美国汽油站上每加仑4美元，多出来的1美元却不在原油上

美国能源信息署（EIA）9月1日发布的汽油与柴油价格周报显示，截至8月31日当周，全美普通无铅汽油平均零售价达到每加仑4.071美元，比一年前高出0.894美元，比两年前高出0.782美元。EIA在9月4日发布的一篇分析中，用“劳工节前一周一”的口径给出了同一组读数：4.07美元/加仑。

价格并没有停在4美元之内。EIA同日更新的日度现货表显示，9月1日布伦特原油现货报每桶96.02美元、WTI库欣原油报91.48美元。据21世纪经济报道9月8日报道援引市场数据，9月7日布伦特期货结算价报97.31美元/桶、盘中触及98.06美元，WTI报92.65美元/桶。市场普遍把这轮上涨归因于美伊冲突升级带来的供应担忧。

但真正值得拆开看的，不是原油涨了多少。EIA在上述9月4日的文章中给出一个更锋利的数字：自今年5月以来，纽约港汽油裂解价差平均比2025年高出约1美元/加仑，而2025年这一价差的峰值也只有约0.60美元/加仑。换句话说，美国司机多付的钱里，有一整截并非来自油井，而是来自炼油厂。

一桶油如何变成一加仑油

裂解价差是衡量炼油盈利的指标，EIA给出的常见算法是：用一加仑成品油的批发价，减去一加仑原油的现货价。

按EIA 9月1日的公开读数测算：纽约港普通汽油批发价3.203美元/加仑，同期布伦特96.02美元/桶按每桶42加仑折算约2.29美元/加仑，两者相差约0.92美元/加仑，仍明显高于2025年约0.60美元/加仑的峰值水平。（此测算为本报依据EIA数据计算，非EIA原文表述）

把这笔账放到零售端更直观：每加仑4.07美元的含税零售价中，原油成本约占2.29美元、比重约56%，剩下接近一半由炼油利润、分销与税费构成。EIA把这篇文章的标题直接写成“高裂解价差与高原油价格共同推高加油站价格”——它没有把原因全部交给原油。

这也是与常识方向相反的一次上涨。EIA短期能源展望（STEO）8月刊显示，2026年全球液态燃料产量预计为1.008亿桶/日，低于2025年的1.061亿桶/日；同期全球消费量仅从1.040亿桶/日小幅降至1.027亿桶/日，全球GDP增速预测从3.4%下调至2.9%。产量掉得多、需求掉得少，缺口只能靠库存补：全球石油库存二季度平均下降420万桶/日，三季度预计再降380万桶/日。

进口降三成、库存告急，炼厂还把产能转向了柴油

供给端真正紧张的地方，在EIA那篇裂解价差文章里被拆成三条线索。

第一条是外部炼能受损。EIA原文称，炼油活动中断发生在俄罗斯、中国与中东三地，俄罗斯与中东的炼厂停产推高了国际馏分油（柴油、航煤所在的那一桶产品）需求，美国炼厂因此把产出结构转向馏分油与航煤。EIA在文中未点名霍尔木兹海峡，也未提及炼厂检修季、飓风或开工率数据。

第二条是补不上的进口。自3月起，美国汽油进口总量（含成品汽油与调和组分）低于2021—2025年五年均值32%。EIA同时提到，墨西哥湾沿岸在有限豁免《琼斯法案》下的海运部分抵消了进口下降，但东海岸与西海岸仍高度依赖进口。

第三条是库存。截至8月28日当周，美国馏分油库存低于五年均值14%，汽油库存低于均值6%。自3月起，纽约港馏分油裂解价差平均比汽油高74美分/加仑。

这三条拼在一起，构成了一个不太舒服的解释：当柴油比汽油更赚钱、进口又少了三成、库存已经低于五年均值时，美国本土炼厂并没有动力把产能扭回汽油。终端的结果是汽柴同涨，且柴油涨得更凶——EIA口径下，截至8月31日当周全美在路柴油均价5.599美元/加仑，一年前约为3.73美元（按同比上涨1.865美元倒算），加州高达7.218美元/加仑；21世纪经济报道援引AAA数据称9月7日柴油报5.90美元/加仑、上周已创历史新高（该“历史新高”表述本报未能直接核验AAA原始页面）。柴油是运费的底盘，它每加仑涨1.86美元，最终会以物流成本的形式进入商品价格。

