茅台大手笔加码贵州银行：6．19亿股背后的资本博弈

10月28日，贵州银行（HK06199）的一纸公告搅动了市场对于“酒企搞金融”的神经。这家以一瓶白酒横扫消费市场的中国巨头——中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司（以下简称“茅台集团”），再次向金融行业伸出橄榄枝。

根据公告，茅台集团正式出具意向函，有意认购贵州银行不超过6．19亿股内资股。若这笔交易最终落地，茅台集团在贵州银行的持股比例将由截至2026年年中披露的12．00％，提升至13．54％。按照该行过往市场估值逻辑推算，这笔潜在的投资额将以十亿元计。

这不仅是一笔简单的股权投资，更是贵州银行在资产规模突破6000亿元关口后，迫切需要的“血液”。与此同时，这也揭示了当前地方城商行普遍面临的资本困境，以及白酒巨头在主业增速放缓期，寻找新利润蓄水池的战略转向。

真金白银的“定心丸”

值得注意的是，这并非贵州银行首次启动融资输血计划。早在今年9月18日，该行董事会便已决议建议发行不超过24．73亿股内资股和不超过4．39亿股H股，所筹资金扣除费用后将全部用于补充核心一级资本。

在此次百亿级别的“补血”大单中，茅台集团的认购意向约占拟发行内资股总量的四分之一。贵州银行方面明确表示，茅台集团的加入体现了主要股东对该行长期发展的信心，有利于优化股权结构并增强核心竞争力。

从数据上看，贵州银行的底气在于其扎实的本地基本盘。作为由原遵义市商业银行、安顺市商业银行、六盘水市商业银行合并重组而来的省级城商行，截至2026年6月末，该行总资产已达到6337．86亿元，较年初增长3．83％。其中，存款规模高达4203．87亿元，较年初增长9．12％；贷款规模为3915．21亿元，较年初增长3．26％。然而，规模的快速扩张也对资本构成了严峻考验。

公开资料显示，贵州银行2019年底才在香港联交所挂牌上市。从IPO时的总股本来看，此次增发如果足额完成且股本无其他变动，该行总股本将从目前的约145．88亿股增至175亿股。其中，内资股将升至148．61亿股，占总股本的84．92％；H股升至26．39亿股，占总股本的15．08％。这一增发的紧迫性，从资本指标的变化中可见一斑。

10．94％的资本警戒线

推动这次大股东增持的核心推手，是资本充足率的持续下行压力。

财报数据显示，近年来贵州银行的核心一级资本充足率呈现连续下滑的趋势。具体来看，2024年末该行核心一级资本充足率为12．28％；到了2025年末，该数值下降至11．34％，较前一年度回落了0．9个百分点。而至2026年6月末，进一步滑落至10．94％，较年初又下降了0．4个百分点。整体而言，三年间该行核心一级资本充足率已累计下降超过1．3个百分点。

尽管这一水平目前仍高于国家监管规定的最低红线，但在《2026—2028年资本规划》中，贵州银行为自己设定的目标更加保守且稳健：核心一级资本充足率不得低于9％，即在监管最低要求基础上预留1．5个百分点的安全缓冲空间，并明确规划期内秉持“内生积累为主、外源补充为辅”的原则。这意味着，维持现有的业务增长势头，内部积累的速度已经不足以覆盖风险资产的消耗，外部补充资本成为了必选项。

在银行业普遍面临息差收窄、资产质量承压的背景下，通过增资扩股来增厚安全垫已成为行业共识。而选择自己的“亲大哥”茅台集团，无疑是风险最小、成功率最高的路径。双方计划在随发行进展订立认购协议，认购股数、价格等条款将根据届时签订的协议最终确定。

“一桌餐”式的省里布局

茅台集团的这次加码，背后折射出的是贵州省乃至全国地方国资对城商行控制力与扶持力的双重强化。

梳理股权结构可以发现，贵州省财政厅目前持有贵州银行20％的股权，是无可争议的第一大股东。而贵州省国资委则持有茅台集团90％的股份。截至2026年6月末，贵州银行国有股占比较高，该行内资股中国有股占总股本比例达到69．73％。两者同根同源，均属于贵州省国有资产体系。可以说，无论资金是来自省财政还是茅台集团，本质上都是“左边口袋倒右边口袋”，目的是确保这家本土金融机构的稳健运行。

这种“省内国资抱团取暖”的模式在2026年的银行业增资潮中并不罕见。翻看国内其他城商行的动向：湖北银行在今年初完成定向增发，募集资金76．14亿元，其中国有资本认购比例超过96％，一次性新增了35位国有法人股东；山西省财政厅独家向山西银行注资14．15亿元落地，推动其注册资本由258．94亿元增至273．09亿元；青海银行也在增资中引入了西部矿业集团和青海省交通控股集团，均为青海省属国有企业。

对于像贵州银行这样的区域性金融机构而言，地方国资不仅是大股东的身份象征，更是在区域信贷投放和政策性业务中的信用背书。同时，这也意味着未来贵州银行在省内的政策性项目获取、政府资金支持等方面将获得更稳定的资源保障。

白酒巨头的金融棋局

跳出贵州银行看茅台集团，这份巨额认购行为也反映了白酒巨头在当前周期下的资产配置偏好。

过去几年，受制于宏观经济环境与居民消费降级趋势，传统白酒行业的量价齐升逻辑受到挑战，行业进入了激烈的存量博弈阶段。尤其在商务宴请场景萎缩、年轻人饮酒习惯改变的背景下，高端白酒虽然仍有较强的定价权，但增量空间正在收窄。在主营业务增长曲线趋缓的大背景下，拥有充沛现金流（茅台常年保持着A股第一梯队的盈利能力和现金流创造能力）的酒业巨头们，纷纷将目光投向金融牌照或类金融资产领域，试图构建一个平滑业绩波动的“利润蓄水池”。

虽然具体的认购价格尚未最终敲定，且交易最终仍需获得所有必要监管机构批准及股东大会通过，但茅台集团真金白银的下注，已经在市场中传递了明确的信心信号。

对于贵州银行而言，除了充实核心的“一级资本”外，引入这样实力雄厚的战略投资者还有助于提振其在债券市场及信贷市场的信用评级。对于茅台集团而言，一旦认购协议正式签署并获批，其在贵州银行的战略影响力将进一步加深，未来可能享受到更多的业务协同机会。未来数月内，随着内资股与H股发行的推进，其“产业＋金融”的双轮驱动模式也将得到更为实质性的验证。