微博【BT财报瞬析】宁波港营收猛增13%净利反降：2.2亿管理费用吞掉多少利润
2026年8月27日，宁波港（601018.SH）发布半年度报告：营业收入168.73亿元，同比增长12.76%；归母净利润25.43亿元，同比下降2.12%。营收猛增，利润反降——这笔账的差额去了哪里？
拆解利润表后发现，真正侵蚀利润的并非营业成本失控，而是一笔2.19亿元的管理费用增量，以及非经常性损益的同比缩水。更值得注意的是，扣非净利润反而同比增长2.53%，说明主营业务的盈利能力并未恶化。
营收13%增长靠什么
168.73亿元的半年营收，较2025年上半年的149.65亿元增加了19.08亿元。作为长三角核心港口运营商，宁波港的收入增长主要依赖两大引擎：货物吞吐量回升和港口费率调整。
从历史数据看，2025年全年宁波港营收310.20亿元，同比增长7.41%。2026年上半年12.76%的增速，是近两年来的最高水平，表明港口运营规模正在加速扩张。
但规模扩张并未等比转化为利润。这引出一个核心问题：多赚的19亿收入，为什么没能带来对应的利润增长？
成本端：增速低于收入，但毛利率仍在下滑
2026年上半年，宁波港营业成本为121.14亿元，较2025年上半年的110.68亿元同比增长9.45%——低于12.76%的收入增速。
这意味着单位收入的成本实际上在下降，规模效应正在显现。但毛利率仍从2025年上半年的28.85%微降至28.20%，下降了约0.65个百分点。收入结构的变化——低毛利业务占比可能提升——是毛利率下滑的合理解释。
真正值得关注的不在成本端，而在费用端。
2.19亿管理费用：利润的真正消耗者
2026年上半年，宁波港管理费用达到15.66亿元，较2025年上半年的13.47亿元增加了2.19亿元，增幅16.3%，远超同期收入增速。
这多出来的2.19亿元管理费用，几乎直接吃掉了毛利改善带来的全部利润增量。
港口企业的管理费用主要包括人工成本、设施维护和管理性折旧。管理费用增速大幅超过收入增速，可能指向人员扩张、薪酬调整或一次性计提。半年报未披露具体明细，但这一增速在港口行业中并不常见。
财务费用也从0.82亿元增至1.16亿元，增幅41.5%，绝对值不大，但方向值得关注——融资成本在上升。
扣非净利润反增2.53%：一个被忽视的信号
如果只看归母净利润，宁波港这份成绩单确实不太好看。但换一个指标，画风截然不同。
2026年上半年扣非归母净利润为23.64亿元，同比增长2.53%。扣非净利润剔除了非经常性损益的影响，更能反映主营业务的真实盈利能力。
这意味着：主营业务的利润其实在增长。真正拖累整体净利润的是非经常性损益的减少——2026年上半年非经常性损益约为1.79亿元，而2025年上半年约为1.91亿元，减少了约0.12亿元。虽然金额不大，但叠加管理费用的2.19亿增量，共同导致了归母净利润的微降。
港口企业的非经常性损益通常涉及政府补助、资产处置和投资收益。2025年上半年可能包含部分一次性收益，推高了基数。
Q2环比增17%：转折还是波动
单季度数据揭示了一个更积极的信号。
Q2单季净利润为13.74亿元，较Q1的11.70亿元环比增长17.4%。Q2单季收入约86.82亿元，较Q1的81.91亿元环比增长约6%。利润增速明显快于收入增速，说明Q2的费用控制有所改善。
Q2单季毛利率约为28.5%，较Q1的27.9%环比回升约0.6个百分点。这意味着二季度在收入扩张的同时，成本端的压力有所缓解。
这个环比改善可能与费用节奏有关——Q1往往集中计提年度预算、绩效考核等费用，Q2回归常态。但能否延续至下半年，仍需观察。
分红与回报
宁波港拟每10股派发现金红利0.31元（含税）。以约195亿股总股本估算，半年度分红总额约6亿元。
对比2025年全年51.68亿元的归母净利润，这一分红力度偏保守。不过半年度分红仅为中期分配，全年分红还需看下半年业绩和年度分配方案。
下半年怎么看
这份财报留下了三个待解的问题。
其一，管理费用增速能否回落。上半年16.3%的管理费用增速远超收入增速，如果下半年延续这一趋势，利润释放将持续承压。
其二，Q2的环比改善是否可持续。Q2利润环比增17%是一个积极信号，但单季度波动不足以确认趋势。
其三，非经常性损益的变化方向。2025年是否存在高基数的一次性收益，将在2026年下半年的同比比较中逐步清晰。
对二级市场投资者而言，宁波港这份半年报传递的信息并不悲观：扣非净利润在增长，核心业务的盈利能力在恢复。但管理费用的快速膨胀和非经常性收益的收缩，构成了利润增速跑输收入增速的现实约束。营收增长已经回来，利润增长的质量还需要更多季度的数据来验证。
