【BT财报瞬析】嘀嗒出行收入降42%转亏：顺风车红利换了入口

8月28日晚，嘀嗒出行（2559.HK）交出被同程旅行收编后的第一份半年报：收入1.65亿元（人民币，下同），同比下降42.3%；净亏损6230万元，而去年同期为净利润1.34亿元。

这不是它第一次给出"变差"的答卷。2025年全年，嘀嗒收入2.79亿元、同比下滑30.7%，年内亏损3.84亿元，而2024年它还赚了4.93亿元。

但如果只看"顺风车还是不是好生意"，答案是反的。行业咨询机构潮出行研究院初步统计，2025年中国顺风车行业规模约870亿元，同比增长40.2%。需求在涨，一家以顺风车为主业的平台收入却接近腰斩。

钱去哪了？一份中报、两位司机的接单习惯，以及一个重新上线的入口，指向同一件事：顺风车的竞争焦点已经从"谁更专业"变成"谁离用户最近"。

主业少了1.17亿元，账面亏损一半来自投资

拆开口径，才能看清这半年到底发生了什么。

嘀嗒自本半年度起调整披露口径，把顺风车平台服务、智慧出租车服务及网约车聚合平台服务合并为单一经营分部"提供出行相关服务"，公告未单独拆分聚合业务的贡献。该分部上半年收入1.6亿元，同比减少42.1%，2025年同期基数为2.77亿元——一年之内，主业收入少了1.17亿元。公司在财报中把原因写成一句话：出行服务行业竞争加剧导致顺风车平台服务减少，致使完单量下降。

另一块广告及其他服务收入490万元，同比下降46.8%，公司解释为客户广告预算因宏观环境及"平台流量下降"而收缩。流量下滑直接压制变现，这与主业下滑其实是同一件事的两面。

经营盘之外的数字，构成了"由盈转亏"的另一半。上半年其他亏损8130万元，同比仅下降1%，主要来自按公允价值计入损益的金融资产变动，其中2024年入股的优信二手车股权在上半年产生公允价值亏损6820万元，而上年同期为收益7920万元，一正一负之间相差约1.5亿元。叠加本期540万元的股份支付开支后，若剔除这两项影响，嘀嗒主业净利润仍有1128万元；经调整亏损净额为5690万元。

这个结构值得说清楚：嘀嗒的顺风车生意并没有亏到6230万元那么严重，但它确实已经几乎不赚钱。公告显示，上半年总交易额15.11亿元、订单总数2590万单，其中顺风车交易额14.43亿元、订单2340万单；按公告数据测算，顺风车每单平均交易额约61.7元。平台按单收取服务费的变现方式，决定了单量与客单同时走软时，收入天花板会被直接压低。

而资产端并没有塌：截至2026年6月30日，嘀嗒在366个城市提供顺风车服务，累计约2140万名认证私家车主、超过4.33亿注册用户。车、人、牌照都还在，转化不动了。

两位司机的优先级：仍先勾选嘀嗒，单却不在这里成交

第一财经9月5日的采访，提供了财报之外的另一组数据。

资深车主董师傅工作日基本每天至少接2单。他的流程是：先在嘀嗒出行发布行程，等10到20分钟没有合适订单就转高德；高德5分钟内仍匹配不到就打开滴滴，"通常滴滴能立即匹配到订单"。他说嘀嗒单量明显减少的趋势已持续约一年，虽然发单第一选择仍是嘀嗒，但自己超过一半的订单最终在高德和滴滴成交。

接单5年、目前每月1到2单的章师傅顺序类似：嘀嗒、高德、哈啰，理由是长期使用习惯与对高德导航功能的依赖。他给出的价格变化更直观：去年独享或多人拼车单价约2元/公里，今年降到1.4至1.5元/公里；北京顺义到花乡的常跑路线，去年一单价格50至60元。

这里必须标注边界：订单最终在哪个平台成交，目前没有任何官方或第三方统计口径，两位司机的说法只能代表个体样本；单价下探同样来自司机侧观察，嘀嗒在回应中明确表示"我们并没有主动降价"，并称顺风车定价本就低于快车、出租车。两种说法并不矛盾——平台挂牌价不变，但用户在多个入口比价、供给在多平台同时挂单，实际成交价与撮合效率仍会被压低，这是竞争加剧的常见结果，而不是某一家平台的定价策略。

