欧洲气价涨破70欧元：全球五分之一的LNG，卡在霍尔木兹

8月31日，荷兰TTF天然气近月合约价格上涨5.1%，报每兆瓦时70.10欧元，创下3月19日以来的最高水平。三天之前，欧洲基准气价已经站上70欧元，那是四个多月来的第一次。

推动价格的不只是季节性因素。全球约五分之一的液化天然气（LNG）贸易通常经由霍尔木兹海峡运输，而财联社在8月31日的报道中称，这条海峡“实际上仍处于关闭状态”。

真正反常的地方在于：这条海峡到底关没关，交战双方各执一词。美军中央司令部司令库珀8月27日表示，伊朗伊斯兰革命卫队数月前布设的水雷已被清除，国际公认航道已无水雷威胁，过去数月美军已协助近1500艘商船通过海峡。而伊朗外交部副部长加里布阿巴迪8月29日则称，霍尔木兹海峡“目前完全关闭”，任何船只通过均需伊朗协调和许可。

同一条水道，一个说通了，一个说封了。价格选择相信了后者。

航道在物理上是通的，在商业上不是

判断海峡状态，最诚实的证据不是声明，而是船。

船舶追踪机构克普勒（Kpler）8月31日发布的数据显示，由于担心遭到袭击，8月29日至30日这个周末通过霍尔木兹海峡的“可见商船”数量已降至每日5艘，且均为小型船舶，其中包含两艘液化石油气运输船。该机构同时提示，部分船只关闭自动识别系统以规避袭击，实际通行量可能略高。另一条数据是，8月28日通过海峡的大宗商品运输船仅5艘，而此前十日日均为15艘。

换句话说，航道的物理通行能力恢复了，但船东的避险意愿没有。英国海上贸易行动办公室8月30日通报，一艘油轮29日在穿越海峡时遭到不明投射物袭击；伊朗革命卫队8月31日称一艘超大型油轮被两枚水雷击中后起火停航。美军的扫雷成果，抵消不了“随时可能挨一发”带来的保险成本。这种中断不是物理封锁，而是许可与风险定价共同制造的通行瓶颈。

而所有货类里，LNG是最没有备选方案的那一个。

Kpler的统计显示，7月仅有8艘LNG运输船驶出霍尔木兹海峡，而战前平均每天有约3艘通过。LNG无法像原油那样靠船对船转运绕开：据彭博援引熟悉海湾能源流动的知情人士，8月下旬经海峡的石油日运量已回升至700万至800万桶，相当于战前水平的约75%；而LNG运输依赖专用低温船，货物一旦装船就必须抵达匹配的再气化码头，几乎没有中途改道或过驳的余地。油回到了七成，气却还没回到一成。

供应端已经出现实质性违约动作。财联社8月28日报道，卡塔尔能源公司将针对意大利公用事业公司Edison的LNG不可抗力期限延长至11月4日；同日另一则报道显示，卡塔尔对巴基斯坦LNG的不可抗力期限延长至10月。财联社8月31日的报道还称，Edison与卡塔尔的长约规模大约相当于意大利全年消费量的10%，Edison回应说正在寻找替代供应来源。

64.7%：欧洲真正的软肋不是价格，是库存

如果说70欧元是市场的第一反应，那么库存决定的是这场冲击会持续多久。

据财联社引述欧洲天然气基础设施协会（GIE）的数据，欧盟储气率截至报道时为64.7%，低于往年同期水平；这一指标的机构原始出处是该协会的AGSI+库存透明度数据库，可随时按日核对。华尔街见闻8月27日的报道给出更完整的坐标：欧盟储气约63%，为今年同期历史最低，比五年均值低约18个百分点；8月欧洲日均净注气量3太瓦时，低于去年同期的3.6太瓦时。德国方面，财联社8月21日援引德国能源储存倡议协会数据称，其储气水平已跌至2011年有记录以来同期最低。

注气速度同比慢约16%，起点库存又低了十几个百分点，这意味着欧洲在需求高峰到来前补库的容错空间被同时压缩。按财联社报道，荷兰和德国需在11月1日这一最后期限前分别达到80%和70%的储库目标。

德国天然气储存协会INES总经理Sebastian Heinermann对媒体表示，如果补库不足叠加极寒冬季，德国可能无法满足正常需求；一旦价格过高，企业会被迫减产，并可能造成重大经济损失。这句话点出了真正的成本承担者——不是交易屏幕上的报价，而是工业用户的开工率。