还有一个被全国平均数掩盖的事实：区域落差。同一周口径下，西海岸5.206美元、落基山4.266美元、东海岸3.937美元、中西部3.847美元、墨西哥湾岸3.618美元——从休斯敦到洛杉矶，每加仑相差1.59美元。EIA对此的解释正是进口依赖度差异：东西海岸依赖进口，墨西哥湾岸靠近炼厂。

100美元的油价，与一份建立在假设上的回落剧本

市场在讨论100美元，EIA的预测表却给出另一个方向。STEO 8月刊预计，布伦特三季度均价约85美元/桶（较7月预测上调11美元），四季度回落至78美元，2026年全年均价87美元，2027年降至69美元。

必须说清口径：85美元是三季度均价、87美元是全年均价，两者不是矛盾数据；且8月刊的预测在8月6日就已定稿，未包含9月初的最新行情。

更关键的是这份回落剧本的前提。EIA明确写道：因霍尔木兹海峡通行持续受到严重限制，该机构上调了中东地区停产规模的估计，7月停产原油平均约550万桶/日；预测假设8月运量仍严重受限、自9月起缓慢回升；对曼德海峡威胁沙特航运一事，EIA明确假设“暂未造成额外停产”；即便按此假设，它仍预计约60万桶/日的中断会持续到2027年底，且波斯湾部分产油国在整个预测期内都无法恢复到冲突前均值。

换言之，“明年回到69美元”不是对市场走向的判断，而是“通行量如期恢复”这个假设的算术结果。假设一旦不成立，整条价格路径都要重画。至于选题层面流传的“霍尔木兹通行量降至490万桶/日、较2025年四季度2160万桶/日下降逾77%”这一组数字，本报未能在EIA原文中检索到对应口径，故不作事实陈述。

加油机的数字，会走进美联储的会议室

能源价格向通胀的传导，才是资产定价真正敏感的部分。据21世纪经济报道，巴克莱银行已把美联储路径调整为9月、12月各加息25个基点（此前预判为维持不变）；瑞银同样预测9月与12月各加息25个基点、全年累计50个基点（此前预计今年不变动利率）；德意志银行策略师Henry Allen认为市场低估了遏制通胀所需的加息幅度。

这些是投行的预测而非决议，属于市场预期范畴。瑞银同时给出了分岔判断：若加息伴随经济增长、AI投资与盈利改善，美股仍可能保持韧性；若加息源于顽固通胀与增长放缓，市场压力将明显加大。

后续有三件事值得盯住。第一，9月9日EIA将发布新一期STEO与每周汽油价格更新，霍尔木兹通行量假设是否被再次上调、裂解价差是否维持在1美元附近，会直接改写三季度均价预测。第二，美国馏分油与汽油库存能否结束低于五年均值的态势——这是炼厂会不会把产能扭回汽油的唯一硬信号。第三，美联储9月议息结果与油价的相对时点：如果油价在加息落地前继续逼近100美元，市场需要重估的就不只是能源股，而是估值锚本身。

对普通家庭来说，一个更简单的算术是：全美普通汽油均价一年上涨0.894美元/加仑，涨幅约28%。一辆普通家用车按50升（约13.2加仑）油箱计，加满一箱油比一年前多花约12美元。数字不大，但它几乎无法回避。

参考数据来源

• U.S. Energy Information Administration（EIA）· Today in Energy: Elevated crack spreads and crude oil prices contribute to higher prices at the pump · 2026-09-04 · https://www.eia.gov/todayinenergy/detail.php?id=68104
• U.S. Energy Information Administration（EIA）· Short-Term Energy Outlook: Global oil markets 与 Forecast overview（8月刊，预测于2026-08-06定稿）· 2026-08-11 · https://www.eia.gov/outlooks/steo/report/global_oil.php
• U.S. Department of Energy（EIA）· Gasoline and Diesel Fuel Update（周度零售价，发布于2026-09-01）· 2026-09-01 · https://www.eia.gov/petroleum/gasdiesel/

（另：文中9月7日布伦特结算价97.31美元、AAA汽油4.15美元/加仑与“创劳工节纪录”、柴油5.90美元、巴克莱与瑞银加息预测等，均据21世纪经济报道2026-09-08《国际油价逼近100美元大关，美国劳工节汽油价格刷新纪录》https://m.21jingji.com/article/20260908/herald/01687e7b8b898471b159db4e0634aed3.html 归因转述，未作为本报承重事实；EIA日度现货表 https://www.eia.gov/dnav/pet/pet_pri_spt_s1_d.htm 用于9月1日布伦特96.02美元、WTI 91.48美元及纽约港汽油批发价3.203美元。）