在其他综合收益（OCI）层面因金融资产估值波动，产生了规模可观的账面亏损。换句话说，公司在三季度的部分利润流失，是被股市或债市行情的短期震荡所吞噬，而非其信贷主业恶化。如果将这类不可控的非经常性公允价值波动剔除，其核心盈利能力的实际跌幅远小于名义上的23％，主营业务的内生造血能力依然稳健。

另一层隐形压力则来自信用成本的刚性释放。面对宏观经济修复过程中伴随的行业洗牌，整个银行业不得不提前计提减值准备，以备不时之需。虽然从总量上看，兴业银行整体的不良率依然被严格控制在1．08％的极低水平，拨备覆盖率维持在206％的安全线之上，但在局部行业和企业层面，为了出清存量包袱，本期新增的资产减值损失依然在维持高位。这也意味着，管理层正在有意识地牺牲短期的净利润报表，去换取更长远的资产负债表健康，这种“刮骨疗毒”式的财务调节不可避免地会对当期业绩造成冲击。

“科技＋绿色”双轮驱动下的信贷版图重构

在利润承压的表象之下，兴业银行的信贷投向实际上正在进行一场静水流深的结构性重塑。截至报告期末，其各项贷款余额已达到6．15万亿元，较年初增长了3．38％。在这近万亿的新增信贷盘子中，“科技金融”与“绿色金融”成为了驱动扩表的绝对主力。

具体来看，兴业银行作为全国首单科技创新票据的主承销商之一，近年来在科创领域的资源倾斜力度空前。结合其深耕多年的“绿色商行”基因，公司正在加速将信贷资源从传统的房地产企业和地方基建平台，向“专精特新”科技型中小企业和新能源产业链迁移。这种切换顺应了国家引导金融资源流向硬科技的宏观大方向，但也带来了现实的磨合期：一方面，优质科技企业往往轻资产、少抵押，银行需要投入更高的技术尽调成本和风控建模成本；另一方面，为了吸引这些优质客户，前期贷款利率的议价空间必然受到压缩。

然而，从风险抵御的角度评估，这种“腾笼换鸟”具有极强的长期防御性。传统周期性行业的违约率在低谷期极易呈几何级数放大，而拥有核心技术的科技企业一旦跨过商业化验证期，其现金流稳定性往往远超传统制造企业。目前兴业银行整体资产质量的平稳，充分印证了其信贷投放结构优化的成效。

总结与展望：穿越周期的观察窗口

透过这份三季报可以看出，兴业银行正处于新旧动能转换最为吃力的深水区。它主动放弃了曾经依靠地产和政信滚雪球式的粗放增长，转而拥抱更精细、也更符合国家战略的科技与绿色信贷生态。在这个过程中，营收的低速回升和利润的剧烈波动是其必须经历的代谢代价。

对于关注这家银行的投资者和研究者而言，未来的核心观察窗口不应仅仅局限于当季赚了多少钱，而应重点关注两个决定未来三年业绩弹性的变量：一是经过今年下半年的深度调整，净息差能否在明年继续稳住不发生二次探底；二是科技与绿色贷款的边际收益率何时能够真正追上并超越其逐步下降的资金成本。只有当这两项指标的剪刀差开始实质性收窄，兴业银行才能真正走出当前的磨底期，迎来下半程的高质量增长通道。