*ST岭南跌至1元以下获退市告知，面值出清再加速

2026年10月16日深夜，*ST岭南（002717。SZ）的一纸公告将这家老牌园林企业推到了退市悬崖边。

深交所下发《终止上市事先告知书》明确指出：该公司股票在2026年9月7日至10月12日期间，连续二十个交易日的每日收盘价均低于1元人民币，触及《股票上市规则（2026年修订）》规定的终止上市情形。深交所拟决定终止其股票及可转换公司债券上市交易。

公司股票自10月13日起停牌。值得注意的是，本次退市不进入退市整理期——这意味着二级市场散户没有最后的逃命窗口。若深交所最终作出终止上市决定，股票将直接转入全国中小企业股份转让系统管理的退市板块挂牌转让。

这不是*ST岭南第一次被戴上“风险警示”的帽子，但这一次，退市程序已经正式启动。

从22元到不足1元：一场漫长的失速

岭南股份的前身是东莞市绿色园区装饰有限公司，1998年创立，2014年2月以每股22．32元的价格在深交所上市。彼时正值生态文明建设概念火热，园林行业被视为政策受益赛道，公司上市首日开盘价曾达26．78元。

十年后，它的股价从22元的区间一路俯冲，跌破1元的整数关口。跌幅超过95％，接近清零。

翻看公司的基本盘可以发现，岭南股份的三大业务板块——生态景观建设、水业与水处理、文化旅游——无一不是重资产、强周期、高度依赖地方政府财政支出的领域。

这些业务的共同特征是回款周期长。生态景观工程项目往往需要垫资施工，竣工验收后还要经历漫长的结算审计；水务项目同样面临地方支付能力和环保投入波动的双重不确定性。当宏观经济承压、地方政府压缩非刚性支出时，这类企业的现金流最先感受到寒意。

岭南股份的财报数据并未在此次公告中披露，但从公司已实施“*ST”（退市风险警示）的状态来看，其财务指标已触及交易所规定的风险红线。通常这意味着公司连续两年净利润为负且营业收入低于一定标准，或净资产为负等情况。

壳资源不再值钱：1元退市的硬约束

过去二十年里，A股市场流传着一个朴素的逻辑——壳价值。哪怕公司经营得一塌糊涂，只要没被正式摘牌，总有人愿意高价接盘借壳上市。一些濒临退市的垃圾股甚至长期在1元面值附近反复挣扎，市场赌的就是会有“救命稻草”出现。

面值退市规则的严格执行，正在彻底改变这个预期。

根据深交所和上交所的规定，连续20个交易日收盘价低于1元即触发强制终止上市条件。这条规则的设计初衷非常明确：让市场对低质量公司形成定价压力，而不是靠行政手段一个个关停。

关键在于，这条规则没有例外条款。无论公司规模多大、股东背景多强硬、是否涉及民生就业，一旦触线，退市程序照常推进。不进入退市整理期的安排，进一步强化了规则的威慑力——如果预留一段交易期，反而会给投机者提供最后的套利机会。

从股东层面看，*ST岭南的实际控制人显示为广东省深金沙实业投资有限公司，具有国资背景。这并不意外。岭南股份前身就是东莞市国资委下属企业，后来经历过民营化改造，再由国资重新入主。

国资背景在短期内可能提供一定的纾困意愿，但在面值退市面前也无可奈何——国资委不会因为它是国资控股就放任一只股票在低于1元的位置上继续交易。相反，更可能的路径是，国资大股东推动资产重组或引入战投，但这需要在退市程序启动前完成。从现有信息看，*ST岭南似乎已经错过了最后的窗口。

可转债同步终止：连锁反应

这份事先告知书还有一个容易被忽视的细节——深交所拟同时终止*ST岭南的可转换公司债券上市交易。

岭南股份此前发行了可转换债券，这是上市公司常见的融资工具，允许持债人在特定条件下将债券转换为公司股票。面值退市不仅意味着正股没了，可转债同样失去存在的基础。

对于持有该公司可转债的投资者而言，这是一个额外的打击。通常情况下，转股价格会根据股价下调进行保护，但如果正股直接退市，转债要么被强制赎回（赎回价往往远低于市场价），要么转为退市后的股权处理，后者的流动性大打折扣。

这也是监管层强调“不进入退市整理期”的原因之一——避免在退市边缘引发转债市场的异常波动。

普通投资者可以做什么

面值退市不是黑天鹅，而是有迹可循的白名单事件。任何一只A股股票，只要在接近1元的位置持续缩量徘徊超过一个月，就已经敲响了警钟。

面对这一规则体系下的投资风险，以下是几个可操作的检查点：

第一，关注连续交易日的收盘价。如果某只股票在过去一个月的走势中出现连续多个交易日收盘价在1．1元及以下，说明市场已经在用脚投票，距离面值退市越来越近。

第二，查看换手率变化。接近面值退市区间的股票往往会出现两个极端阶段：一是无量阴跌，买方极度谨慎；二是突然放量拉升，游资试图发动“炒壳”行情。后者风险更高，因为一旦炒作失败，下跌速度会远超正常节奏。

第三，审视大股东持股动向。如果控股股东在股价持续低迷期间减持或质押比例不断攀升，说明内部人也失去了信心。反过来，如果大股东宣布增持或承诺不减持，至少表明还有自救意愿。

第四，了解退市后的去向。转入退市板块并不意味着投资归零，但流通性会大幅降低，估值逻辑也完全不同。大部分退市股票在三板市场交易的日均成交额只有几万元甚至几千元。

第五，对政府类收入占比高的工程企业保持警惕。生态修复、园林绿化这类项目的收入确认高度依赖订单和验收节奏，而订单的可持续性又跟宏观政策和地方财政深度绑定。这种商业模式在经济下行期的脆弱性，远比财务报表上的数字更真实。

面值退市已经成为A股市场最有力的出清机制之一。它不讲情面，不看背景，只用一个数字说话——1元。对于那些还在幻想“不会真退市”的投资者来说，*ST岭南的案例提醒了一个最简单的道理：规则就在眼前，别拿真金白银去赌运气。