DRAM营收一季暴涨59.5%，为何不是靠多卖芯片

9月7日，研究机构TrendForce公布的一组数据，把这轮存储涨价的强度直接摆上了台面：2026年第二季度整体DRAM产业营收约1547.3亿美元，环比增长59.5%。

真正的信息藏在同一份报告的另一句话里。TrendForce称，第二季度原厂库存处于历史低位，新增供给主要优先分配给服务器应用，DRAM位元出货量仅小幅成长。也就是说，营收的绝大部分增量不是"卖出了更多芯片"，而是同一批芯片换了价格标签。

按这组数据倒推，今年一季度整体DRAM营收约970亿美元，单季多出来的约577亿美元营收，几乎与三星电子自身当季609.8亿美元的DRAM营收体量相当。这笔增量从哪里来、由谁承担、还能持续多久，才是判断存储周期是否真正反转的关键。

价格取代出货，成为第一驱动力

涨价的幅度在服务器端最为陡峭。TrendForce在8月25日发布的研究中指出，服务器DRAM合约价在2025年下半年已累计上涨64%，并预计2026年全年再上涨约270%；NAND一侧，企业级SSD价格在2025年下半年上涨约35%后，2026年预计累计上涨约235%。

需求侧的变化不是"用了更多内存"这么简单。TrendForce在9月7日的报告中把驱动因素拆为三层：大模型训练与推理带动AI服务器需求，HBM3e、LPDDR5X与高容量RDIMM出货同步成长，而Agentic AI类应用的扩张进一步拉动各容量规格RDIMM的拉货。其在8月25日的研究中给出的结构数据更能说明问题：HBM与RDIMM合计将占2026年DRAM位元供给的51%。

一半的DRAM位元被两类服务器产品吃掉，供给的自然结果是被压缩。TrendForce提到，原厂把有限产能优先给服务器应用，直接导致消费类DRAM供给被大幅削减，并预计三季度消费类DRAM的价格涨幅在所有品类中最强。这是"一般型DRAM合约价显著上涨"最直观的来源——不是需求全面繁荣，而是产能被结构性地抽走。

AI算力的内存税：预算结构正在被改写

涨价的真正买单者，是建设AI算力的云厂商，以及它们身后的整条电子产业链。

TrendForce预计，主要全球云服务提供商2026年资本支出将同比增长98%，2027年再增50%；其中DRAM与NAND合计占其资本支出的比重，将从2026年的47%升至2027年的68%。换个说法：明年云厂商每投入100元建算力，约有68元要花在存储上，而一年前这个比例还不到一半。

更微妙的是成本沿链条的再分配。TrendForce认为，居高不下的内存价格为英伟达等服务器与AI芯片供应商上调产品售价提供了更充分的理由，云厂商要么进一步追加资本支出以维持原定芯片采购量，要么通过降低单系统内存容量来对冲成本——包括调整RDIMM配置、减少未来AI芯片中的HBM搭载量，甚至探索把模型结构固化进硅片的AI ASIC。

这构成了本轮周期最重要的自我约束机制：内存越贵，下游越有动力"减配"。需求的边际弹性一旦被激活，就会反噬价格本身。部分自2026年二季度起签订的长期协议中已出现价格上限条款，正是这一压力的早期信号。

三大原厂的三种命运

按季度营收排名，三星电子以609.8亿美元、环比增长63.4%位列第一，市场份额39.4%；SK海力士营收增长37.9%至385.9亿美元，份额降至24.9%；美光营收增长65.5%至360亿美元，份额小幅升至23.3%。三家合计营收约1355.7亿美元，占整体DRAM产业营收约87.6%。

这组数据里藏着一个反直觉的结果：HBM在其位元出货中占比最高的SK海力士，恰恰是三大原厂中营收增速最低的。TrendForce的解释是，正因HBM占比最高，其平均销售价格（ASP，即单位产品价格）的涨幅相对受限。换言之，在合约价暴涨的季度里，越是深度绑定长期协议的厂商，报表兑现价格弹性的速度越慢。

三星排在首位，靠的是抢跑节奏。TrendForce指出，三星是三大原厂中二季度位元出货增速最高的，受益于率先推进HBM4量产与出货，叠加ASP大幅提升。美光则在产能受限下把产品结构集中到价格更高的服务器DRAM上。

公司层面的盈利弹性更为惊人。据DIGITIMES 7月7日报道，三星电子第二季度初步业绩显示营业利润达89.4万亿韩元（约584亿美元），同比暴增1810%，创单季新高。需要强调口径：这是三星电子整体（含手机、显示、家电等业务）的初步业绩快报，与前述609.8亿美元的DRAM产品营收并非同一维度，二者不可混用。

被让出来的成熟制程

三大原厂集体向先进节点迁移，留下了一个意外受益层。TrendForce数据显示，聚焦成熟制程的厂商因承接三大厂无法完全满足的需求而营收大增：DDR4与DDR3合约价显著上涨推动南亚营收环比增长68.3%至26.12亿美元，华邦电子增长75.8%至9.98亿美元，力积电以消费类DRAM为主的DRAM营收更是暴增167.8%至1.15亿美元（含代工业务后总营收增长54%），并预计在获得美光技术授权后进入下一轮扩产。

中国大陆产能也被卷入这一结构变化。TrendForce在《DRAM Industry Analysis－3Q26》报告摘要中提到，长鑫存储（CXMT）来自服务器应用的营收首次超过移动类应用，同时该机构判断，2026至2027年三大原厂提升位元供给的主要手段仍是加速先进制程迁移，晶圆投片量仅通过制程优化、洁净室收购与产线空间转换实现小幅增加。（以上为研究机构公开摘要口径，尚缺第二家独立数据源交叉验证；本文不构成任何证券买卖建议。）

看什么指标判断周期成色

第一是涨幅斜率，不是涨跌方向。TrendForce预计三季度一般型DRAM合约价环比涨幅收窄至13%—18%，理由正是部分需求从高容量RDIMM转向低容量产品，以及PC与手机客户吸收进一步涨价的能力有限。涨幅从陡峭转为两位数，是本轮上行进入下半场的第一个信号。

第二是供给落地的时点。TrendForce预计2027年新厂产能于下半年爬坡后，服务器DRAM与HBM合计位元供给将增长27%，而HBM合约价在2027年仍可能上涨70%—140%。这意味着"价格上行"与"供给放量"在时间上被人为拉开，周期见顶更可能出现在两者重叠的窗口，而非涨价新闻最密集的当下。

对关注半导体的投资者而言，真正需要盯住的是四件事：一般型DRAM合约价环比涨幅是否维持两位数、三大原厂新增晶圆投片与洁净室转换的公告节奏、云厂商是否开始下调单机内存容量配置，以及长期协议中的价格上限条款是否扩散。存储周期是否反转，答案写在这四个指标里，而不是写在59.5%这个数字里。

参考数据来源

• TrendForce · DRAM Industry Revenue Rises 59.5% QoQ in 2Q26 as Supply Expansion Continues to Lag Demand Growth · 2026-09-07 · https://www.trendforce.com/presscenter/news/20260907-13219.html
• TrendForce · Memory Prices Soar; DRAM and NAND Flash to Account for 68% of Major CSP CapEx in 2027 · 2026-08-25 · https://www.trendforce.com/presscenter/news/20260825-13198.html
• DIGITIMES · Samsung's Q2 operating profit rockets 1,810% YoY, overtakes NVIDIA as tech's most profitable company for the quarter · 2026-07-07 · https://www.digitimes.com/news/a20260707VL200/samsung-operating-profit-demand-market-earnings.html