高盛的100欧元，说的其实不是价格预测

市场普遍把“100欧元”读成涨价预言，但回到报告原文，含义完全不同。

财联社8月27日的报道原文是：如果中东液化天然气出口“在2027年逐步恢复正常”，那么天然气期货价格将需突破每兆瓦时100欧元，才能使欧洲在冬季期间维持储气水平。华尔街见闻8月27日的表述则是，高盛认为欧洲基准气价需涨至100欧元以上，才能更显著地抑制亚洲LNG需求，而当时欧洲合约价约66欧元/兆瓦时。

也就是说，100欧元不是高盛给12月设定的目标价，而是一条需求破坏的临界线：只有价格高到让亚洲减少采购、让欧洲工业减产，全球LNG的分配才能重新平衡。财联社8月31日的报道称，这份发布于8月下旬的高盛报告设定的情景是中东能源出口仅缓慢恢复并持续至2027年、且冬季气温符合平均水平，其基准情景价格约50欧元/兆瓦时，报告同时承认对需求削减幅度的判断仍存在较大不确定性。欧洲上一次同类气价水平，还要追溯到2022年那场能源危机。

其他机构的量级判断与之接近，但路径不同。晨星高级股票分析师Tancrede Fulop认为，冷冬叠加供应受限可能把气价推至90至120欧元/兆瓦时，并估算欧洲大约需要640亿立方米美国LNG，相当于美国总出口量的约77%。这个比例本身，就是“美国补不上缺口”最直接的说明。Energy Aspects欧洲气研究负责人Matt Drinkwater称，若中东LNG在冬季前不恢复，欧洲将面对极高气价与账单上升，最坏情形下工业用气将受限。Wood Mackenzie则指出未来12个月全球供应增量有限，欧亚将争夺现货船货，并称欧洲正接近能源危机的临界点。

涨价正在往亚洲传，下一段路径是现货船货

价格已经跨出欧洲。据华尔街见闻报道，亚洲基准Platts JKM现货价8月累计上涨13%；Argus统计的欧洲西北欧LNG现货价报22.83美元/百万英热单位，较一年前翻逾一倍，创2023年1月以来新高。地缘冲突正在从航运风险，变成可测量的到岸成本。

传导机制是竞价的次序。当欧洲气价高到足以抵消运费差价，同一艘LNG船会改航欧洲，亚洲现货资源随之收紧，两个市场形成螺旋。这也是财联社报道中“分析人士警告欧洲或被迫与亚洲买家争夺LNG现货船货”的现实含义：决定价格的不再是某地缺多少气，而是谁愿意为同一条船出更高的价。需要说明的是，本次报道链条中没有关于中国LNG进口成本的权威量化数据，因此不宜断言对国内的既成影响，只能说欧亚竞价机制本身构成一条潜在传导路径。

接下来值得盯住的指标有四个：一是欧盟储气率能否在11月1日前追赶目标值；二是Kpler的月度LNG通行船数能否从7月的8艘回升，这比政治表态更能说明航道真实状态；三是卡塔尔的不可抗力期限在11月4日之后是否再度延长，以及是否扩散到更多亚洲长约；四是JKM与TTF的价差方向，价差收敛意味着竞价烈度下降，继续走阔则说明资源争夺仍在加剧。此外，欧盟已定下的2027年初停止进口俄罗斯LNG的时间表，会从供给盘子里再拿走一块，这也是Wood Mackenzie把当前与2022年相提并论的原因之一。

霍尔木兹海峡是否“关闭”，各方还会继续争论。但对天然气市场来说，答案早已写在70.10欧元的报价里：真正封锁这条水道的不是水雷，而是船东、保险公司和长约违约条款共同形成的一层看不见的风险屏障。它的解除，比扫雷要慢得多。

参考数据来源

• 财联社 ·《海湾LNG供应风险升温 欧洲天然气期货3月以来首次升破70欧元》 · 2026-08-31 · https://www.cls.cn/detail/2470103
• 界面新闻（据央视新闻） ·《机构：通过霍尔木兹海峡商船数量降至每日5艘》 · 2026-08-31 · https://m.21jingji.com/article/20260831/herald/1c8de96675152b2430855c92b4cc3384.html
• 欧洲天然气基础设施协会（GIE） · AGSI+ 天然气库存透明度数据库 · 数据持续更新，截至2026-08-31 · https://agsi.gie.eu/