6大行中收降2．6％、招行逆势增13．7％：银行赚钱方式变了

整体降温下的K型分化

前三季度，中国42家上市银行的手续费及佣金净收入成绩单并不好看：整体同比下滑1．6％。这一降幅比起上半年的1．1％不仅没有收窄，反而有所扩大。

拆分到不同类型的银行身上，这种压力呈现出明显的结构性差异。六大国有商业银行的中收同比下行2．6％，增速较上半年回落了2．3个百分点；9家全国性股份制商业银行虽然勉强维持微幅正增长（同比增0．4％），但其增速较上半年同样大幅下降了2．8个百分点。

在同一份财报季里，交通银行的前三季度手续费及佣金净收入录得288．76亿元，同比下降1．78％；浦发银行、光大银行、民生银行等多家股份行的中收也未能幸免出现不同程度的下滑。

但在行业普遍承压的背景下，一家银行的亮眼表现显得格外突兀。招商银行前三季度财富管理手续费及佣金收入达到235．04亿元，同比大增13．71％。不仅如此，其代理基金收入和代理信托计划收入分别实现了31．63％和32．27％的双位数增长。浙商银行的情况则更为特殊，其中收同比大增22．53％。

同一周期内，大型国有行的被动收缩与招商银行的逆势扩张，勾勒出当前中国银行业中间业务收入演变的K型分化图景。这意味着那些缺乏核心客群护城河的金融机构，正在首先承受住宏观周期的考验。

为何“通道型”收入先于信贷见顶？

手续费及佣金净收入，常被业内简称为“中收”。它不像贷款利息那样依赖宏观经济总量的扩张，而是更多反映商业银行在非信用中介业务上的变现能力——包括但不限于代销理财、代销基金、托管费、银行卡结算以及跨境顾问服务等。

此次42家上市银行中收由上半年的降1．1％扩大至下半年的降1．6％，核心原因在于两大短期变量的共振：资本市场波动的滞后传导，以及部分存量业务的基数抬升。

过去三年，居民资产配置经历了一轮显著的搬家过程。大量原本沉淀于定期存款的长尾资金，被引导至银行体系的理财产品和公募基金之中。作为交换，银行获得了可观的代销佣金和渠道管理费。然而，随着A股和港股市场进入震荡调整期，基金代销端的净值回撤不可避免。投资者赎回意愿上升、新发基金破发常态化，直接切断了银行依靠“卖产品”赚取通道费用的现金流链条。

此外，监管层面持续规范银行账户管理收费项目，进一步压降了部分低附加值的结算类中收空间。在“降息让利于实体经济”的大逻辑下，银行端也在主动调结构中收质量，剔除那些缺乏护城河且容易引发投诉的业务板块。

这就解释了为何交行、浦发等行的中收会出现负增长。它们的业务结构中对公结算、传统投行类通道收入的依赖度相对较高，在当前利率环境和政策导向下，这些业务的压缩速度远超零售财富管理的复苏速度。相比之下，高度依赖实体交易场景的中小型银行受到的冲击更加剧烈。

谁在承接退潮后的存量？

中收整体遇冷并不意味着整个财富管理赛道失去了生命力，反而是竞争维度发生了根本性迁移。

招商银行之所以能在行业逆风中跑出13．71％的高增速，核心密码不在于追逐短期的市场风口，而在于其长达十几年积累的私行客群基础和数字化投顾体系。它的底层逻辑是“AUM（客户总资产）驱动中收”——只要管户规模在稳步增长，即便单只基金的费率在下降，庞大的基数依然能支撑绝对额度的上行。

数据显示，招行在代理基金和信托计划的强劲增长，并非来自某一只爆款产品的偶然爆发，而是其全产品线布局下的自然结果。当中小银行还在为拉一笔大额存单或推销一款高风险理财产品而绞尽脑汁时，头部零售银行已经将重心转移到了陪伴客户度过漫长市场周期的投顾服务上。这种转变意味着业绩考核从短期的销量冲刺变成了长期的保有量维系。

但这也是一把双刃剑。头部银行凭借雄厚的IT投入和成熟的投顾队伍，能够平滑市场波动带来的冲击；而大量中型城商行和农商行由于缺乏长期的陪伴工具和稳定的品牌溢价，一旦市场情绪转冷，其代销收入便面临断崖式下跌的风险。

与此同时，浙商银行等区域性银行的中收暴增22．53％，则折射出另一种路径——依托本地政府平台合作或特色产业链供应链金融中的结售汇、票据结算等高频交易。这类中收带有鲜明的地缘属性，其抗风险能力和成长天花板完全取决于所在区域经济的活力与企业客户的活跃度。

下一个阶段的胜负手

从中收的整体走势来看，中国银行业正在告别那个靠牌照壁垒就能躺赚佣金的“通道时代”。未来的中间业务收入将呈现两个确定性趋势：

第一，零售财富管理的占比将继续攀升，但考核标准将从“销量导向”全面转向“保有量导向”。过去那种一窝蜂冲销量的玩法不仅会透支客户信任，还会在市场行情反转时遭到集中反噬。银行是否愿意支付前期较高的投顾薪酬成本，以换取客户资产的长期留存，将成为未来五年分化的关键分水岭。

第二，非息收入的增长越来越难以摆脱宏观周期的裹挟。无论是股市涨跌影响基金代销，还是利率下行挤压传统结算类收入，银行都必须在主营业务之外寻找新的利润池——比如综合化服务的报价能力、跨境人民币业务的全球结算网络，甚至是数字化转型后释放出的底层运营成本节省。

对于普通储户和基民而言，这意味着银行不再是一个单纯提供标准化金融产品的货架。它们更像是一台精密运转的资产管理机器，而你账户里的钱在不同子栏目间流转的比例，正是这家银行商业模式健康与否的最真实刻度。