海亮股份年入830亿：从传统铜管巨头到AI新材料商

2025年的中国制造业榜单上，一家位于浙江杭州的铜加工企业交出了超830亿元的营收成绩单。这是海亮股份（002203。SZ）连续多年在细分领域保持头部位置的体现。但在千亿规模的流水背后，这家企业的真实利润率和增长逻辑正在发生显著变化——它正试图从一个赚加工费的铜管工厂，转变为向AI算力硬件供应核心材料的高科技企业。

数据显示，海亮股份2025年全年实现归属于上市公司股东的净利润约6．4亿元。表面看，营收体量和利润数字并不冲突；但若拆解其业务结构，会发现一个明显的趋势：曾经依靠规模取胜的传统暖通铜管业务，利润率被压缩至个位数以下；而切入AI算力硬件供应链的高端电子铜箔，则成为支撑利润增速的关键极。

被压缩的六成六：传统主业的极限

海亮股份的基本盘是铜加工。其核心产品包括制冷空调用铜管和工业用铜管。作为格力、美的、海尔等国内家电巨头的长期供应商，海亮的铜管出货量已位居全球第一。根据《21世纪经济报道》2026年10月的报道，海亮股份2025年度传统铜加工板块收入约600亿元，占总营收比重超过七成，稳居国内市场龙头地位。

然而，这种模式正面临严峻挑战。铜加工属于典型的深加工制造业，上游受制于电解铜价格波动，企业需要大量流动资金购买原材料；下游面对强势的大型终端客户，议价能力十分有限。家电行业的价格战进一步压低了供应商的加工费空间。

财报及行业数据显示，海亮股份传统铜管业务的综合毛利率水平持续承压。以2026年初公布的数据为例，这一指标的最低点曾跌至4．2％。这意味着，在每吨数万元的交易金额中，企业最终能留下的毛利仅有几百元。相比之下，国际领先的铜加工企业如瑞典的阿塞勒·米塔尔铜业、韩国的ILJIN金属等在特种铜材领域的毛利率通常保持在10％以上，这反映了普通铜管与高附加值铜材之间存在明显的价值鸿沟。

在内生性产能扩充受限、国内市场竞争激烈的背景下，单纯依靠“买铜—加工—出货”的模式，边际效益已经触及天花板。为了维持增长，管理层必须在两个方向寻找突破口：一是通过技术升级提高高附加值产品的占比；二是将产能布局向海外延伸，规避单一市场的贸易摩擦与成本劣势。

切入算力硬件：铜箔业务的双倍回报

与铜管的微薄利润形成鲜明对比的，是高端电子电路铜箔（CCL）的强劲表现。这是电路板最基础的核心材料之一，其性能直接决定了电子设备的高速传输能力和稳定性。

随着人工智能服务器、高性能显卡、数据中心对高频高速传输需求的爆发，高端铜箔的需求量呈现快速增长态势。据公开资料，制造3微米及以下级别超薄高精度铜箔的技术难度极高，目前全球能够稳定量产的企业仅存少数几家，这构成了该赛道较高的技术与资金壁垒。

2025年至2026年上半年期间，海亮旗下负责铜箔业务的全资子公司——甘肃海亮新材料有限公司（下称“甘肃海亮”）贡献了显著的增量。半年报数据显示，甘肃海亮上半年售出铜箔约4．29万吨，实现净利润2．8亿元，同比实现了翻倍式增长。

更为关键的是盈利能力的分化。目前，高端电子铜箔产品的毛利率已攀升至8％左右，约为传统铜管业务的两倍。对于一个营收体量巨大的制造企业而言，即便新增营收占比尚小，其对整体利润的拉动作用也极为明显。此外，海亮股份控股的甘肃海亮项目当前持股比例达67．3％，显示出公司对这一新兴板块的高度重视程度。

这种产品结构的变化，标志着海亮正逐步摆脱单纯的“冶炼加工商”标签，向高技术门槛的新材料供应商转型。冯橹铭及其管理团队深知，如果能够在铜箔领域进一步突破更薄级别的制造工艺，公司将获得更大的定价权。

印尼建厂与出海棋局

在国内市场陷入低价竞争的“红海”时，海亮股份选择主动出击，加速海外产能布局。公司近年来积极推进包括印尼在内的海外基地项目建设，旨在贴近东南亚新兴的电子制造产业链集群。

去海外不仅是为了应对国内日益激烈的价格战，更是为了匹配全球PCB及消费电子客户的全球化供应需求。通过在海外直接设厂并提供配套服务，企业可以降低物流成本，同时规避潜在的国际关税壁垒。更重要的是，东南亚地区正逐渐成为全球电子制造业的新兴中心之一，在这里建立生产基地能够更好地嵌入当地的产业链生态体系。

关于公司的资本运作，有报道称海亮股份正在推进港股上市等相关计划，意图利用国际资本市场为新一轮的全球产能扩张与技术升级储备资金。不过截至发稿，相关IPO项目的具体细节尚未通过官方渠道完全披露。

二代接班后的战略定力

2025年7月，海亮股份完成了一届重要的交接。拥有海外学历背景的冯橹铭正式接任集团董事长职务，标志着企业进入了一个新的发展阶段。

外界普遍关注，新帅上台后能否延续并加速公司的转型步伐。从目前披露的信息来看，无论是研发投入的倾斜，还是海外工厂的建设进度，均显示出一种清晰的战略连续性：即在保住铜管全球基本盘的同时，不惜代价攻克高毛利的铜箔赛道，并将生产边界推向海外。

值得注意的是，海亮集团创始人冯海良早在多年前就开始推动企业多元化发展，但真正聚焦在新材料赛道的系统性投入是在冯橹铭接手后才全面展开。这种代际传承并非简单的权力交接，而是发展战略的迭代升级。

未来观察指标

投资者和行业观察者可通过以下几个维度跟踪海亮股份后续表现： 1。 铜箔产能利用率及新客户开发进展，尤其是能否拿下头部AI服务器厂商的供应链认证； 2。 海外项目实际投产时间表的兑现情况； 3。 公司在更高级别铜箔（如2微米级别）研发上的阶段性成果； 4。 A股和港股之间的市值差异是否会在整合后收敛。

当前，AI产业的繁荣仍在向外围传导，数据中心建设对高质量铜箔的需求具有持续性。对于海亮股份而言，如何在释放新产能的同时保持现金流健康，以及在海外市场快速站稳脚跟，将是决定其未来三年市值空间的核心变量。