151家私募疯抢新发ETF，为何扎堆港股与科创

在这个充满不确定性的投资周期里，“聪明钱”正在悄悄完成一场底仓重置。

截至2026年10月25日，国内证券市场的场内数据揭示了一个显著的结构性异动：在过去一年内新成立的207只ETF（交易型开放式指数基金）中，已有高达151家私募基金管理人现身其前十大持有人名单。这151家机构合计持有的新发ETF份额达到了23．25亿份。

这一数字背后，不仅是真金白银的集中投入，更折射出当前私募圈对于市场机会判定的根本性转变——告别高成本的主动选股博弈，系统性地向特定行业的被动配置倾斜。在这场资金迁徙中，两大热门赛道浮出水面：一个是占据总持仓14．45％的港股主题，另一个是占6．06％的科创主题。

私募是如何利用低费率的ETF工具实现攻守兼备的？这股被动的Beta力量又将为二级市场带来怎样的结构性影响？

港股与科创：私募眼中的“防守反击”

在151家布局私募的阵营中，资金的流向呈现出极其明确的“双轨制”。

第一大重镇是港股主题。数据显示，42家私募持有了30只名称含“港股”或“恒生”的新发ETF，合计囤积了3．36亿份，占整体私募新发ETF总持仓份额的14．45％。这不仅是规模上的绝对主导，更是逻辑上的深度契合。

为什么是港股？在当前宏观环境下，港股资产具备双重属性：它既是中国核心科技与医药资产的定价洼地，又是全球流动性边际松动时的弹性先锋。这些涵盖互联网龙头与创新药企的ETF标的，天然具备极高的估值安全边际。对于私募而言，过去需要单独开立境外账户、面对复杂跨境结算机制才能获取的优质筹码，如今只需在场内买入一篮子ETF即可“一键打包”。这种无需繁琐渠道铺设的投资便利性，让港股成为本轮私募建仓的第一块基石。

代表该赛道的头部机构包括启林投资、君之健投资、上海鹤禧私募和洛书投资等四家百亿级私募。众壹私募等12家私募更是在单品类上持有超过1000万份，显示出极为集中的配置意图。

第二大重镇则是科创主题，特别是聚焦半导体与人工智能等硬科技的细分领域。20家私募持有了19只名称含“科创”的新发ETF，合计持仓1．41亿份，占比达到6．06％。虽然份额不及港股，但其战略意义在于“进攻”。覆盖AI产业链的高景气度毋庸置疑，但细分板块个股的分化极难把握。借道科创ETF，私募机构得以避开单只股票的业绩暴雷风险，同时又能精准狙击一整个产业趋势的红利。

银叶投资、上海波克私募两家百亿级私募也参与了该赛道，与众壹私募等5家单品类持有超1000万份的私募共同构成了科创ETF的核心买家群体。

“放弃选股”？从头部到中型的集体转向

这次ETF狂潮并非某单一机构的战术动作，而是一场跨规模的集体共识。

有趣的是，在这场百亿级别的申购战中，扮演主力角色的并非传统认知中拥有庞大投研团队的百亿级巨头，而是10亿元至50亿元的中型私募。在那些持有份额不低于1000万份的重度参与者中，中型私募以20家的数量独占鳌头，占比高达44．44％。

与此同时，大型私募（百亿级以上）也表现出极高的活跃度。16家头部机构涌入53只不同类别的ETF，合计吸纳3．73亿份。无论是体量庞大的铸锋私募（以持有3．27亿份高居榜首）、众壹私募（2．01亿份），还是洛书投资（1．15亿份），都在用行动投票。

这一现象揭示了行业内部一种深刻的无奈与觉醒：随着A股及港股市场的波动率加剧和信息传递速度的指数级提升，通过深度基本面研究挖掘超额Alpha收益的成本正在急剧攀升。当单个基金经理的研究精力已无法跟得上产业迭代的速度时，购买包含一篮子优质股票的ETF，便成了最具性价比的策略选择。

它不仅省去了漫长的尽职调查时间，更用极低的费率规避了主动管理可能带来的风格漂移风险。对于那些规模在10亿至50亿元之间的中型私募而言，这种转型的紧迫性更为强烈——它们拥有足够的资金实力参与大规模布局，却又缺乏支撑全市场深度研究的庞大专属团队。

被动资金的底层逻辑：Beta优先与股东结构重塑

私募大举扫货新发ETF，本质上是对当前市场环境的一种深刻反馈。当市场缺乏具有明确产业爆发力的普涨主线时，单一赛道的系统性Beta收益往往比随机分布的主动选股更具确定性。

这种大规模被动资金的持续净流入，正在悄然改变相关领域的微观生态。

首先，它将直接推高相关权重股的流动性溢价。大量机构筹码沉淀在ETF中，意味着底层的一批互联网龙头、创新药企以及半导体设备厂商的流通盘将被锁定，这些公司的股价在短期内将获得更强的抗跌支撑力。

其次，股东结构特征将出现微妙变化。由于参与方多为敏锐度较高的私募机构，而非追涨杀跌的散户，这部分筹码通常具备较强的持有耐心和中长期的配置视角，有利于平抑相关概念板块因情绪驱动带来的剧烈换手。

更重要的是，这种从主动向被动的转变，标志着中国资产管理行业进入了一个新的阶段。长期以来，中国投资者习惯于追逐个股的涨跌，认为只有抓住“牛股”才能实现真正的财富增值。然而，随着注册制的全面推行和市场有效性的逐步增强，个股分化程度不断加剧，普通投资者甚至专业机构都难以持续跑赢基准。

在此背景下，ETF作为被动投资的代表性工具，其战略价值日益凸显。它不再是简单的替代品，而正在成为资产配置的核心枢纽。私募率先完成的这一轮转型，实际上是在为整个中国市场示范一种更加理性、更加可持续的投资范式。

接下来的关键观察指标

对于公募从业者及资产配置顾问而言，读懂151家私募的动作，远比记住几个股票代码更有价值。未来一段时间，以下三个维度的指标值得密切跟踪：

第一，特定主题ETF的申赎动态。若港股与科创类ETF在未来一个月内保持持续的净申购状态，且赎回比例极低，则确认了这一轮“避险＋布局”的长期性，而非短线波段套利；

第二，底层核心标的的北向资金与融资融券变动。被动资金进场后，若伴随杠杆资金（融资买入额）同步放大，说明市场对这两大赛道的信心正从机构向更广泛的零售端传导；

第三，中型私募的后续调仓路径。这20家中型私募是市场中最灵活的变量。如果它们开始通过ETF减持某些高位主板蓝筹，转而加仓微盘科技股，则预示着新一轮小盘成长风格的启动。

在这波ETF浪潮中，并没有所谓的“必赢代码”，只有一群正在努力适应规则变化的聪明资本。他们不再执着于试图战胜市场，而是学会了借船出海——在不确定性中，寻找最坚固的确定性。