【BT财报瞬析】多位明星基金经理卸任副总：基金公司为什么集体让权？

11月10日，嘉实基金公告基金经理姚志鹏离任公司副总经理，将转为专注投资管理工作。这不是孤例——据每日经济新闻梳理，2026年以来至少有8位明星基金经理陆续卸下高管“包袱”，回归纯投资一线。

姚志鹏2011年加入嘉实基金，2023年升任副总经理。截至今年三季度末，他在管基金总规模为111．84亿元，在管8只主动权益类产品，均为主动管理型基金。其代表作嘉实智能汽车基金任职回报率107．82％，年化回报7．18％。而管理规模峰值出现在2021年四季度，达到324．68亿元。

三年多时间里，他的管理规模缩水近七成。

与此同时，一个更为集中的现象浮出水面：长盛基金的郭堃、鹏扬基金的朱国庆、易方达基金的胡剑、景顺长城的刘彦春，均在2026年卸任高管职务。再往前推，易方达的张坤、张清华，万家的黄海等人也在近年完成类似转身。

这不是一次随机的人事变动，而是一个明确的行业信号。

为什么是现在？

基金经理身兼高管，本身就是一个长期存在的矛盾体。

公募基金的副总岗位涉及大量行政事务：团队管理、跨部门协调、合规汇报、对外公关。这些工作与基金经理的核心工作——看公司、写研报、盯仓位——存在天然的时间冲突。一位头部基金公司的投研负责人曾对媒体表示，身兼管理岗的基金经理平均每天用于研究的时间被压缩到4小时以内。而普通基金经理的研究周期可以达到8小时以上。

这种时间分配的不均衡在牛市末期表现得尤为明显。当市场热度高涨时，兼任高管的基金经理往往需要在参加路演推介、维护渠道关系和处理内部管理事务之间反复切换，导致对持仓股的跟踪频率下降。而在熊市阶段，他们需要同时面对净值回撤压力和来自股东或渠道的问责，双重夹击下的决策质量容易受损。

而今年的特殊之处在于，多家基金公司不约而同地选择了让“明星经理”退出管理层。

业内分析普遍认为，这反映了行业竞争逻辑的转变。过去十年，中国公募基金规模从不足万亿膨胀至约30万亿元，排名战、规模战是主旋律，具备营销能力和管理能力的复合型人才自然被推向高管位置。但当行业从增量扩张转入存量博弈阶段，决定基金生死的关键因素重新回到业绩本身。

规模不再是唯一标准，赚钱能力成了硬通货。

在这种背景下，让最擅长选股的基金经理把全部精力放回投资组合，就成了最直接的选择。这不是某一家公司的个别决策，而是包括嘉实、易方达、景顺长城在内的多家头部机构同时做出的战略调整。

值得注意的是，这种“去行政化”的趋势与当前监管导向也形成了共振。近年来，监管部门多次强调基金从业人员的核心职责是专业投资，鼓励公司在治理结构上为投研人员减负。当政策信号与市场需求形成合力时，人事变动的频率和幅度都会被放大。更关键的是，监管层在评估基金公司内控有效性时，已经开始关注投研资源的实际配置比例，这意味着人事安排不再只是公司内部事务。

8亿基民的账怎么算？

对持有这些明星产品的基民来说，人事调整意味着什么？

最直接的影响是持仓风格的延续性。姚志鹏以重仓新能源汽车产业链著称，宁德时代、湖南裕能等是其主要持仓标的。这类风格鲜明的基金经理一旦更换管理人或增加分担者，产品持仓结构可能发生偏离原策略的变化。对于长期跟投此类产品的投资者而言，理解新管理人的投资偏好和调仓习惯至关重要。

但另一方面，卸任副总的基金经理通常能获得更充足的投研资源支持。嘉实基金作为首批获批设立的首批基金管理公司之一，其投研体系在行业内属于第一梯队，能够为专职基金经理提供更完善的股票池和交易执行保障。这意味着产品在执行层面会更加精细，调仓频率和幅度的可控性也会提升。更重要的是，研究团队的支撑强度往往决定了基金经理能否在市场剧烈波动时坚持既定策略而非被迫止损。

数据显示，今年以来主动权益类基金的平均收益率整体承压。在全市场净值波动加剧的环境下，基金经理能否腾出更多时间跟踪产业变化、及时调仓换股，直接决定了产品的回撤控制能力。那些能在行业轮动中保持节奏感的基金，往往能在震荡市中缩小亏损幅度甚至在反弹周期中跑赢基准。

然而也要清醒认识到：卸任高管并不等于业绩必然提升。 市场环境的系统性风险、行业轮动的节奏把握、甚至单纯的运气成分，都会影响最终结果。一些此前卸任高管回归投资的基金经理，在后续几年依然面临了较大的净值回撤压力。把希望完全寄托在一纸人事公告上，本身就是一种误判。

真正需要关注的是公司的投研文化是否发生了实质性转变。如果只是形式上让明星经理回归，但考核机制仍然以短期规模和销量为导向，那么这种调整的持续性就要打个问号。只有当薪酬体系和晋升通道都与业绩挂钩而非与管理职级挂钩时，投研为本才不是一句空话。

下一站去哪？

观察接下来三个指标，可以大致判断这家公司的战略方向是否真的在转变。

一是同岗位继任者的背景。 如果接任副总经理的是具有深厚投研背景的资深人士而非纯行政管理岗出身，说明公司在持续强化“专业主导”的路径。反之，如果继续安排销售型高管上位，那么“回归投资”可能只是一次公关动作。

二是产品结构的微调。 关注公司是否缩减了高销售导向的产品线比例，转而增加低费率、长线持有的FOF或指数产品。这才是真正的资源配置信号，远比口头表态更有说服力。

三是离职高管去向。 如果卸任的明星经理继续留在本公司管理核心产品，说明公司愿意为专业人才保留独立运作空间；若伴随大规模人员流出，则需警惕管理层的系统性问题。

公募基金行业的发展已经过了拼规模的初级阶段。当每一位基民的账户里都装着真金白银时，比起热闹的发布会和光鲜的头衔，安静的实验室可能才是他们真正需要的地方。而那些敢于在体制内做出艰难取舍的公司，才有可能在未来的竞争中脱颖而出。