【BT财报瞬析】半年交付86万件超去年全年，长盈精密的机器人账本怎么算

9月4日下午四点，一场只有两家机构参加的特定对象调研，把长盈精密推到人形机器人话题的中心。公司董事会秘书胡宇龙向来访的Aberdeen plc与中金公司研究人员表示，长盈精密是"海内外人形机器人头部终端品牌的一级供应商（Tier1）"，2025年全年人形机器人零组件交付约69万件，2026年上半年交付约86万件，已经超过去年全年，并预计下半年和明年上半年的订单增速会更快。

这组数字并没有停留在口头。长盈精密2026年半年报写明"报告期内，公司交付约86万件人形机器人精密零组件"；2025年年度报告摘要同样披露"交付约69万件人形机器人精密零组件，其中海外客户出货约占80%"。半年做完去年一整年还多出17万件，按月度均值折算，交付节奏从去年的约5.75万件/月抬升到今年的约14.3万件/月。

但把交付曲线与财务曲线并排摆开，故事就没有那么顺了。同一份半年报显示，2026年上半年长盈精密实现营业收入107.29亿元，同比增长24.18%；归母净利润1776.50万元，同比下降94.20%。被视为新增长极的具身智能与新兴科技硬件板块，收入2.43亿元，同比增长537.64%，却只占营业收入的2.3%。

半年超全年，量的加速度来自哪里

交付量陡增的第一个支点，是客户结构在变。半年报中，公司把机器人客户分成三层：海外市场"持续配合北美头部机器人客户开发、生产并交付产品"，欧洲、北美新客户导入推进，国内多个项目进入量产交付。从2024年加快人形机器人产能建设算起，这条业务线在两年内完成了从打样到多客户同时放量的切换。

第二个支点是从零件往上游走了一步、又往下游走了一步。年报摘要显示，公司为人形机器人的结构件、执行器、传感器、变速齿轮、线束、电机提供核心零部件，材料覆盖铝合金、镁合金、钛合金以及PEEK等工程塑料、橡胶硅胶，工艺包括CNC、3D打印、压铸、注塑、滚齿、热压。调研记录中，公司将客户选择自己的理由归结为"多材料+多工艺+多品类"的一站式能力，认为这能显著降低客户的开发成本和供应链管理成本。

第三个支点是对行业节奏的判断。胡宇龙在调研中表示，人形机器人仍处在技术方案未收敛阶段，产品设计频繁调整，十分考验供应链配合效率，而公司长期深耕消费电子积累的柔性制造和快速响应能力恰好适配这种节奏；一旦进入量产阶段，又能快速扩张或协调已有产能满足出货需求。据披露，上半年公司在机器人领域申请专利35件，其中发明专利26件。

产能也在同步落位。半年报称深圳机器人产业园已投用，约6万平方米厂房用于机器人相关产品的生产，"已为承接跨品类、规模化量产订单做好充分的产能储备"；海外方面，调研记录称越南是公司最大的自有基地，墨西哥、马来西亚、匈牙利均有生产基地。更值得关注的是那条被反复省略的进展：公司已承接人形机器人整机组装订单，预计2026年下半年开始陆续交付。

86万件换成钱，为什么只有2.43亿元

矛盾就在这里。件数在半年内超过了全年，但承载它的板块收入只有2.43亿元。按板块口径做一道最简单的除法，2.43亿元除以86万件，单件平均约283元——而且这是明显偏高的上限估算，因为这2.43亿元里还包含AI数据中心基础设施的液冷快接头、液冷板、高速连接器模组、服务器机柜箱体、光模块壳体结构件等收入，公司在调研中称该业务2025年开始产生收入、目前处于客户验证与逐步爬坡阶段。

2025年的口径更值得对照。调研记录称"具身智能及新兴科技硬件业务2025年收入1.84亿元"，而2025年年度报告摘要写的是"公司人形机器人业务营收达1亿元"。两个数字相差8400万元，差别在于前者是整个板块、后者是机器人单项。按板块口径粗算单件约267元，按机器人单项口径粗算约145元。三个算法给出三个结果，本身就是这条业务当前的真实状态：量已经起来了，价和口径都还没有稳定下来。

