360数科互金业务正规化，分析师称其承压时段可能已经过去

作者：Eugenio Catone

来源：seekingalpha

自2020年以来，互联网金融的监管不断加强，这给包括360数科在内的互联网信贷平台带来了一定影响。截至2022年第二季度，360数科所有贷款交易都符合最新的年利率相关规定，而其最大竞争对手乐信仍有部分年利率高于规定。

最近，360数科出现了一些积极的进展，让投资者看到了曙光。6月9日，有消息称，电商巨头阿里巴巴的子公司蚂蚁集团(Ant Group)重启在上海和香港的首次公开募股(ipo)，无论真假这对于整个互联网行业来说都产生了一定影响。由于互联网公司的金融业务基本都在金融监管框架内，互联网金融的逆风可能接近尾声了。蚂蚁金服的IPO可能成为中国网贷股近期的潜在催化剂。

信贷质量和资金成本

2022年第二季度，360数科公布其总营收为42亿元人民币，可归属净利润（attributable net profit）0.98亿元人民币。

疲弱的业绩主要是由于宏观环境导致的贷款增长停滞。不仅是小额消费贷款，疫情和宏观环境的影响也反映在房地产市场上。从6月开始，随着疫情环节，30天的采集率（collection rates）较22年第二季度初的水平有所改善。根据该公司2022年第二季度财报电话会议，360数科的资金成本已从2022年第二季度的6.8%和2022年第一季度的7%下降至6.5%。

风险评估与估值

与主要竞争对手相比，360数科在信用承保和风险评估方面表现得更好。360数科在承保方面实现了较低的M1和M6逾期率。

360数科5年市盈率中值为7.6倍，彭博社预计2024财年该公司每股收益为5.9美元。假设2024年每股收益为5美元，市盈率为6倍，那么该股价值为30美元。两年期间的预期回报率为2.3倍，收益率为52%。

至于该公司面临的风险，那就是老生常谈了。对所有在美上市的中概股来说，目前来看审计仍是一个巨大的风险。

结论

360数科是市场的领导者，在承销方面比竞争对手做得更好。虽然很难预测疫情今后的走势和监管的规定，但最近的迹象都表明，承压的时段可能已经过去。即使在保守的假设下，目前该股的估值也提供了有吸引力的风险回报。

【作者拥有工商管理专业学士学位、华尔街投资人、分析师。】