【BT财报瞬析】前三季度利润逼近5亿！中国稀土超额完成的关键是涨价

这家稀土上市公司的财务报表出现了一个引人注目的“倒挂”现象。

10月16日盘后，中国稀土（000831。SZ）发布业绩预告：预计2026年前三季度实现归母净利润3．63亿元至4．63亿元，较上年同期的1．92亿元增长88．96％至140．99％。如果取上限值，这四六亿的利润额度，已经彻底超过了华龙证券、天风证券等多家券商此前给出的该公司2026年全年净利润预测值（分别为3．97亿元和4．40亿元）。

换句话说，在距离年底收官还有整整三个月的时候，这家公司前三季度就已经把大家预期中一整年的业绩大头给赚够了。

对于A股的稀土板块而言，这是一份极具震撼力的答卷。但剥开数字表象，市场真正关心的核心矛盾并非单纯的“赚钱多少”，而是：在国内稀土出口总量仍在下滑的情况下，这份超额利润到底是怎么挣出来的？

“量跌利增”的生意账

理解这份业绩的反常，首先要面对一个显见的矛盾：中国稀土的核心业务之一涉及出口，但根据公开数据，2026年1—9月我国稀土出口总量仍在同比下降。

没有出口的放量，利润怎么还能实现翻倍级的暴增？答案藏在公司的经营成本和产品定价里。

中国稀土是中国稀土集团旗下最核心的上市平台，其业务主要由稀土资源开发、冶炼分离与精深加工三大板块构成。财报显示，在2026年上半年，该公司主营业务收入中，稀土氧化物产品的占比高达77．88％。这一结构决定了企业的命运紧紧绑定在稀土现货市场的价格走势上。

近年来，随着国家对战略性矿产资源管控的升级以及环保督察力度的加大，稀土行业的供需格局发生了根本性逆转。上游开采和冶炼分离指标实行严格的计划管理，使得原本供过于求的市场迅速向紧平衡甚至短缺演变。

上海有色网（SMM）的数据提供了一个清晰的切面：作为衡量稀土行情风向标的核心产品——氧化镨钕，其在2026年前三季度的日均价格中枢较去年同期暴涨了约57．46％。

这就是“量跌利增”的底层逻辑。在产量受到指令性计划刚性约束的前提下，企业无法再通过无底线地下放指标来抢占市场份额，只能顺应市场行情，将手中的优质矿源转化为更高单价的氧化物进行销售。当价格涨幅远超产量的微小波动时，留在产业链环节的利润自然大幅增厚。

Q3单季暴增背后的议价权转移

如果我们把视线进一步缩短，聚焦于第三季度，会发现这份成绩单的节奏堪称凌厉。

根据业绩预告与半年报数据的推算，2026年第二季度中国稀土实现归母净利润0．98亿元，而到了第三季度，单季利润迅速攀升至1．26亿元至2．26亿元的区间。相比于去年同期单季仅0．30亿元的基数，无论是同比还是环比，都呈现出阶梯式的增长态势。

这种单季度利润的集中释放，揭示了更为深层的产业趋势变化：稀土产业的价值分配正加速向资源端倾斜。

过去很长一段时间，中国稀土企业在国际市场上常年面临“卖家竞争”的局面。由于缺乏统一的对外协调机制，大量低价稀土原矿被抛售海外，导致中国企业不得不承受高昂的加工成本和极低的品牌溢价。如今，随着国家层面推进新一轮战略性资源整合，包括组建大型国有集团、统一配额发放以及对特定品种实施战略收储，话语权的重塑让企业终于拿到了重新定价的筹码。

北方稀土公布的最新一期关联交易调价函也可以佐证这一点：即便是面向下游最大的冶炼厂，其供应的精矿价格也保持着稳步向上的趋势（近期环比上涨0．53％至38，769元／吨）。在中国稀土的报表中，这意味着原材料成本的增加只是账面数字的平移，而其拥有更大提价空间的终端氧化物产品，才是攫取新增利润的真正高地。

站在年底冲刺口，狂欢还会延续吗？

尽管前三季度的业绩炸裂，但资本市场始终保持着一丝理性的观望。要知道，截至目前机构对该公司2026年的盈利预测依旧停留在4．40亿元上下，并未因为这份预告而同步上调目标价。

这说明一个问题：在分析师眼中，目前的高增长存在明显的周期性特征。

首先，稀土价格具有强烈的季节性波动特征。历史数据显示，下半年通常是新能源汽车和风电设备的需求旺季，会带动下游对磁材等稀土产品的采购热情；但在年末资金回笼期以及传统检修期之后，工业金属的价格往往会面临回调的压力。

其次，公司在公告中提及要“拓展高纯高端、定制化等产品市场”，并在积极“推进技术革新与产线升级”。这意味着企业正在试图摆脱单纯依赖大宗商品普涨带来的贝塔收益，转而追求技术壁垒带来的阿尔法收益。然而，这种业务结构的优化显然不是一两个季度就能完成颠覆的。

对关注有色金属周期的投资者而言，接下来的几个月将是检验这次“涨价红利”成色的关键窗口期。

与其纠结于股价短期的涨跌，不如盯着这几个硬核指标去观察四季度的走向：

1。 氧化镨钕现货价格的月度环比变动：看它是继续维持高位震荡，还是出现了明显的冲高回落迹象。 2。 北方稀土下一季度的稀土精矿交易基准价：这直接影响上市公司上半年的实际开采成本。 3。 国收储政策的实质性落地规模：是否会有新的部委级文件针对中重稀土启动专项储备。 4。 中国稀土在高纯靶材或磁性材料上的订单兑现率：这代表了其未来摆脱周期束缚的真实能力。

这场属于稀土行业的“黄金时刻”才刚刚拉开帷幕，而在风口之下，看清谁在裸泳，远比盲目跟风更重要。