需要强调的是，"件"这个计量单位并不等值。一颗冲压结构件、一束线束、一套减速齿轮，在报表上都只算一件。公司未披露交付件数的具体构成，也未说明其中有多少是正式量产出货、多少包含研发打样与测试品，因此件数增长不能直接换算成收入增长，更不能换算成利润增长。

利润没跟上的钱，被谁拿走了

把半年报的费用与成本项摊开，可以看到放量之外的另一面。上半年公司营业成本同比增长27.04%，快于营业收入24.18%的增速；按半年报数据测算，综合毛利率约16.88%，较上年同期的18.75%下降约1.87个百分点——若毛利率持平，上半年毛利额本应多出约2亿元。分板块看，智能终端及电子产品精密零组件毛利率19.46%，同比下降0.87个百分点；新能源关键结构件及连接组件毛利率11.85%，同比下降2.55个百分点。

第二笔是汇率。上半年公司财务费用2.28亿元，同比增长353.13%，半年报称主要系汇兑损失增加所致，套保项下远期合约交割与现汇盈亏相抵后实际收益为-1.36亿元。这与公司的全球化交付结构直接相关：2025年机器人零组件海外出货约占八成，新能源与消费电子也在同步出海，收入是美元和欧元，成本大部分仍是人民币。

公司在调研中对利润率的提问给出了直白回答：上半年汇率波动和原材料价格快速上涨，对部分无法快速传导成本的品类产生了严峻影响，导致利润未能像销售额一样同步增长。翻译过来是，作为Tier1供应商，它面对的是议价能力更强的头部终端品牌，成本上行时首先牺牲的是自己的毛利。

第三笔是为扩张预先垫付的现金。上半年投资活动现金流净流出14.61亿元，公司称主要系购建固定资产等支出增加；研发投入8.42亿元，同比增长25.05%；期末长期借款38.91亿元，较年初的17.00亿元大幅增加；筹资活动净流入24.65亿元，同比增长637.31%；经营活动现金流净额为-2.03亿元。同期，公司于2026年5月正式向港交所递交H股上市申请，调研记录称募集资金将主要用于升级智能制造能力、加大新兴领域前沿技术研发、扩张新兴领域产品产能，以及对机器人技术、AI数据中心基础设施等领域公司进行投资与收购。

一句话概括这份账本：交付量与收入增速都被行业景气推着走，利润却被原材料、汇率和资本开支三头挤压。

还缺哪几栏，以及该盯什么

对关注这条赛道的投资者而言，长盈精密目前给出的是一份"方向明确、颗粒度不足"的披露。客户名称、单个零件或关节模组的售价、交付件数中量产与样件的比例、具身智能板块的毛利率，均未出现在法定披露文件中；"下半年和明年上半年订单增速更快"是公司的前瞻性表述，不构成业绩承诺。

真正能验证成色的，是接下来几个可观察的信号。其一是三季报与2026年报中，具身智能板块收入能否延续高增，以及公司是否开始单独披露人形机器人收入与板块毛利率。其二是整机组装订单下半年是否如期交付——总装会把收入规模迅速做大，但通常伴随更低的毛利率，届时"收入换毛利率"的取舍会立刻显形。其三是海外产能爬坡与H股发行进度，这决定了下一轮放量时的资金成本。其四是汇率与原材料能否向下游传导，公司自述的"无法快速传导成本的品类"会不会扩大。其五是人形机器人行业自身的整机出货量——供应链的件数红利，最终要落在客户卖出多少台机器人上。

2.43亿元与1776万元，一个占营收2.3%，一个只相当于板块收入的十三分之一。长盈精密确实踩在了人形机器人从送样走向量产的时间点上，但从"交付最多的零件"到"赚到对应的钱"，中间还隔着单价、客户和毛利率这三栏空白。

参考数据来源

深圳市长盈精密技术股份有限公司 · 2026年半年度报告（2026年8月27日披露）· 2026-08-27 · http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-08-27/1225512365.PDF

深圳市长盈精密技术股份有限公司 · 投资者关系活动记录表（编号2026-003，活动时间2026年9月4日）· 2026-09-05 · https://data.eastmoney.com/notices/detail/300115/AN202609051829065353.html

深圳市长盈精密技术股份有限公司 · 2025年年度报告摘要（公告编号2026-25）· 2026-04-18 · http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-18/1225120096.PDF