佳能销售额处于下降期，分析师称印刷业务帮助其恢复增长

作者：Ian Bezek

来源：seekingalpha

现在，我要分析的是佳能公司（Canon）。这是一家日本企业，有着传奇的历史，它是世界上主要的相机制造商之一。

我将深入分析这家公司如何运转，以及投资者是否应该关注它。

公司概况

佳能是一家总部设在东京的日本跨国公司，专注于光学成像设备和工业产品的设计、研究和制造。它的主要产品是镜片、相机、扫描仪、打印机等。该公司取得了多项成就，它生产了日本首款35毫米相机Kwanon，还改进了英国制造的Bell Punch相机，此外该公司的Pellix单反相机早在1965年就问世。

与光学成像/设备领域的许多公司一样，佳能必须向数字相机进行转变。与其他公司不同，佳能运营的得非常好。其目前的产品线包括:摄像机、胶片和数码单反、镜头、专业显示器、投影仪等等

总之，关于光学的产品，该公司几乎都涉及。大多数消费者都知道佳能，因为它生产家用和专业级的单反相机。

内置摄像头的智能手机的兴起，实际上可以满足95%以上的人们的摄影需求，这严重损害了该公司在过去10年左右的经营业绩。

佳能现在主要是一家涉及印刷行业的公司，而不再是一家摄影或胶片设备公司。该公司超过一半的销售额来自印刷业务。

自2017年以来，该公司销售额一直处于下降趋势，并在疫情引发的2020年期间出现了大幅下滑，但在2021年开始回升。目前的预期是2022财年该公司将达到2017-2018年的水平，这意味着佳能将恢复增长。

未来展望

考虑到其他日本企业停滞不前的表现和未来的不确定性，大家对佳能的评价并不乐观。我要明确指出，佳能在这方面比其他领域的竞争对手做得少。

最近的财报显示，尽管宏观经济问题仍然存在，但佳能的销售额有所增长。事实上，该公司销售增长了两位数，13.3%，这标志着销售连续第六个季度增长。

此外，利润是第二个问题。尽管物流和投入成本大幅增加，但佳能成功控制了费用成本，营业利润增长27.4%，这是该公司销售额增长的两倍多。

不过，日元正在贬值，外汇问题仍在影响着日本企业。

佳能的这些数据中有很多都是逆风而行。以印刷业为例，尽管大多数企业迄今为止还没有看到高水平的办公回报，但印刷业仍在设法保持其形态。营业利润的桥梁让我们更清楚地了解了这里的情况是如何增长的，这在很大程度上是由于外汇和定价。

佳能正在进行大多数公司在做的事情。为了保持盈利能力，它正在进行调整和努力。它的许多产品都不是消费类产品，而是难以替代的产品，因此在客户群体中具有更高的“粘性”。这对佳能来说是一个积极因素。

根据预测，佳能全年净销售额将增长16.1%，毛利润将增长13.7%。营运成本占销售额的比例预计将下降，而利润预计将增加，佳能净利润预计将增长22%，达到2140亿日元。

同时，市场对该公司产品的需求良好。佳能的订单很充足，公司也增加了产量。但有一个问题是零件短缺，该公司正在寻找零件替代解决方案。

正如刚才所说，佳能现在主要涉及印刷业务。佳能的主要销售来源是其喷墨打印机、 “Prosumer级”相机和办公产品。按照目前的趋势，它的销售额实际上是上升的，该公司正在增加产量——同时也在提高价格。

可以说，佳能已经做得相当不错。

我预测，目前该公司的增长模式在面对宏观经济不确定的情况下仍然保持不变，预计息税折旧摊销前利润增长为3-5%。分析师们对此也表示赞同，分析师们认为佳能被低估了至少10%，当前的该股股价为3277日元，目标价接近3600。

结论

问题来了，现在投资佳能是否为时过早？这家公司是否会进一步下跌？总的来看，在这个估值水平上，这家公司实际上是很有吸引力的。我给予它的评级为“买入”，目标价为3500日元，大约是24.5美元。

【作者系华尔街分析师、投资人，就职于知名对冲基金公司Kerrisdale。】