【BT财报瞬析】净利暴增451%，长高电气4亿投资收益撑起的利润账本

2026年半年报，长高电气（002452.SZ）交出一份看似炸裂的成绩单：归母净利润5.82亿元，同比暴增451%。但翻开利润明细，这笔增长的"含金量"需要打一个巨大的问号——约4.28亿元非经常性损益撑起了七成以上的利润，而真正反映主业造血能力的经营现金流净额仅292万元，同比暴跌97.5%。一面是利润翻倍，一面是现金流近乎干涸，长高电气的财报，藏着A股上市公司最常见的利润幻觉。

4.28亿非经常性损益：利润暴增的真正引擎

长高电气上半年归母净利润5.82亿元，同比增长451.36%。但同一时期，扣非净利润仅1.54亿元，同比增长54.71%。两个增速之间相差近400个百分点，落差来自约4.28亿元的非经常性损益。

这笔非经常性损益由两部分构成。第一部分是非流动性资产处置损益约1.46亿元，主要来自处置参股公司富特科技的部分股权——2026年6月，长高电气通过二级市场交易出售富特科技股票，交易价格约2.28亿元。第二部分是持有和处置金融资产产生的公允价值变动损益约3.09亿元，源于富特科技剩余股权的会计核算方式变更：长高电气对富特科技的持股从长期股权投资（权益法核算）转为交易性金融资产（公允价值计量），核算方式切换产生的重估差额计入当期损益。

也就是说，4.18亿元投资收益中，只有一部分是真正"卖股票拿到手的钱"，另一部分是会计核算方式变更带来的账面数字。投资收益占利润总额的65.93%，接近三分之二。长高电气在半年报中也明确标注，这部分投资收益"不具有可持续性"。

主业稳健但温和：输变电板块增速仅8%

扣除一次性收益后，扣非净利润1.54亿元、同比增长54.7%，才是长高电气主业的真实面貌。

长高电气的核心业务是输变电设备，上半年该板块营收7.41亿元，同比增长8.14%，占公司总营收的97.33%。公司整体营收7.62亿元，同比增长4.04%。8%的主业增速不算差，但在电网投资持续高景气的行业背景下，这个速度谈不上抢眼。主业稳，但不够"猛"——它是一个稳健的制造业底盘，不是一个能支撑利润暴增叙事的爆发型引擎。

经营现金流暴跌97.5%：利润没有变成钱

比主业增速更值得警惕的，是现金流表现。

上半年，长高电气归母净利润5.82亿元，但经营活动产生的现金流量净额仅292万元，同比暴跌97.53%。这意味着，账面上每赚100元利润，只有不到0.5元变成了真实现金。公司解释称，现金流下降主要因为本期支付采购货款、缴纳各项税费同比增加。但从财务质量角度看，经营现金流与净利润之间出现如此极端的背离，通常指向一个信号：钱没有收回来。应收账款可能在增长，回款周期可能在拉长，对下游客户的议价能力可能在减弱。

一家年营收7.6亿元的公司，半年经营现金流只有292万元——这个利润含金量，比利润表上的数字更值得认真对待。

剥离低效资产：聚焦主业的战略选择

在利润结构失衡的另一面，长高电气正在加速处置非核心资产。

除出售富特科技股权外，2026年5月，长高电气以1元价格转让了全资子公司华网电力100%股权，受让方为萍乡市电瓷制造有限公司。华网电力系长期亏损资产，同期公司还完成了长高新材的注销清算。这些动作指向一个清晰的战略方向：剥离历史多元化遗留的亏损资产，将资源集中于输变电设备主业。

"聚焦主业"是一个正确的战略方向，但被剥离的资产恰恰是过去扩张尝试失败的证据。回到主业之后，主业增速温和，这条回归路注定不会平坦。

一笔需要算清楚的账

在A股市场，净利润暴增451%是一个容易上头条的数字。但对投资者而言，真正需要追问的是：利润从哪来？能不能持续？

长高电气的案例并不罕见——表面利润大增，扣非增长温和，现金流恶化，利润主要靠一次性投资收益支撑。关键问题在于，这种投资收益能否延续。长高电气自己在半年报中给出了答案：这部分收益"不具有可持续性"。一次性股权处置收益无法复制，会计核算变更带来的账面利润同样不可重复。这意味着，下半年的同比增速必然大幅回落，投资者看到的将是利润增速从三位数回到两位数甚至更低的现实。

对投资者而言，需要区分三类利润：来自主业经营的"可信利润"、来自股权处置和资产买卖的"一次性收益"、来自会计核算方式变更的"账面利润"。长高电气上半年的业绩暴增中，后两者占据了绝对比重。

真正能反映公司经营质量的，是扣非净利润和经营现金流这两个指标。长高电气这份半年报提供了一个典型案例：当投资收益与主业利润形成倒挂时，表面的利润增长掩盖了主业增长的缓慢和现金流的恶化。剥离非核心资产、聚焦主业，是一个清晰的战略选择；但主业本身的增长潜力和现金流改善能力，才是决定公司长期价值的关键。

参考数据来源

• 长高电气（002452.SZ）：《2026年半年度报告摘要》，2026年8月28日发布（http://vip.stock.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?stockid=002452&id=12556479）
• 每日经济新闻：《营收增长4%，净利大增451%，长高电气上半年5.8亿元净利从何而来？》，2026年8月27日（https://www.nbd.com.cn/articles/2026-08-27/4560978.html）