亏损药企签下12.44亿算力单，粤万年青跨界转型的账本怎么算

2026年8月27日，粤万年青（301111.SZ）公告称，控股子公司万宏智算与一家匿名"A公司"签署《服务采购协议》，提供GPU算力云服务及配套运维支持，合作期限五年，合同总价款12.44亿元（含税，预估金额）。这是一家2025年全年营收仅3.15亿元、连续两年扣非亏损的医药企业。一个成立不到4个月、注册资本5000万元的子公司，如何接下相当于母公司年营收近4倍的算力大单？这笔交易背后的商业逻辑，值得每一位持有或关注粤万年青的投资者仔细拆解。

一份需要逐字阅读的公告

先看合同本身。根据粤万年青在巨潮资讯网发布的公告，签约主体为万宏智算（深圳）科技有限公司，业务内容是提供GPU算力云服务及配套运维支持。合同总价款标注为"12.44亿元（含税，预估金额）"，合作期限五年。

三个细节值得注意。

第一，"预估金额"不等于固定合同额。公告明确使用了"预估"二字，意味着12.44亿元并非确定的履约金额，实际执行规模可能因客户需求变化、市场环境调整而大幅波动。在A股市场的公告语境中，"预估金额"通常代表双方对合作规模的初步预期，而非具有法律约束力的固定对价。

第二，合同对手方被匿名披露为"A公司"。公告未披露该客户的真实名称、注册信息、信用资质，也未说明其与粤万年青、控股股东或万宏智算其他股东之间是否存在关联关系。对于一笔五年期内预估金额超过12亿元的交易而言，客户信息的缺失增加了交易透明度的不确定性。

第三，签约主体万宏智算成立于2026年5月22日，注册资本5000万元，由粤万年青与宏景科技（301396）旗下广州比特纵横数字科技有限公司共同持股。从工商注册到签署这份12.44亿元合同，这家公司仅存在了不到四个月。

主业困境：一家连续两年扣非亏损的药企

理解这笔跨界合同的份量，需要先看清粤万年青的主业基本面。

粤万年青的主营业务为中成药的研发、生产和销售。根据公司2025年年报，全年营业收入为3.146亿元，同比增长12.92%——收入端看似有所改善。但利润端并不乐观：2025年归属于母公司股东的净利润亏损448.88万元，扣除非经常性损益后的净利润亏损1909.77万元。这已经是公司连续第二年扣非亏损，2024年扣非净利润为亏损653.22万元，亏损幅度在扩大。

换句话说，粤万年青现有的医药制造业务，不仅无法贡献利润，反而在持续消耗现金流。在这样的主业背景下，一家年营收3.15亿元、扣非亏损接近2000万元的医药公司，其控股子公司签下了5年总价12.44亿元的算力合同——年均约2.49亿元，接近现有年营收的80%。

这个体量对比，是整件事最核心的反差。

万宏智算：一家三个月前才成立的算力公司

万宏智算的工商信息显示，这家公司于2026年5月22日在深圳注册成立，注册资本5000万元，经营范围包含云计算装备技术服务、云计算设备销售、人工智能行业应用系统集成服务等。

股东结构方面，粤万年青为控股股东，另一股东为宏景科技（301396）旗下广州比特纵横数字科技有限公司。宏景科技本身是一家从事信息化系统集成业务的公司，2024年在深交所创业板上市。

但截至目前，公开信息中看不到万宏智算的任何实际经营记录。公司在投资者互动平台上被问及智算科技公司的业务计划时，董秘的回复仅为"敬请关注公告"，未披露任何关于GPU采购渠道、机房建设、技术团队或已有客户的具体信息。

一家注册资本5000万元、成立不足四个月的子公司，如何组织起支撑12.44亿元合同履约的GPU算力资源？公告中未说明设备采购资金来源、算力基础设施方案，也未披露核心技术团队的构成。这些问题的答案，直接决定了这笔合同是真实的产业转型，还是一次概念层面的尝试。

三个待解的关键问题

第一，客户"A公司"究竟是谁？

GPU算力云服务的主要需求方通常来自互联网大厂、AI模型公司、科研院所或大型金融机构。这些客户对算力服务商的资质、稳定性和持续供给能力有严格要求。一家成立不到四个月的子公司能否通过这些客户的供应商准入审核，是市场关注的核心问题。公告以"A公司"代称客户，既可能是商业保密需要，也可能意味着交易细节尚未最终落定。

第二，GPU资产从何而来？

GPU算力云服务的核心资产是GPU服务器集群。以当前市场报价，一批具备商用能力的GPU服务器采购成本动辄数亿元。万宏智算注册资本仅5000万元，粤万年青2025年末货币资金规模有限，且主业持续亏损。GPU设备的采购资金来源、交付时间表以及机房和电力等配套设施安排，公告中均未披露。

第三，跨界转型的可持续性如何？

AI算力需求的增长是真实的市场趋势。但从医药制造跨界到GPU算力运营，中间横亘着技术积累、运维经验、客户关系和行业认知等多重壁垒。粤万年青通过合资设立子公司的方式进入这一领域，能否跨越这些壁垒，目前看不到足够的证据支撑。

一个不容忽视的时间线

在评估这笔跨界合同时，还有一条时间线值得投资者关注。

根据公开信息，粤万年青前大股东合和投资在2026年3月至5月期间进行了一系列精准减持：先减持100股使持股比例恰好跌破5%的信息披露红线，随后快速清仓，累计套现超过1.01亿元。减持完成后，合和投资持股比例降至2.1219%。

这一减持行为发生的时间窗口，恰好与万宏智算的成立（2026年5月22日）高度重合。前大股东在公司宣布跨界算力之前精准退出，这一时间线上的巧合，虽然不能直接推导出任何结论，但构成了投资者评估公司治理和信息披露质量的一个参考维度。

对投资者意味着什么

对于持有或关注粤万年青的投资者而言，这笔12.44亿元GPU算力合同的核心判断点在于：

如果客户真实、业务落地顺利，万宏智算有望为粤万年青开辟一条全新的增长曲线，年均约2.49亿元的收入体量将彻底改变公司的营收结构，估值逻辑也将从医药制造转向算力服务。

如果合同执行不及预期——客户身份存疑、GPU资源无法按期交付、技术能力不足以支撑运维需求——那么这笔合同可能只是一份框架性的合作意向，"预估金额"的最终落地规模将远低于12.44亿元。

在A股市场上，传统企业跨界热门赛道的案例并不少见。每一次概念热潮中，真正能够完成转型的企业凤毛麟角，更多的案例最终证明，跨界本身并不创造价值，只有真正具备资源禀赋和执行能力的企业才能在新赛道中站稳脚跟。

粤万年青的这笔算力大单，究竟是转型信号还是概念嫁接，答案不在公告的数字里，而在后续的实际履约中。对于投资者而言，在答案揭晓之前，保持审慎可能是最理性的选择。

参考数据来源

• 粤万年青（301111.SZ）：《关于控股子公司签署重大合同的公告》，2026年8月27日，巨潮资讯网 http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-08-28/1225516754.PDF
• 财联社：《粤万年青：控股子公司签署12.44亿元GPU算力云服务合同》，2026年8月27日 https://www.cls.cn/detail/2466259
• 证券时报：《粤万年青、宏景科技成立智算科技公司》，2026年5月22日 https://www.stcn.com/article/detail/3921724.html