一年巨亏126亿元！“彩电第一股”康佳A正式走向终章

10月16日，*ST康佳A（SZ000016）的公告栏挂出了一份无法挽回的决定书。

当日，深圳证券交易所在公告中发布了《关于康佳集团股份有限公司股票终止上市的决定》（深证上〔2026〕1390号），正式核准公司通过股东会决议方式主动终止上市。根据规则，公司股票不设退市整理期，将在公告发布之日起五个交易日内摘牌，随后转入全国股转系统依托原证券公司代办股份转让系统设立的退市板块挂牌转让。

这家曾在2003年至2007年间连续五年夺得中国彩电市场销量冠军的企业，如今终于为长达数年的坠落画上了句号。

2025年的“断崖式”崩塌：巨亏背后的资产清洗

康佳A的退市并非一夜之间发生，而是业绩长期恶化后的最终结果。

数据清晰地勾勒出了这条下坡路：公司自2022年至2025年连续四年归母净利润处于亏损状态，累计亏损总额高达202．89亿元。然而，压垮骆驼的最后一根稻草出现在2025年。当年，康佳A归母净利润巨亏125．82亿元，同比扩大了237．73％。

在这笔惊人的亏损数字背后，隐藏着企业沉重的“历史包袱”。2025年度内，康佳A计提资产减值准备共计76．97亿元。具体来看，其中对长期股权投资计提的减值准备就达到了31．76亿元，此外还包括对投资性房地产、固定资产、在建工程、无形资产等多类资产的减值核销。这意味着，超过六成的亏损并非来自当期业务的直接经营性现金流失，而是源于对过去多元化扩张积累的库存、商誉或低效资产的集中清算与核销。

在巨额减值的冲击下，康佳A截至2025年末的归母净资产彻底穿底，降至－60．83亿元，陷入严重的资不抵债境地。由于期末净资产为负且连续三年扣非净利润为负，公司股票早在2026年4月30日起已被实施退市风险警示。审计机构信永中和会计师事务所也在当年的年报中指出，公司合并报表中的资产负债率高达126．22％，存在可能导致对持续经营能力产生重大疑虑的重大不确定性。

进入2026年，颓势并未止住。半年报显示，上半年公司实现营业收入38．52亿元，同比下降26．60％；归母净利润亏损1．73亿元；期末资产负债率更是飙升至133．01％。

多元化失速：从551亿高峰到38亿的挣扎

回溯往昔，康佳曾是A股当之无愧的明星。作为1992年上市的“彩电第一股”，它在过去的二十多年里构筑了庞大的商业版图。

公司2019年营业收入曾创下551．19亿元的历史峰值。但在那之后，康佳的收入规模开始呈现不可逆的下滑趋势。这种滑落与其激进的多元化战略有着直接的关系。

2010年前后，康佳开始了轰轰烈烈的产业多元化布局。公司先后投入巨资进军半导体显示领域，试图打造一条从面板到整机的垂直产业链；在光电照明业务方面，公司也斥重金进行了大规模并购；在白电板块，康佳同样没有放弃扩张野心。然而，外部市场环境的剧变让这些新战线举步维艰。彩电行业在小米等互联网品牌搅局以及TCL、海信等头部企业的价格战中持续萎缩，而寄予厚望的半导体显示业务受制于周期性产能过剩，始终未能实现规模化及效益化的产出。

主业失血、副业未成。到了2026年上半年，公司营收已缩水至不足40亿元。曾经引以为傲的产能优势，在需求疲软和成本倒挂面前，变成了沉重的固定支出。年报数据显示，其作为主力收入的消费电子业务（包括彩电和白电）去年收入为89．18亿元，同比下滑12．02％，且该板块仍处于亏损状态。记者回顾发现，仅五年前即2020年，康佳这两项业务的合计营收规模还有113．6亿元。五年间，主营业务缩水幅度接近四分之一。

2．48元的“逃生门”：谁在为失败买单？

面对即将到来的摘牌，中小投资者的权益保护成为焦点。

在主动退市的流程中，由磐石润创向除其以外的全体A股股东提供了现金选择权，行权价格定为2．48元／股。这一价格成为了市场此前博弈的关键防线。对于当时股价已在2元附近徘徊的散户而言，2．48元的价格勉强能够提供一个止损通道。

公告显示，申报期内共有14．32亿份现金选择权得到有效申报并已完成交收。对于大量持有该股的散户而言，在这一价格卖出或许是目前最理性的止损选择——毕竟摘牌后进入老三板，股票的流动性将进一步枯竭，价值大幅打折的风险难以估量。

但也有部分股东选择了放弃行权。对于这些继续留守的投资者来说，未来迎接他们的将是极其低流动性的挂牌转让机制。康佳方面在公告中也发出严厉提示，投资者需在摘牌前及时了结股票质押式回购、融资融券及深股通等业务，否则将面临极大的被动平仓风险。

终局之后：留下的债务考验

摘牌只是结束了一种强监管形态，而非结束了企业的生存危机。

目前，康佳已与江海证券签订委托协议，聘请其为主办券商办理退出登记。虽然退市程序正在顺利推进，但在经营层面，这家老牌制造企业仍处于亏损泥潭之中。公告明确指出，公司终止上市后暂无筹划重大资产重组的安排，也没有主动退市后重新上市的具体时间计划。

更为重要的是，康佳的“易主”故事还在延续。2025年7月，为推进央企间的专业化整合，康佳集团原控股股东华侨城集团将其持有的全部股权无偿划转给中国华润旗下的磐石润创公司，实际控制人变更为中国华润。之后，公司高层经历“大换血”，多位具备华润背景的高管走马上任。现在来看，摆在“新主”中国华润面前的挑战是巨大的。华润能否带领这位昔日巨头走出泥潭，仍然是一个悬而未决的问题。

债务与经营层面的多重考验，才是摘牌之后更为漫长的战役。对于这家曾经辉煌的家电巨头而言，能否在剥离上市外壳后真正止血并化解巨额债务，目前仍是一个巨大的未知数。