【BT财报瞬析】彩电零售量跌17%，康佳拟退市，TCL净利为何增40%

2026年8月27日晚，上市34年的*ST康佳A公告，拟以股东会决议方式主动撤回A、B股在深圳证券交易所的上市，理由是2025年度经审计期末净资产为负值。按公告安排，A股股东可获得2.48元/股的现金选择权，即由指定机构按这个价格买走其手中股份，较停牌前2.33元的收盘价溢价6.44%。

一天之后，8月28日，TCL电子交出另一份半年成绩单：收入637.63亿港元，同比增长16.4%；归母净利润15.29亿港元，同比增长40.2%。

两份文件之间隔着一个正在收缩的国内市场。康佳在半年报中援引奥维云网数据称，上半年国内彩电市场监测零售量同比下滑17%，至714万台。同一个上半年，TCL电子的利润增长了四成。

一台电视卖不动，毛利为什么反而更高

TCL电子这次的利润增速是收入增速的两倍多。16.4%的收入增长换来40.2%的归母净利润增长，差额主要出在毛利率上。据第一财经报道，其上半年毛利率同比上升1.8个百分点至17.1%，公司把这一变化归因于电视产品结构改善和成本控制。

产品结构改善，指向的是更大、更贵的那部分电视。Mini LED是把传统整块背光换成密集排布的微型发光二极管，画面对比度更高、机身可以做得更薄，也因此卖得上价。TCL电子上半年大尺寸显示业务收入352.5亿港元，占总收入的55.3%，仍是公司最大一块生意；据报道，其中大尺寸及Mini LED电视出货量增长明显。

海信视像走的是同一条路。上半年营业收入282.4亿元，同比增长3.71%；主营业务收入276.8亿元，同比增长11%；归母净利润11.95亿元，同比增长13.23%。技术路线上，海信视像侧重RGB-Mini LED，并参股面板企业惠科。

两家公司的利润增长，都不是国内需求拉动的结果。

增长重心已经挪到国门之外

群智咨询数据显示，2026年上半年全球电视出货量同比增长2%；三星、TCL、海信、LG电子、小米、创维组成的TOP6合计出货6520万台，同比增长5.8%，合计份额62.6%，同比提升2.2个百分点。同期中国电视市场出货量下滑，海信、TCL、创维把增长重心转向海外。该机构预计，2026年中国四家头部彩电企业的合并海外出货比重将超过65%——这是机构预测，不是已经实现的结果。

TCL电子自己的报表能印证这条线：上半年国际市场收入254.4亿港元，占总收入的39.9%。出货量端，群智咨询统计上半年TCL电视同比增长11.3%，海信电视增长4.6%，创维增长16%。

头部企业出海的底气，一半来自上游。TCL电子强化与体系内面板企业华星光电、代工企业茂佳的协同，海信视像参股惠科。整机厂往面板环节走，大尺寸和背光方案升级才有成本支撑；拿不到面板议价空间的品牌，则同时承受成本与渠道两头的挤压。群智咨询的判断是，中小品牌加速出清，头部品牌虹吸效应凸显。

渠道端也出现了新变量。据第一财经转述群智咨询，创维已接盘飞利浦北美以及松下日本以外的电视业务，该交易的金额、时间与交割细节未在上述报道中披露。

康佳丢掉的不只是彩电生意

再看退市的一端。康佳上半年营收38.52亿元，同比下降26.60%；归母净利润亏损1.73亿元，同比减亏54.93%，上年同期亏损3.83亿元。减亏并不来自主业回暖——据IT之家引述其半年报，公司参股企业投资收益同比增加4.71亿元。

分业务看，上半年康佳白电业务收入19亿元，同比下降8.8%；彩电业务收入12亿元，同比下降46.3%。在国内市场整体收缩的同时，康佳彩电萎缩的速度远快于行业。

真正的压力在资产负债表上。截至上半年末，康佳归母净资产为-62.27亿元，资产负债率133.01%。2025年全年，公司营收98.35亿元，同比下降11.51%，归母净利润亏损125.82亿元，亏损同比扩大237.73%，当年计提资产减值准备76.97亿元。因2025年末归母净资产为负，公司自2026年4月30日起被实施退市风险警示，简称变为*ST康佳A/B。据界面新闻，2022年至2024年公司归母净利润均为负值。

这次退市属于主动撤回，而非被强制摘牌：中国华润董事会已于7月23日同意主动终止上市方案，8月27日康佳董事会通过相关议案，后续尚需股东大会审议；终止上市后，股份拟转入全国中小企业股份转让系统代为管理的退市板块转让，B股现金选择权为0.73港元/股，A股、B股股权登记日分别为9月22日和9月28日。

康佳1992年在深交所上市，曾在2003年至2007年连续五年拿下中国彩电市场销量冠军，被称为“彩电第一股”。2025年，华侨城集团及一致行动人所持股份无偿划转给中国华润旗下磐石润创、合贸公司，控股股东变更为磐石润创，实际控制人变更为中国华润。

接下来值得盯住的三个数

第一是国内零售量的真实收缩幅度。714万台是“监测零售量”口径，不等于全市场销量，但方向与出货量下滑一致。如果国内监测零售量继续两位数收缩，靠单一市场的高端化补齐收入缺口的难度会明显上升。

第二是海外出货占比。按群智咨询预计，头部四家今年海外出货比重有望超过65%。这个数字能否兑现，决定TCL电子与海信视像下一份报表里毛利率的走向；海外市场的价格竞争、渠道费用与关税成本，国内报表不会替它们提前体现。

第三是康佳股东大会的表决结果与现金选择权登记情况。2.48元/股、溢价6.44%的条件能否被多数股东接受，直接决定主动退市方案的落地节奏，也会成为后续同类案例的参照。

这轮彩电业分化的实质，不是谁把电视做得更好，而是谁能把生意做出国门、做进上游面板。国内零售量下滑17%，只是把这条分界线照得更清楚。

参考数据来源

• 第一财经科技 · 《彩电业上半年业绩分化：TCL电子、海信视像量利双增，康佳将退市》 · 2026-08-28 · https://www.yicai.com/news/103339108.html
• 第一财经 · 《*ST康佳主动退市，异议股东现金选择权小幅溢价》 · 2026-08-28 · https://www.yicai.com/news/103337566.html
• 每日经济新闻 · 《去年巨亏126亿元，扣非净利润连亏15年！“彩电第一股”*ST康佳A拟主动退市》 · 2026-08-27 · https://www.nbd.com.cn/articles/2026-08-27/4561806.html
• 界面新闻 · 《昔日“彩电一哥”康佳将主动退市，四年连亏超200亿元》 · 2026-08-27 · https://www.jiemian.com/article/15010991.html
• IT之家 · 《昔日“彩电一哥”康佳宣布主动申请退市，2026上半年归母净亏损1.73亿元》 · 2026-08-28 · https://m.ithome.com/html/995332.htm
• 深圳证券交易所信息披露平台（*ST康佳A 000016 公告原文检索入口） · https://disclosure.szse.cn/
• 香港交易所披露易（TCL电子 01070.HK 2026年中期报告检索入口） · https://www.hkexnews.hk/