【BT财报瞬析】众安银行净利增45%：净息差2.99%背后的结构之变

2026年8月25日晚间，众安在线发布中期业绩。旗下虚拟银行众安银行（ZA Bank）上半年交出净利润0.71亿港元、同比增长44.9%的成绩单。但比利润增速更值得拆解的，是另一个数字——净息差从2.38%扩至2.99%，非利息收入占比从25%升至35.1%。一家虚拟银行的赚钱方式，正在发生变化。

息差扩张：一笔需要拆开看的账

众安银行上半年净收入5.78亿港元，同比增长26.6%。其中净利息收入3.75亿港元，同比增长25.9%，占总净收入的64.9%。

净息差是理解银行赚钱能力的核心指标。2.99%意味着每100港元的生息资产，半年能产生约1.5港元的利息净收入。这个数字从去年的2.38%跃升至此，扩张幅度达0.61个百分点，在银行业属于显著变化。

但息差扩张并非意味着"躺着赚钱"。虚拟银行没有线下网点，获客成本和技术投入并不低。众安银行的高息差，一部分来自其存款定价策略——作为数字银行，其存款利率相对传统银行偏低，而贷款利率保持市场化水平，利差空间因此较大。另一部分则来自资产结构优化，高收益资产占比提升。

需要注意的是，2.99%的净息差是虚拟银行口径，与传统银行的息差计算方式存在差异，不能直接横向比较。

非息收入：真正值得关注的结构变化

如果说息差扩张是"老引擎加速"，非息收入的变化则是"新引擎点火"。

2026年上半年，众安银行非利息收入约2.03亿港元，同比增长约28%，占净收入比重从2025年全年的25%升至35.1%。其中，净服务费及佣金收入1.23亿港元，同比大增75.7%。

75.7%的佣金收入增速，远超净利息收入25.9%的增速。这意味着众安银行正在从"吃利差"向"赚服务费"转型。

佣金收入从何而来？众安银行的产品线给出了答案。截至目前，其平台已覆盖美股交易、基金投资、港股交易、加密货币交易、保险服务（ZA Insure）等多个品类。2026年1月上线港股IPO认购服务，4月推出港币直接申购美元计价基金，6月落地"跨境理财通"南向通——成为香港首家落地该服务的数字银行。

这些动作指向一个方向：众安银行正在从"存钱贷款的数字工具"变成"一站式财富管理入口"。用户在这里不只是存钱拿利息，还在买基金、炒美股、投加密货币。每笔交易都为银行贡献佣金收入。

一个值得注意的数据是，Invest客户资产规模较一年前增长了155.4%。这说明用户不仅在存钱，还在配置资产。对银行而言，资产管理规模的增长直接推动非息收入扩张。

总资产268亿港元：规模扩张的底座

截至2026年6月末，众安银行总资产约268.19亿港元，较2025年底增长7.9%。

总资产扩张的背后是用户基础的扩大。2025年9月，众安银行成为香港首家用户突破100万的数字银行。用户增长叠加单客资产规模提升，共同推动了总资产的扩张。

但7.9%的总资产增速低于净收入26.6%的增速，说明收入增长更多来自"效率提升"而非"规模堆砌"——单位资产产出在增加。这也是非息收入占比提升的直接结果。

同行对照：八家虚拟银行仅两家盈利

将视角拉至整个香港虚拟银行行业。2025年，香港八家虚拟银行中仅两家实现全年盈利——众安银行和理慧银行（Livi Bank）。其余六家仍在亏损。

虚拟银行的共同困境是前期投入巨大。IT系统建设、牌照合规成本、用户获取补贴，每一项都需要持续烧钱。多数虚拟银行选择的路径是先做大用户规模，再通过规模效应实现盈利。

众安银行的差异化在于其与母公司众安在线的生态协同。众安银行App内嵌保险服务ZA Insure，为众安在线的保险产品引流。这种"流量→保险→银行"的闭环，让众安银行比其他虚拟银行多了一条收入来源。

另一个值得注意的变化是股权关系。2025年8月，众安在线对众安银行增资后，间接持股比例从43.43%升至45.76%，重新成为第一大股东。这意味着母公司对银行板块的战略重视在加强。

母公司众安在线：利润增速远超银行

从母公司层面看，众安在线2026年上半年归母净利润增速约132%，接近众安银行净利增速的三倍。利润增长主要来自保险业务和银行分部利润提升、科技业务扭亏为盈、投资收益增加。

这一增速差异说明，众安在线的利润引擎并非只有银行。保险业务、科技输出业务同样在贡献利润。银行板块在整个生态中的角色，正在从"独立盈利单元"向"连接保险与投资的金融基础设施"演变。

趋势判断：息差见顶之后靠什么？

众安银行2025年全年净息差为2.69%，2026年上半年为2.99%。简单推算，2025年下半年息差约在2.4%—2.5%区间，低于上半年水平。这暗示利率环境变化已开始影响息差走势。

香港实行联系汇率制度，利率水平跟随美联储。当利率进入下行通道，银行的息差收入必然承压。对虚拟银行而言，这种压力更为直接——因为没有线下网点的交叉销售能力，息差收窄时更难通过其他服务留住客户。

众安银行的应对策略已经清晰：做大非息收入。从25%到35.1%，非息收入占比的提升速度说明这一转型正在加速。如果能在未来两到三年将非息收入占比提升至40%以上，息差收窄对利润的冲击将被显著对冲。

2026年上半年推出的几项新业务——港股IPO认购、美元基金申购、跨境理财通南向通——都指向财富管理。尤其是跨境理财通，将客户基础从香港本地扩展至粤港澳大湾区高净值客户，打开了新的增长空间。

一笔需要持续追踪的账

众安银行上半年净赚0.71亿港元，净利增45%，这组数字本身足够亮眼。但拆开来看，真正决定这家虚拟银行未来走向的，不是利润增速，而是收入结构的变化。

净息差2.99%是当下的高点，还是可持续的常态？非息收入占比35.1%是阶段性成果，还是长期趋势的起点？这些问题没有确定答案，但方向已经清晰——虚拟银行的盈利模式，正在从"吃利差"向"赚服务费"迁移。

对于关注金融科技赛道的投资者而言，众安银行的账本提供了一个观察窗口：虚拟银行不只是"没有网点的银行"，它的盈利逻辑可能与传统银行完全不同。而这场实验，才刚刚开始。

参考数据来源

• 众安在线2026年中期业绩公告，港交所披露易，2026年8月25日，https://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2026-08-27
• 21世纪经济报道《众安银行上半年净利增长45%，母公司增速近其三倍》，2026年8月27日，https://m.21jingji.com/article/20260827/herald/052d07ecd07e58bb9476b814a725d49d.html