成本端同时在上行。章师傅提到，跑网约车需要"双证"，花费1000多元，车辆使用性质随之登记为营运车辆，保险要6000至10000元，再算上加油或充电、时间成本，专门出车必须摊到更多订单上才划算，顺风车于是退回"顺路分摊"的位置。这对专职高频车主的退出尤其明显，在平台侧则表现为供给匹配效率的下行。

入口换了：导航、出行生态与两轮车流量

把三家综合平台的动作排在一起，嘀嗒面对的到底是什么就清楚了。

滴滴的顺风车业务于2017年1月重启，此后一直嵌在其完整出行生态之中；高德在2017年8月因合规问题暂停顺风车业务，2024年9月以聚合模式重新上线——自身不做运力，而是接入其他提供顺风车服务的平台；哈啰2019年上线顺风车，借助两轮车业务导流，2024年7月其跨城订单量首次超过市内订单量。

三条路径各不相同，共同点是入口比平台更接近用户：导航是每天被反复打开的工具，出行只是它顺手承接的需求之一；滴滴握着完整的叫车心智；哈啰的两轮车用户与跨城顺风场景高度重合。潮出行研究院测算的870亿元规模与40.2%增速，正是在这类入口被逐个打开的过程中实现的。嘀嗒也在做聚合业务，但这恰恰说明它在流量侧同样需要依赖更高频的入口。

赛道还在通过产品分层继续扩张。弗若斯特沙利文调研显示，过去三年顺风车行业年复合增长率约40%，显著领先网约车整体增速；哈啰高级副总裁江涛年初引用该机构数据判断，最晚到2028年、最快到2027年，顺风车行业交易总规模将突破1000亿元。哈啰披露的另一组数据是，2026年7至8月平台累计接到用户近2亿次发单需求，六座车型完单量同比增长130%，六座订单中跨城出行占比45%。

这就是嘀嗒困境的讽刺之处：蛋糕在变大，增量却被入口型平台拿走。垂直平台的问题不是需求萎缩，而是被截流——使用频次、心智位置和获客成本三项都不占优。截至第一财经发稿，记者向高德与滴滴发送的求证问题均未获回应；嘀嗒也未直接回应竞争本身，只表示顺风车在中国仍处早期发展阶段，潜在市场需求还未被充分释放。

被收购之后：三个观察指标

嘀嗒的解法换来了新变量。2026年6月29日，同程旅行与嘀嗒发布联合公告，同程旅行通过旗下全资子公司向嘀嗒出行发起自愿有条件全面现金要约，每股1.3875港元；8月21日要约结果落地，共收到有效接纳股份910,755,954股，约占已发行总股本的88.74%，嘀嗒成为同程旅行间接附属公司，双方称保持品牌及运营独立。同一批公告也带来新麻烦：公众持股比例降至11.26%，低于25%的最低公众持股量要求，公司提示在2028年2月20日前仍存在被强制退市的风险。8月28日，嘀嗒同步公告首席执行官与首席财务官变更，并终止现有股份激励计划。

接下来值得盯的是三个指标。第一，完单量与单均交易额能否止跌——收入下滑的根因由公司自己写在财报里；第二，与同程旅行的场景协同能否真正导流，即机票、火车票、酒旅订单向城际顺风车转化的路径是否可以被量化，嘀嗒在财报中称将探索用户场景、产品与服务、技术基础设施方面的协同；第三，公众持股量补救方案与时间表。

顺风车这门生意没有消失，它只是不再天然属于"只做顺风车"的那家公司。

参考数据来源

• 嘀嗒出行（2559.HK）· 截至2026年6月30日止六个月的中期业绩公告 · 2026年8月28日 · https://manager.wisdomir.com/files/594/2026/0828/20260828173002_59239442_tc.pdf
• 第一财经 · 平台单量变化 司机成本上升 顺风车行业竞争格局生变 · 2026年9月5日 · https://www.yicai.com/news/103351777.html
• 南方都市报 · 嘀嗒出行上半年主业净利润1128万元，投资优信亏近七千万 · 2026年8月28日 · https://finance.eastmoney.com/a/202608283858720225.html